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中級(jí)會(huì)計(jì)職稱《財(cái)務(wù)管理》知識(shí)點(diǎn)預(yù)習(xí):每股收益分析法


中級(jí)會(huì)計(jì)職稱《財(cái)務(wù)管理》知識(shí)點(diǎn)預(yù)習(xí):每股收益分析法

 

會(huì)計(jì)職稱考試《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》 第三章 籌資管理

  知識(shí)點(diǎn)預(yù)習(xí)十七:每股收益分析法

  所謂每股收益無(wú)差別點(diǎn),是指不同籌資方式下每股收益都相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平。

  

  當(dāng)預(yù)期息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí),應(yīng)當(dāng)選擇財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較大的籌資方案,反之亦然。

   

  式中, 為息稅前利潤(rùn)平衡點(diǎn),即每股收益無(wú)差別點(diǎn);I1,I2為兩種籌資方式下的債務(wù)利息;N1,N2為兩種籌資方式下普通股股數(shù);T為所得稅稅率。

  

  【例】光華公司目前資本結(jié)構(gòu)為:總資本1000萬(wàn)元,其中債務(wù)資本400萬(wàn)元(年利息40萬(wàn)元);普通股資本600萬(wàn)元(600萬(wàn)股,面值1元,市價(jià)5元)。由于企業(yè)有一個(gè)較好的新投資項(xiàng)目,需要追加籌資300萬(wàn)元,有兩種籌資方案:

  甲方案:向銀行取得長(zhǎng)期借款300萬(wàn)元,利息率16%。

  乙方案:增發(fā)普通股100萬(wàn)股,每股發(fā)行價(jià)3元。

  根據(jù)財(cái)務(wù)人員測(cè)算,追加籌資后銷售額可望達(dá)到1200萬(wàn)元,變動(dòng)成本率60%,固定成本為200萬(wàn)元,所得稅率20%,不考慮籌資費(fèi)用因素。根據(jù)上述數(shù)據(jù),代入無(wú)差別點(diǎn)狀態(tài)式:

  

  

  得:=376(萬(wàn)元)

  企業(yè)預(yù)期追加籌資后銷售額1200萬(wàn)元,預(yù)期獲利280萬(wàn)元,低于無(wú)差別點(diǎn)376萬(wàn)元,應(yīng)當(dāng)采用財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小的乙方案,即增發(fā)普通股方案。

  

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