焦煤現貨價格結束了近半年的下挫，呈現穩步上升的跡象。筆者認為，持續的低價令部分國內焦煤礦山退出市場，焦煤進口量下滑顯著，加之焦化廠在環保風潮之后復產推升了對焦煤的需求，焦煤底部正逐漸顯現。

　　國內焦煤產量收縮

　　市場在年前普遍預期2015年國內焦煤產量將出現明顯提升，供給的增量貢獻主要來自山西省整合礦的產量輸出。

　　從煤炭開工周期看，煤炭行業固定資產投資從投入到最終產出需要3—4年。以山西省煤炭行業固定資產投資增速計算，其增速的下滑從2013年開始，這也就意味著，2009—2013年的固定資產投資仍將對2015年的焦煤產量產生較大的影響。這也是部分市場觀點認為今年仍有大量新增煤炭投放市場的原因。但是筆者認為，僅以前幾年的固定資產投資增速來推斷焦煤產量增加，有所偏頗。相較于2013年的焦煤價格，當前的焦煤價格已經大幅下挫。在焦煤低價的背景下，部分煤礦退出市場。所以，供給的逐步收縮是推動國內焦煤逐步企穩的主要原因。

　　從產量數據看，1—4月，山西呂梁市原煤產量同比增長2.7%，生產洗煤2950.6萬噸，同比下降9.6%。原煤產量同比基本持平，洗煤量同比出現下滑。陜西煤監局數據顯示，5月陜西生產原煤4238萬噸，同比下降1.61%;4月生產原煤3089萬噸，同比下降4.4%，連續兩個月下滑。由此可見，目前國內焦煤產量進一步收縮。

　　進口焦煤價格企穩

　　從2014年開始，焦煤進口量出現明顯萎縮。2014年共進口焦煤6244萬噸，同比下降17%，并且全年進口量累計同比均位于負值區間，為2008年以來首次出現進口量全年負增長。2015年焦煤進口量下滑格局未改，1—4月，我國共進口焦煤1092萬噸，同比下滑15.8%。進口焦煤大幅萎縮主要有兩方面的原因：一方面，進口倒掛，多進口多虧損，貿易商逐步退出外貿焦煤市場;另一方面，2014年下半年，政府出臺了一系列限制進口、鼓勵出口的政策。如恢復焦煤進口3%的關稅，直接增加了焦煤的進口成本。

　　從港口庫存看，京唐港、日照港、連云港、天津港四港焦煤庫存下滑至357萬噸，而去年同期為698萬噸，表明進口煤供給沖擊逐步減弱。從外煤報價看，峰景礦硬焦煤價格從5月初的89.75美元/噸恢復到目前的96.25美元/噸，進口焦煤報價已經企穩。

　　焦化廠復產提升需求

　　目前國內樣本鋼廠和獨立焦化廠焦煤可用庫存天數為14.89天，2014年同期為16.33天，焦煤可用庫存位于低位。一季度焦化廠在環保壓力下，有減產行動。環保風潮過去之后，有年度協議量的焦化廠提高了開工率，以保證協議量的完成。據了解，陜西省有焦化廠5月1日之后開工率從之前的70%提升到90%，以完成年度協議量。焦化廠在環保風潮之后的復產又恰逢焦煤低庫存，焦化廠的補庫增加了焦煤需求。

　　總體而言，國內焦煤供給逐步收縮，焦煤進口量縮減后使其價格企穩。目前焦化廠在低庫存的背景下恢復開工，提升了焦煤需求，使得焦煤底部正逐步顯現。