【導(dǎo)讀】十八屆三中全會以來，一路“走走停停”的金融改革，再次被市場寄予了厚望。

　　2014年1月22日下午，以習(xí)近平為組長的全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組的第一次公開亮相，并且分設(shè)6個專項(xiàng)小組，其中之一便是經(jīng)濟(jì)體制和生態(tài)文明體制改革小組，這顯示出隸屬于經(jīng)濟(jì)改革的金融改革已有頂層設(shè)計(jì)。在此之前，2013年11月15日，《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》公布，其中已明確提出要“完善金融市場體系”，并陸續(xù)出臺了相關(guān)改革措施。

　　如今，金融改革已經(jīng)進(jìn)入了資金價格市場化、調(diào)整失衡金融結(jié)構(gòu)、打破壟斷普惠金融的攻堅(jiān)階段。利率市場化、存款保險(xiǎn)制度、保險(xiǎn)資金市場化運(yùn)作改革等、民營銀行的放開、影子銀行的規(guī)范等，在過去的2013年都有了實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，并有望在接下來的2014年繼續(xù)破冰前行。

　　資金價格市場化

　　進(jìn)一步市場化成為了十八屆三中全會提出的核心改革方向，市場在資源配置中進(jìn)一步上升到“決定性作用”，而利率和匯率是最重要的資金價格，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，利率和匯率市場化加速推進(jìn)的可能性較大。

　　就利率市場化而言，從最開始的取消銀行同業(yè)拆借利率上限，再到貸款利率的完全放開，雖然目前只剩下存款利率全面放開的“臨門一腳”，但仍有一系列配套體系需要完善，央行的思路也逐漸清晰。

　　在周小川對金融改革的解讀中，提出了三步走的方針：首先，在資產(chǎn)端提升金融機(jī)構(gòu)自主定價能力，推出貸款基礎(chǔ)利率，在負(fù)債端推出同業(yè)存單，擴(kuò)大負(fù)債市場化定價范圍;其次，完善市場化利率體系，提高央行調(diào)控與傳導(dǎo)能力;最后才是全面完成利率市場化。

　　目前，《同業(yè)存單管理暫行辦法》已經(jīng)出臺，存款保險(xiǎn)制度這些配套政策也已在制定中，利率市場化進(jìn)度有可能超出預(yù)期。

　　匯率市場化包括了匯率形成機(jī)制的進(jìn)一步市場化、資本管制的逐步放開等內(nèi)容。匯改以來，人民幣升值已有相當(dāng)幅度，完善人民幣匯率形成機(jī)制，擴(kuò)大人民幣匯率雙向浮動區(qū)間，最終逐步實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下的可兌換，并推進(jìn)人民幣國際化。

　　而在利率市場化進(jìn)程中產(chǎn)生的存款保險(xiǎn)制度各項(xiàng)準(zhǔn)備工作也已基本就緒。銀監(jiān)會副主席閻慶民不久前在會議上公開上表示，“未來要讓市場說話、讓資本說話，如果商業(yè)銀行最后資不抵債，就會退出”，“銀監(jiān)會正在醞釀加快推出銀行破產(chǎn)條例”。

　　目前建立存款保險(xiǎn)制度，允許銀行破產(chǎn)已成為金融學(xué)術(shù)圈的共識，不少學(xué)者認(rèn)為，這是中國金融體系最重要的改革之一。在我國，國家一直作為金融機(jī)構(gòu)的最后擔(dān)保人，實(shí)行的是隱性存款保險(xiǎn)制度，這也是老百姓對銀行有天然信任感的原因所在。但是，這并不代表金融機(jī)構(gòu)就不存在經(jīng)營危機(jī)或經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，也不意味著銀行存款萬無一失。

