證券從業(yè)考試《投資分析》考點(diǎn)分析2
第二節(jié) 證券投資分析的主要流派與主要分析方法
一、證券投資分析簡(jiǎn)史;
證券投資分析這一職業(yè)起源于美、英等金融發(fā)達(dá)國家。從我國證券投資分析的發(fā)展歷程看,最早為描述性,初期分析中以技術(shù)分析方法為主。2000年7月5日,我國證券投資分析師自律組織――“中國證券業(yè)協(xié)會(huì)證券投資分析師專業(yè)委員會(huì)”的成立,標(biāo)志著它將在加強(qiáng)行業(yè)職業(yè)道德教育,培訓(xùn)從業(yè)人員技能,加強(qiáng)自律管理等方面發(fā)揮積極的作用。
二、基本分析、技術(shù)分析、心理分析和學(xué)術(shù)分析等流派的特點(diǎn)
證券投資分析的四個(gè)主要分析流派:基本分析流派、技術(shù)分析流派、心理分析流派和學(xué)術(shù)分析流派。
1、基本分析流派――要掌握
(1) 基本分析流派是指以宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、行業(yè)特征及上市公司的基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為投資分析對(duì)象與投資決策基礎(chǔ);
。2)是目前西方投資實(shí)務(wù)界的主流派別;(單選)
。3)基本分析流派的分析方法體系表現(xiàn)為:以價(jià)值分析理論為基礎(chǔ)、以統(tǒng)計(jì)方法和現(xiàn)值計(jì)算方法為主要分析手段;(單選)
(4)基本分析流派的兩個(gè)假設(shè)為“股票的價(jià)值決定其價(jià)格”、“股票的價(jià)格 圍繞價(jià)值波動(dòng)”;(判斷)
。5)基本分析流派以價(jià)值為測(cè)量?jī)r(jià)格合理與否的尺度。
2、技術(shù)分析流派――要掌握
(1)投資分析基礎(chǔ)和投資決策基礎(chǔ)是證券的市場(chǎng)價(jià)格、成交量、價(jià)和量的變化以及完成這些變化所經(jīng)歷的時(shí)間等市場(chǎng)行為;
(2)技術(shù)分析流派以價(jià)格判斷為基礎(chǔ),以正確的投資時(shí)機(jī)的選擇為依據(jù)。
3、心理分析流派――要掌握
。1)心理分析流派的投資分析包括兩個(gè)方面,個(gè)體心理分析和群體心理分析;
。2)個(gè)體心理分析基于“人的生存欲望”、“人的權(quán)力欲 望”、“人的存在價(jià)值欲望”三大心理分析理論;
(3)群體心理分析基于群體心理理論與逆向思維理論。
4、學(xué)術(shù)分析流派――要掌握
(1)分析方法的重點(diǎn)是長(zhǎng)期持有投資戰(zhàn)略;
。2)學(xué)術(shù)分析流派的投資哲學(xué)基礎(chǔ)是“效率市場(chǎng)理論”,投資目標(biāo)是“按照投資風(fēng)險(xiǎn)水平選擇投資對(duì)象”;
。3)學(xué)術(shù)分析流派與其他流派最重要的區(qū)別之一是:學(xué)術(shù)分析流派的投資原則是長(zhǎng)期持有證券投資戰(zhàn)略以獲取平均的長(zhǎng)期收益率,而其他流派以 “戰(zhàn)勝市場(chǎng)”為投資目標(biāo)。
各投資分析流派對(duì)證券價(jià)格波動(dòng)原因的解釋
三、熟悉證券投資分析的基本要素;
證券投資分析三個(gè)基本要素:信息、步驟和方法。
四、掌握基本分析法、技術(shù)分析法、證券組合分析法的定義、理論基礎(chǔ)和內(nèi)容
分析方法主要有三大類:基本分析法、技術(shù)分析法、證券組合分析法
。ㄒ唬 基本分析法
1、定義
基本分析的定義,基本分析又稱基本面分析,是指證券投資分析人員根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)及投資學(xué)的基本原理,通過對(duì)決定證券投資價(jià)值及價(jià)格的基本要素如宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)政策走勢(shì)、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、產(chǎn)品市場(chǎng)狀況、公司銷售和財(cái)務(wù)狀況等的分析,評(píng)估證券的投資價(jià)值,判斷證券的合理價(jià)位,從而提出相應(yīng)的投資建議的一種分析方法。
2、理論基礎(chǔ)
