第八章 財務分析與評價 

　　[基本要求] 

　　（一）掌握財務分析的方法 

　　（二）掌握盈利能力分析、償債能力分析、營運能力分析、發(fā)展能力分析的指標與方法 

　　（三）掌握收入、成本費用與利潤分析的內容與方法 

　　（四）熟悉上市公司財務分析的內容與方法 

　　（五）熟悉企業(yè)綜合分析與評價的內容與方法 

　　（六）了解財務分析的含義、內容與意義 

　　[考試內容] 

    第一節(jié) 財務分析與評價的主要內容 

　　一、財務分析的內容 

　　財務分析是根據(jù)企業(yè)財務報表等信息資料，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)過去和現(xiàn)在的財務狀況、經營成果以及未來發(fā)展趨勢的過程。 

　　財務分析可以判斷企業(yè)的財務實力、可以評價和考核企業(yè)的經營業(yè)績，揭示財務活動存在的問題、可以挖掘企業(yè)潛力，尋求提高企業(yè)經營管理水平和經濟效益的途徑、可以評價企業(yè)的發(fā)展趨勢。 

　　財務分析信息的需求者主要包括企業(yè)所有者、企業(yè)債權人、企業(yè)經營決策者和政府等。不同主體出于不同的利益考慮，對財務分析信息有著各自不同的要求。 

　　二、財務分析的方法 

　　（一）比較分析法 

　　比較分析法是通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務報告中的相同指標，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財務狀況或經營成果變動趨勢的一種方法。比較分析法的具體運用主要有重要財務指標的比較、會計報表的比較和會計報表項目構成的比較三種方式。 

　　（二）比率分析法 

　　比率分析法是通過計算各種比率指標來確定財務活動變動程度的方法。比率指標的類型主要有構成比率、效率比率、相關比率三類。 

　　（三）因素分析法 

　　因素分析法是依據(jù)分析指標與其影響因素的關系，從數(shù)量上確定各因素對分析指標影響方向和影響程度的一種方法。因素分析法具體有兩種：連環(huán)替代法和差額分析法。 

　　三、財務分析的局限性 

　　（一）資料來源的局限性 

　　報表數(shù)據(jù)的時效性問題、報表數(shù)據(jù)的真實性問題、報表數(shù)據(jù)的可靠性問題、報表數(shù)據(jù)的可比性問題、報表數(shù)據(jù)的完整性問題。 

　　（二）財務分析方法的局限性 

　　對于比較分析法來說，在實際操作時，比較的雙方必須具備可比性才有意義。對于因素分析法來說，在計算各因素對綜合經濟指標的影響額時，主觀假定各因素的變化順序而且規(guī)定每次只有一個因素發(fā)生變化，這些假定往往與事實不符。 

　　（三）財務分析指標的局限性 

　　財務指標體系不嚴密、財務指標所反映的情況具有相對性、財務指標的評價標準不統(tǒng)一、財務指標的計算口徑不一致。 

　　四、財務評價 

　　財務評價是對企業(yè)財務狀況和經營情況進行的總結、考核和評價。它以企業(yè)的財務報表和其他財務分析資料為依據(jù)，注重對企業(yè)財務分析指標的綜合考核。 

    第二節(jié) 上市公司基本財務分析 

　　一、上市公司特殊財務分析指標 

　　（一）每股收益 

　　每股收益是綜合反映企業(yè)獲利能力的重要指標，可以用來判斷和評價管理層的經營業(yè)績。包括基本每股收益和稀釋每股收益。 

　　基本每股收益＝歸屬于公司普通股股東的凈利潤／發(fā)行在外的普通股加權平均數(shù) 

　　企業(yè)存在稀釋性潛在普通股的，應當計算稀釋每股收益。潛在普通股主要包括：可轉換公司債券、認股權證和股份期權等。 

　　（二）每股股利 

　　每股股利是企業(yè)股利總額與企業(yè)流通股數(shù)的比值。
　　 

   

　　每股股利反映的是上市公司每一普通股獲取股利的大小。每股股利越大，則企業(yè)股本獲利能力就越強；每股股利越小，則企業(yè)股本獲利能力就越弱。 

　　（三）市盈率 

　　市盈率是股票每股市價與每股收益的比率。 
　　

   