　　當(dāng)前，央行利率調(diào)控框架尚未完全建立，利率傳導(dǎo)機(jī)制不夠暢通，市場基準(zhǔn)利率體系仍不完善，特別是存款利率下限仍沒有放開。一旦利率市場化后，銀行存款利率市場化定價使得金融機(jī)構(gòu)失去過度保護(hù)，我國銀行業(yè)利潤空間將被大幅壓縮，少數(shù)商業(yè)銀行因此或?qū)⒚媾R破產(chǎn)清算的風(fēng)險(xiǎn)，金融風(fēng)險(xiǎn)的上升勢必要求建立相配套的金融保障機(jī)制，存款保險(xiǎn)制度應(yīng)運(yùn)而生。

　　從利率市場化改革到存款保險(xiǎn)制度的推進(jìn)，最終都是為了引導(dǎo)金融行業(yè)進(jìn)入充分的市場化競爭，提高資金配置的市場化和使用效率，從而使整個金融市場健康、蓬勃的發(fā)展。

　　在資金價格市場化中，保險(xiǎn)資金市場化也走在了改革的前列。監(jiān)管機(jī)構(gòu)2012年以來相繼實(shí)施了一系列保險(xiǎn)資金運(yùn)用市場化改革政策，將保險(xiǎn)資管的投資范圍進(jìn)行大幅度拓寬、投資比例不斷上調(diào)，使得保險(xiǎn)公司成為資本市場上投資限制最少、市場化最為徹底的金融機(jī)構(gòu)。

　　進(jìn)入2014年以來，保監(jiān)會繼續(xù)力推資金新政，不斷地沖破銀、證、信、保的邊界，保險(xiǎn)資金搶奪泛資管時代“主角”的決心日益凸顯，而這也是監(jiān)管機(jī)構(gòu)對十八屆三中全會金融改革的響應(yīng)。對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院副教授徐高林表示，保監(jiān)會對保險(xiǎn)資金運(yùn)用的市場化改革，放開了對投資渠道的限制，貫徹了黨的十八屆三中全會對增強(qiáng)市場主體自主權(quán)、避免不必要的行政干預(yù)的要求。

　　總體來看，保監(jiān)會對于保險(xiǎn)資金運(yùn)用體制改革的基本思路就是簡政放權(quán)、抓大放小，采取了國際上普遍適用的大類比例管理，取消一些具體投資品種的比例限制，由保險(xiǎn)公司根據(jù)自身投資能力和風(fēng)控能力自主投資，放活保險(xiǎn)資金，使得“泛資管時代”的資金市場化競爭更加激烈。

　　金融改革破壟斷、調(diào)結(jié)構(gòu)

　　金融改革在2013年一個非常鮮明的主題就是打破壟斷、調(diào)整失衡的金融結(jié)構(gòu)，同時這也是十八屆三中全會對金融改革設(shè)定的方向。

　　在十八屆三中全會之后，民營銀行的設(shè)立再次迎來突破，銀監(jiān)會出臺相關(guān)政策允許民營資本發(fā)起設(shè)立中小型銀行等金融機(jī)構(gòu)。

　　銀監(jiān)會主席尚福林在2014年1月的全國銀行業(yè)監(jiān)管工作會議中，再次表示，要拓寬民間資本進(jìn)入銀行業(yè)的渠道和方式，試點(diǎn)先行，首批試點(diǎn)3至5家，成熟一家批設(shè)一家。尚福林說，“要引導(dǎo)民間資本參與現(xiàn)有銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的重組改制。試辦由純民資發(fā)起設(shè)立自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)。切實(shí)做好試點(diǎn)制度設(shè)計(jì)，強(qiáng)調(diào)發(fā)起人資質(zhì)條件，實(shí)行有限牌照，堅(jiān)持審慎監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，訂立風(fēng)險(xiǎn)處置安排。”

　　這是繼2013年7月1日金融國十條發(fā)布后做出的進(jìn)一步細(xì)化和推進(jìn)，當(dāng)時提出僅“嘗試由民間資本發(fā)起設(shè)立自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的民營銀行。”

