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中級會計職稱《財務管理》考點解析：企業財務管理目標理論
2012會計職稱考試《中級財務管理》 第一章 總論
知識點一、企業財務管理目標理論
| 比較有代表性的目標理論 | 利潤最大化目標 | 實現利潤最大化 |
| 股東財富最大化目標 | 為股東帶來財富 | |
| 企業價值最大化 | 企業價值達到最大 | |
| 相關者利益最大化 | 保證利益相關者的利益 |
（一）利潤最大化目標
1.內涵：利潤最大化目標，就是假定企業財務管理以實現利潤最大化為目標。
2.優缺點：
| 優點 | 促進企業加強管理，優化資源配置，不斷提高經濟效益 | |
| 缺點 | （1）沒有考慮利潤實現的時間和資金時間價值； | 例如：今年的100萬和明年的100萬其實際價值是不一樣的 |
| （2）沒有考慮風險因素； | 例如： ● 行業不同，風險不同（例如周期性行業、產能過剩的行業風險大） ● 一個行業內部，同樣是100萬的利潤，A企業全部表現為現金，B企業全部是應收賬款 | |
| （3）沒有反映創造的利潤與投入資本之間的關系（投入產出關系）； | 例如：同樣獲得100萬利潤，A企業投入500萬，B企業投入1000萬 | |
| （4）可能導致企業短期決策傾向，影響企業長遠發展。 | 例如：企業管理者消減研發支出，可以改善當期利潤，但不利于企業長遠發展 | |
（二）股東財富最大化目標
1.內涵：以實現股東財富最大化為目標。
2.股東財富表現：上市公司，股東財富是由其所擁有的股票數量和股票市場價格兩方面來決定。
股東財富＝股票數量×股票價格
3.優缺點：
| 優點 | （1）考慮了風險因素，因為通常股價會對風險作出較敏感的反應。 |
| （2）一定程度上能避免企業追求短期行為，因為不僅目前利潤會影響股票價格，預期未來的利潤同樣會對股價產生重要影響。 | |
| （3）對上市公司而言，股東財富最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲。 | |
| 缺點 | （1）通常只適用于上市公司，非上市公司難于應用，因為無法像上市公司一樣隨時準確獲得公司股價。 |
| （2）股價受眾多因素影響，股價不能完全準確反映企業財務管理狀況。 | |
| （3）它強調的更多的是股東利益，而對其他相關者的利益重視不夠。 |
（三）企業價值最大化
1.內涵：指企業財務管理行為以實現企業的價值最大為目標。
2.企業價值表現：可以理解為企業所有者權益的市場價值，或者是企業所能創造的預計未來現金流量的現值。
● 所有者權益的市場價值：這個說法不科學，原因：企業價值＝權益價值＋債務價值，如果假設債務價值不變，則企業價值最大化等同于權益價值最大化，但債務價值受利率的影響，而利率總是在變化。
● 預計未來現金流量的現值：
企業價值最大化要求企業通過最優的財務政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業長期穩定發展的基礎上使企業總價值達到最大。
3.優缺點
| 優點 | （1）考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量。 |
| （2）考慮了風險與報酬的關系。 | |
| （3）能克服企業在追求利潤上的短期行為。 | |
| （4）用價值代替價格，克服了過多受外界市場因素的干擾，有效的規避了企業的短期行為。 | |
| 缺點 | （1）企業的價值過于理論化，不易操作。 |
| （2）對于非上市公司，企業價值評估很難做到客觀和準確。 |
（四）相關者利益最大化（現代企業財務管理的理想目標）
1.內涵
| 利益相關者的構成 | 相關者利益最大化目標的具體內容： 第一點：強調風險與報酬的均衡，將風險限制在企業可以承受的范圍內 | ||
| 內部 | 企業經營者 | 企業經理人受所有者委托，代理人所承擔的責任越來越大，風險也隨之加大 | 強調對代理人即企業經營者的監督和控制，建立有效的激勵機制以便企業戰略目標的順利實施 |
| 員工 | 簡單勞動越來越少，復雜勞動越來越多，職工的再就業風險不斷增加 | 關心本企業普通職工的利益，創造優美和諧的工作環境和提供合理恰當的福利待遇，培養職工長期努力地為企業工作 | |
| 外部 | 股東 | 在企業中承擔著最大的權力、義務、風險和報酬 | 強調股東的首要地位，并強調企業與股東之間的協調關系 |
| 債權人 | 舉債經營的企業，債權人也承擔著風險 | 不斷加強與債權人的關系，培養可靠的資金供應者 | |
| 客戶和供應商 | 企業與客戶以及企業與供應商處于一條供應鏈上，并共同參與同其他供應鏈的競爭，因而也與企業共同承擔一部分風險 | 關心客戶的長期利益，以便保持銷售收入的長期穩定增長 加強與供應商的協作，共同面對市場競爭，并注重企業形象的宣傳，遵守承諾，講究信譽 | |
| 政府 | 不管作為出資人，還是作為監管機構，都與企業各方的利益密切相關 | 保持與政府部門的良好關系 | |
2.優點：
①有利于企業長期穩定發展。
在追求長期穩定發展的過程中，站在企業的角度上進行投資研究，避免只站在股東的角度進行投資可能導致的一系列問題。
②體現了合作共贏的價值理念，有利于實現企業經濟效益和社會效益的統一。
企業在尋求其自身的發展和利益最大化過程中，由于客戶及其他利益相關者的利益，就會依法經營，依法管理，正確處理各種財務關系，自覺維護和確實保障國家、集體和社會公眾的合法權益。
③這一目標是一個多元化、多層次的目標體系，較好地兼顧了各利益主體的利益。
可使企業各利益主體相互作用，相互協調，并在使企業利益、股東利益達到最大化的同時，也使其他利益相關者利益達到最大化。
④體現了前瞻性和現實性的統一。
不同的利益相關者有各自的指標，只要合理合法、互利互惠、相互協調，所有相關者利益最大化是可以實現的。
【四種目標主要對比點總結】
| 利潤最大化 | 股東財富最大化 | 企業價值最大化 | 相關者利益最大化 | |
| 長短期效應 | 短期行為 | 長期行為 | 長期行為 | 長期行為 |
| 時間價值因素 | 沒有考慮資金時間價值 | 考慮了資金時間價值 | 考慮了資金時間價值 | |
| 風險因素 | 沒有考慮風險因素 | 考慮了風險因素 | 考慮了風險因素 | 考慮了風險因素 |
| 其他 | 單純考慮股東利益 | 綜合考慮不同的利益相關者利益 |