　　一方面，市盈率越高，意味著企業(yè)未來成長的潛力越大，也即投資者對該股票的評價越高，反之，投資者對該股票評價越低。另一方面，市盈率越高，說明投資于該股票的風險越大，市盈率越低，說明投資于該股票的風險越小。 

　　（四）每股凈資產 

　　每股凈資產，又稱每股賬面價值，是指企業(yè)凈資產與發(fā)行在外的普通股股份之間的比率。 
　　

   

　　該項指標顯示了發(fā)行在外的每一普通股股份所能分配的企業(yè)賬面凈資產的價值。利用該指標進行橫向和縱向對比，可以衡量上市公司股票的投資價值。 

　　（五）市凈率 

　　市凈率是每股市價與每股凈資產的比率，是投資者用以衡量、分析個股是否具有投資價值的工具之一。
　　 

    　

　　一般說來，市凈率較低的股票，投資價值較高；反之，則投資價值較低。 

　　二、管理層討論與分析 

　　（一）管理層討論與分析的概念 

　　管理層討論與分析是上市公司定期報告中管理層對于本企業(yè)過去經營狀況的評價分析以及對企業(yè)和未來發(fā)展趨勢的前瞻性判斷，是對企業(yè)財務報表中所描述的財務狀況和經營成果的解釋，是對經營中固有風險和不確定性的揭示，同時也是對企業(yè)未來發(fā)展前景的預期。 

　　（二）管理層討論與分析的內容 

　　上市公司“管理層討論與分析”主要包括兩部分：報告期間經營業(yè)績變動的解釋與前瞻性信息。 

    第三節(jié) 企業(yè)綜合績效分析與評價 

　　一、企業(yè)綜合績效分析的方法 

　　企業(yè)綜合績效分析方法有很多，傳統(tǒng)方法主要有杜邦分析法和沃爾評分法等。 

　　（一）杜邦分析法 

　　杜邦分析法又稱杜邦財務分析體系，簡稱杜邦體系，是利用各主要財務比率指標間的內在聯(lián)系，對企業(yè)財務狀況及經濟效益進行綜合系統(tǒng)分析評價的方法。該體系是以凈資產收益率為起點，以資產凈利率和權益乘數(shù)為核心，重點揭示企業(yè)獲利能力及權益乘數(shù)對凈資產收益率的影響，以及各相關指標間的相互影響作用關系。  
   

　　杜邦體系 

　　注：①銷售凈利率即營業(yè)凈利率，銷售收入即營業(yè)收入，銷售費用即營業(yè)費用。②有關資產、負債與權益指標通常采用市場值。 

　　（二）沃爾評分法 

　　把若干個財務比率用線性關系結合起來，以此來評價企業(yè)的信用水平，被稱為沃爾評分法。 

　　二、綜合績效評價 

　　綜合績效評價是綜合績效分析的一個重要內容，一般是站在企業(yè)所有者（投資人）的角度進行的。科學地評價企業(yè)績效，可以為出資人行使經營者的選擇權提供重要依據(jù)；可以有效地加強對企業(yè)經營者的監(jiān)管和約束；可以為有效激勵企業(yè)經營者提供可靠依據(jù)；還可以為政府有關部門、債權人、企業(yè)職工等利益相關方提供有效的信息支持。 

　　（一）綜合績效評價的內容 

　　企業(yè)綜合績效評價由財務績效定量評價和管理績效定性評價兩部分組成。 

　　（二）綜合績效評價指標 

　　企業(yè)綜合績效評價指標由二十二個財務績效定量評價指標和八個管理績效定性評價指標組成。 

　　（三）企業(yè)綜合績效評價標準 

　　綜合績效評價標準分為財務績效定量評價標準和管理績效定性評價標準。 

　　（四）企業(yè)綜合績效評價工作程序 

　　包括財務績效評價工作程序、管理績效評價工作程序。 

　　（五）企業(yè)綜合績效評價計分方法 

　　包括財務績效評價計分和管理績效評價計分。 

　　（六）企業(yè)綜合績效評價結果與評價報告 

　　企業(yè)綜合績效評價結果以評價得分、評價類型和評價級別表示； 

　　企業(yè)綜合績效評價報告是根據(jù)評價結果編制、反映被評價企業(yè)綜合績效狀況的文本文件，由報告正文和附件構成。