　　實(shí)際上，民營資本參股銀行已經(jīng)比較普遍，我國擁有銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)牌照約3000 家，其中全國性大中型銀行數(shù)量占比僅1%，而農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)占比約90%。在區(qū)域性銀行中，民營資本占股本比重已經(jīng)遠(yuǎn)超過50%。

　　不過，民營銀行從出現(xiàn)至今一直進(jìn)展緩慢，其中主要原因在于相關(guān)配套制度尚未建立。目前還需等待存款保險(xiǎn)制度、商業(yè)銀行破產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)兜底相關(guān)法規(guī)制度完善。因此，目前民營銀行的放開只是有限放開，雖然準(zhǔn)入門檻降低了，但監(jiān)管層對發(fā)起人的資質(zhì)尤其是風(fēng)控能力、誠信等方面仍然有嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，所以只能是正如尚福林所言，“成熟一家批設(shè)一家”。

　　未來，隨著相關(guān)配套制度的完善，民營銀行也可望迎來遍地開花的局面。東莞證券分析師鄧茂分析認(rèn)為，“未來每年有望新增100 家，按目前小型銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)實(shí)收資本平均規(guī)模8 億資本金估算，銀行業(yè)年均資產(chǎn)規(guī)模增速保持5%，到2018 年末民營銀行市場份額可以達(dá)到2%。”

　　因此，民營銀行在市場份額上的逐步擴(kuò)大，這將對銀行業(yè)這個一長期享受壟斷待遇的行業(yè)帶來不小的沖擊和競爭，并且，也將打破當(dāng)前金融服務(wù)水平不高、金融服務(wù)供給不足的局面。

　　在治理當(dāng)前金融結(jié)構(gòu)失衡的問題上，十八屆三中全會之后也有了突破性進(jìn)展，影子銀行作為金融結(jié)構(gòu)失衡的代表性問題之一，銀監(jiān)會、國務(wù)院多個層面對此發(fā)出規(guī)范性政策。

　　銀監(jiān)會在2014年1月舉行的監(jiān)管工作會議上明確指出，當(dāng)前改革任務(wù)中最為緊迫的是兩項(xiàng)，即理財(cái)業(yè)務(wù)和同業(yè)業(yè)務(wù)治理體系改革。此前，2013年12月，國務(wù)院還向銀行下達(dá)了107號文，明確定義了影子銀行，并要求各類金融機(jī)構(gòu)將理財(cái)業(yè)務(wù)分開管理，建立單獨(dú)的理財(cái)業(yè)務(wù)組織體系。

　　在中央成立全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組的思路下，銀監(jiān)會也成立了一個銀行業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組，并由主席尚福林擔(dān)任組長，擬推動包括理財(cái)業(yè)務(wù)和同業(yè)業(yè)務(wù)改革在內(nèi)的多項(xiàng)任務(wù)。

　　銀監(jiān)會的辦法是，在理財(cái)業(yè)務(wù)方面，擬讓商業(yè)銀行進(jìn)行條線事業(yè)部制改革，設(shè)立理財(cái)事業(yè)部由總行統(tǒng)一管理;在同業(yè)業(yè)務(wù)方面，銀監(jiān)會要求收同業(yè)業(yè)務(wù)權(quán)限至總行，進(jìn)行專營部門制改革，其他部門不再經(jīng)營，分支機(jī)構(gòu)不能做資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、賣出回購、買入返售等同業(yè)業(yè)務(wù)。

　　對于影子銀行，這個中國銀行業(yè)的毒瘤，想一步到位的割除并非易事。不過，業(yè)內(nèi)專家表示，監(jiān)管層嚴(yán)控影子銀行已是大勢所趨。并且，在接下來的2014年，監(jiān)管層可能會針對影子銀行業(yè)務(wù)陸續(xù)出臺其他監(jiān)管細(xì)則，這表示未來影子銀行將處于生死存亡邊緣，金融失衡的弊病有望得到改善。