基本分析的理論基礎(chǔ)是:任何金融資產(chǎn)的“真實(shí)”或“內(nèi)在”價(jià)值等于這項(xiàng)資產(chǎn)的所有預(yù)期收益流量的現(xiàn)值。
3、內(nèi)容
基本分析主要包括三個(gè)方面的內(nèi)容:(1)宏觀經(jīng)濟(jì)分析;(2)行業(yè)分析與區(qū)域分析;(3)公司分析。
其中宏觀經(jīng)濟(jì)分析主要探討各經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券價(jià)格的影響。經(jīng)濟(jì)指標(biāo)又分為三類:先行性指標(biāo)(如利率水平、貨幣供給、消費(fèi)者預(yù)期、主要生產(chǎn)資料價(jià)格、企業(yè)投資規(guī)模等),這些指標(biāo)的變化將先于證券價(jià)格的變化;同步性指標(biāo)(如個(gè)人收入、企業(yè)工資支出、CDP、社會(huì)商品銷售額等),這些指標(biāo)的變化與證券價(jià)格的變化基本趨于同步;滯后性指標(biāo)(如失業(yè)率、庫存量、單位產(chǎn)出工資水平、服務(wù)行業(yè)的消費(fèi)價(jià)格、銀行未收回貸款規(guī)模、優(yōu)惠利率水平、分期付款占個(gè)人收入的比重等),這些指標(biāo)的變化一般滯后于證券價(jià)格的變化。除了經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之外,主要的經(jīng)濟(jì)政策有:貨幣政策、財(cái)政政策、信貸政策、債務(wù)政策、稅收政策、利率與匯率政策、產(chǎn)業(yè)政策、收入分配政策等等。(注意在這段內(nèi)容中區(qū)分什么指標(biāo)屬哪一類)
行業(yè)分析和區(qū)域分析是介于宏觀經(jīng)分析與公司分析之間的中觀層次的分析,行業(yè)分析主要分析產(chǎn)業(yè)所屬的不同市場(chǎng)類型、所處的不同生命周期以及產(chǎn)業(yè)的業(yè)績(jī)對(duì)于證券價(jià)格的影響;區(qū)域分析主要分析區(qū)域經(jīng)濟(jì)因素對(duì)證券價(jià)格的影響。
公司分析是基本分析的重點(diǎn),公司分析主要包括以下三個(gè)方面的內(nèi)容:
(1)公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析。
。2)公司產(chǎn)品與市場(chǎng)分析。
。3)公司資產(chǎn)重組與關(guān)聯(lián)交易等重大事項(xiàng)分析。
。ǘ┘夹g(shù)分析法
1、定義
技術(shù)分析是僅從證券的市場(chǎng)行為來分析和預(yù)測(cè)證券價(jià)格未來變化趨勢(shì)的方法。所謂市場(chǎng)行為包括三方面的內(nèi)容:(1)證券的市場(chǎng)價(jià)格;(2)成交量;(3)價(jià)和量的變化以及完成這些變化所經(jīng)歷的時(shí)間。(多選)
2、理論基礎(chǔ)
技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)是建立在以下的三個(gè)假設(shè)之上的。這三個(gè)假設(shè)是: (1)市場(chǎng)的行為包含一切信息;(2)價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng);(3)歷史會(huì)重復(fù)。
3、內(nèi)容
粗略地進(jìn)行劃分,可以將技術(shù)分析理論分為以下幾類:K線理論、切線理論、形態(tài)理論、技術(shù)指標(biāo)理論、波浪理論和循環(huán)周期理論。
(三)組合管理分析方法
基本方法:投資者根據(jù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的偏好選擇最優(yōu)的證券組合。
理論基礎(chǔ):證券或證券組合的收益可以用期望收益率表示,風(fēng)險(xiǎn)可以用收益率的方差來衡量;證券收益率服從正態(tài)分布;理性投資者的共同特征是在期望收益率既定的條件選擇風(fēng)險(xiǎn)最小的證券,在風(fēng)險(xiǎn)既定的條件下選擇期望收益率最高的證券。
主要理論包括:馬柯威茨的期望方差模型、夏普(以及特雷諾和詹森)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型、羅斯的套利定價(jià)模型、特征線模型、因素模型等。
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