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中級會計職稱《財務管理》知識點預習:內部收益率


中級會計職稱《財務管理》知識點預習:內部收益率

 

會計職稱考試《中級財務管理》 第四章 籌資管理

  知識點預習十八:內部收益率

含義
  內部收益率(IRR),是指項目投資實際可望達到的收益率。實質上,它是能使項目的凈現值等于零時的折現率
計算方法
  
指標應用
  IRR≥基準折現率,投資項目具有財務可行性
指標優點
  第一,能從動態的角度直接反映投資項目的實際收益率水平;
  第二,計算過程不受基準收益率高低的影響,比較客觀
指標缺點
  第一,計算過程復雜;
  第二,當運營期出現大量追加投資時,有可能導致多個內部收益率出現,或偏高或偏低,缺乏實際意義。

  【計算方法】

  (1)特殊方法——年金法

  特殊方法應用的條件:

  ①全部投資均于建設起點一次投入,建設期為零。

  ②投產后每年凈現金流量相等。

  【例•計算題】某投資項目在建設起點一次性投資254580元,當年完工并投產,投產后每年可獲凈現金流量50000元,運營期為15年。

  要求:

  (1)判斷能否按特殊方法計算該項目的內部收益率;

  (2)如果可以,試計算該指標。

  『正確答案』

  (1)∵NCF0=-1,NCF1-15=50000

  ∴此題可以采用特殊方法計算該項目的內部收益率。

  (2)【分析】內部收益率是使得項目凈現值為零時的折現率。如果隨意選取一個折現率i,則凈現值可以計算如下:

  NPV=-254580+50000×(P/A,i,15)

  在上面的這個式子中,i可以是一個任意的折現率,但是,如果我們令NPV=0,則這個i,就不再是一個普通的i了,而是內部收益率IRR了。

  即:-254580+50000×(P/A,IRR,15)=0

  這樣,就回到了第三章我們所介紹的利率的推算上了。

  『正確答案』

  NCF0=-254580(元)

  NCF1-15=50000(元)

  -254580+50000×(P/A,IRR,15)=0

  所以:(P/A,IRR,15)=254580/50000=5.0916

  查15年的年金現值系數表:(P/A,18%,15)=5.0916

  則:IRR=18%

  【例•計算題】某投資項目現金流量信息如下:NCF0=-100(萬元),NCF1-10=20(萬元)。

  要求:

  (1)判斷是否可以利用特殊方法計算內部收益率IRR;

  (2)如果可以,試計算該指標。

  『正確答案』

  (1)因為NCF0=-100(萬元),NCF1-10=20(萬元),所以,可以應用特殊方法計算內部收益率IRR。

  (2)令:-100+20×(P/A,IRR,10)=0

  (P/A,IRR,10)=100/20=5

采用內插法

利率
年金現值系數
14%
5.2161
IRR
5
16%
4.8332

  (IRR-16%)/(14%-16%)=(5-4.8332)/(5.2161-4.8332)

  解得:IRR=15.13%

  【延伸思考】

  某項目計算期為10年,無建設期,投資于建設起點一次投入,運營期各年的凈現金流量相等。若已知該項目的靜態投資回收期為5年,則該項目的內部收益率為多少?

  (P/A,IRR,10)=靜態投資回收期=5

  (2)一般條件下:逐步測試法

  【原理分析】

  根據內部收益率的含義,即凈現值等于0時的折現率,在特殊條件下,凈現值的計算式子中,只有一個包含未知量的年金現值系數,我們可以令凈現值等于0,先求出年金現值系數,然后查表采用內插法計算出內部收益率。

  如果特殊條件中有一個不滿足,則凈現值的計算式子中,就出現了多于一個的系數。這樣,采用先求系數的方法,就行不通了。這種情況下,無捷徑可走,只能采用逐步測試法。即取一個折現率,計算NPV,如果NPV等于0,則所用的折現率即為內部收益率。但這種情況很少見到,多數情況下,NPV或者大于0,或者小于0。這樣,就需要再次進行試算。試算的基本程序舉例說明如下:

  第一,取10%的折現率進行測試,如果NPV大于0,則說明內部收益率比10%高,因此,需要選取一個比10%高的折現率進行第二次測試。

  第二,取12%的折現率進行第二次測試,如果NPV仍然大于0,則需要進行第三次測試。

  第三,取14%的折現率進行第三次測試,如果NPV小于0,則說明內部收益率低于14%。

  測試到此,可以判斷出內部收益率在12%~14%之間,具體值為多少,采用內插法確定。

  (3)插入函數法

  本法的應用程序如下:

  第一步:將已知的各年凈現金流量的數值輸入EXCEL電子表格的任意一行;

  第二步:在該電子表格的另外一個單元格中插入財務函數IRR,輸入凈現金流量NCF參數,其函數的表達式為:“=IRR(NCF0:NCFn)”;

  第三步:回車,IRR函數所在單元格顯示的數值即為所求的內部收益率。

  【總結】動態指標之間的關系

  凈現值、凈現值率和內部收益率指標之間存在同方向變動關系。即:

  (1)當凈現值>0時,凈現值率>0,內部收益率>基準折現率;

  (2)當凈現值=0時,凈現值率=0,內部收益率=基準折現率;

  (3)當凈現值<0時,凈現值率<0,內部收益率<基準折現率。

  【例•單選題】某投資項目在建設起點一次性投資614.46萬元,當年完工并投產,投產后每年凈現金流量相等,運營期為10年。項目的設定折現率為10%,如果凈現值為0,則項目的靜態投資回收期(結果四舍五入取整數)為( )年。(P/A,10%,10)=6.1446

  A.5

  B.3

  C.7

  D.6

  『正確答案』D

  『答案解析』設投產后年凈現金流量為A,則:凈現值=A×6.1446-614.46=0,解之得:A=100(萬元)。靜態投資回收期=614.46/100=6.1446(年),取整后為6年。

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更新時間2022-09-16 10:04:52【至頂部↑】
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