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中級會計職稱《財務管理》知識點預習:可轉(zhuǎn)換債券


中級會計職稱《財務管理》知識點預習:可轉(zhuǎn)換債券

 

會計職稱考試《中級財務管理》 第三章 籌資管理

  知識點預習九:可轉(zhuǎn)換債券

  可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型證券,是公司普通債券和證券期權的組合體。可轉(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi),可以按照事先規(guī)定的價格或轉(zhuǎn)換比例,自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。按照股權是否與可轉(zhuǎn)換債券分離,可轉(zhuǎn)換債券可以分為兩類:一類是一般可轉(zhuǎn)換債券,其轉(zhuǎn)股權與債券不可分離,持有者直接按照債券面額和約定的轉(zhuǎn)股價格,在約定的期限內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換為股票;一類是可分離交易的可轉(zhuǎn)換債券,這類債券在發(fā)行時附有認股權證,是認股權證和公司債券的組合,又被稱為“可分離的附認股權證的公司債”,發(fā)行上市后公司債券和認股權證各自獨立流通、交易。認股權證的持有者認購股票時,需要按照認購價(行權價)出資購買股票。

  (一)可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)

  1.證券期權性。由于可轉(zhuǎn)換債券持有人具有在未來按一定的價格購買股票的權利,因此可轉(zhuǎn)換債券實質(zhì)上是一種未來的買入期權。

  2.資本轉(zhuǎn)換性。資本雙重性的轉(zhuǎn)換,取決于投資者是否行權。

  3.贖回與回售?赊D(zhuǎn)換債券一般都會有贖回條款。通常,公司股票價格在一段時間內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時,公司會按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換公司債券。同樣,可轉(zhuǎn)換債券一般也會有回售條款,公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時,債券持有人可按事先約定的價格將所持債券回賣給發(fā)行公司。

  (二)可轉(zhuǎn)換債券的基本要素

  1.標的股票

  2.票面利率

  可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般會低于普通債券的票面利率,有時甚至還低于同期銀行存款利率。

  3.轉(zhuǎn)換價格

  轉(zhuǎn)換價格是指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期間內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價格,即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通股的價格。

  4.轉(zhuǎn)換比率

  轉(zhuǎn)換比率是指每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量。

  轉(zhuǎn)換比率=債券面值/轉(zhuǎn)換價格

  5.轉(zhuǎn)換期

  6.贖回條款(主動)

  贖回條款是指發(fā)債公司按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定,贖回一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時。

  設置贖回條款最主要的功能是強制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權,因此又被稱為加速條款。同時也能使發(fā)債公司避免在市場利率下降后,繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失。

  7.回售條款(被動)

  回售條款是指債券持有人由權按照事前約定的價格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定;厥垡话惆l(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時。

  8.強制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款

  強制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款是指在某些條件具備之后,債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票,無權要求償還債權本金的規(guī)定。

  (三)可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件

 。1)最近3年連續(xù)盈利,且最近3年凈資產(chǎn)收益率平均在10%以上;屬于能源、原材料、基礎設施類的公司可以略低,但是不得低于7%;

 。2)可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后,公司資產(chǎn)負債率不高于70%;

  (3)累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%;

 。4)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券,還應當符合關于公開發(fā)行股票的條件。

  (四)可轉(zhuǎn)換債券籌資特點

  優(yōu)點:

  1.籌資靈活性。

  2.資本成本較低。可轉(zhuǎn)換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率,降低了公司的籌資成本;此外,在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時,公司無需另外支付籌資費用,又節(jié)約了股票的籌資成本。

  3.籌資效率高。

  缺點:

  4.存在不轉(zhuǎn)換的財務壓力。

  5.存在回售的財務壓力。

  6.股價大幅度上揚風險。如果債券轉(zhuǎn)換時公司股票價格大幅度上揚,公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價格換出股票,便會降低公司的股權籌資額。

  【例題】(2010年第四大題第2小題)B公司是一家上市公司,2009年年末公司總股份為10億股,當年實現(xiàn)凈利潤為4億元,公司計劃投資一條新生產(chǎn)線,總投資額為8億元,經(jīng)過論證,該項目具有可行性。為了籌集新生產(chǎn)線的投資資金,財務部制定了兩個籌資方案供董事會選擇:

  方案一:發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券8億元,每張面值100元,規(guī)定的轉(zhuǎn)換價格為每股10元,債券期限為5年,年利率為2.5%,可轉(zhuǎn)換日為自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結束之日(2010年1月25日)起滿1年后的第一個交易日(2011年1月25日)。

  方案二:發(fā)行一般公司債券8億元,每張面值100元,債券期限為5年,年利率為5.5%

  要求:

 。1)計算自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結束之日起至可轉(zhuǎn)換日止,與方案二相比,B公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券節(jié)約的利息。

  (2)預計在轉(zhuǎn)換期公司市盈率將維持在20倍的水平(以2010年的每股收益計算)。如果B公司希望可轉(zhuǎn)換公司債券進入轉(zhuǎn)換期后能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)股,那么B公司2010年的凈利潤及其增長率至少應達到多少?

  (3)如果轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價在8~9元之間波動,說明B公司將面臨何種風險?

  『正確答案』

 。1)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券節(jié)約的利息=8×(5.5%-2.5%)=0.24(億元)

 。2)2010年至少應該達到凈利潤=10/20×10=5(億元)

  至少應該達到增長率=(5-4)/4×100%=25%。

 。3)B公司將面臨可轉(zhuǎn)換公司債券無法轉(zhuǎn)股的財務壓力或財務風險或大額資金流出的壓力。

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更新時間2022-03-13 11:13:30【至頂部↑】
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