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證券從業(yè)資格考試《證券交易》第一章重點(5)


  三、證券交易機制

 。ㄒ唬┒ㄆ诮灰缀瓦B續(xù)交易

  從交易時間的連續(xù)特點劃分,有定期交易和連續(xù)交易。

  定期交易系統(tǒng)中,成交的時點是不連續(xù)的。連續(xù)交易系統(tǒng)中,并非意味著交易一定是連續(xù)的,而是指在營業(yè)時間里訂單匹配可以連續(xù)不斷地進行。

  定期交易的特點:第一,批量指令可以提供價格的穩(wěn)定性;第二,指令執(zhí)行和結(jié)算的成本相對比較低。

  連續(xù)交易的特點:第一,市場為投資者提供了交易的即時性;第二,交易過程中可以提供更多的市場價格信息。

 。ǘ┲噶铗(qū)動和報價驅(qū)動

  從交易價格的決定特點劃分,有指令驅(qū)動和報價驅(qū)動。

  指令驅(qū)動系統(tǒng)是一種競價市場,也稱為“訂單驅(qū)動市場”。證券交易價格是由買方訂單和賣方訂單共同驅(qū)動的。

  報價驅(qū)動系統(tǒng)是一種連續(xù)交易商市場,或稱“做市商市場”。做市商的收入來源是買賣證券的差價。

  做市商(market maker)是指在證券市場上,由具備一定實力和信譽的證券經(jīng)營法人作為特許交易商,不斷地向公眾投資者報出某些特定證券的買賣價格(即雙向報價),并在該價位上接受公眾投資者的買賣要求,以其自有資金和證券與投資者進行證券交易。

  指令驅(qū)動的特點:第一,證券交易價格由買方和賣方的力量直接決定;第二,投資者買賣證券的對手是其他投資者。

  報價驅(qū)動的特點:第一,證券成交價格的形成由做市商決定;第二,投資者買賣證券都以做市商為對手,與其他投資者不發(fā)生直接關(guān)系。

  (三)證券交易機制目標(biāo)

  1.流動性

  證券的流動性是證券市場生存的條件。

  從積極的意義上看,證券市場流動性為證券市場有效配置資源奠定了基礎(chǔ)。

  證券市場的流動性包括兩方面的要求,即成交速度和成交價格。

  2.穩(wěn)定性

  證券市場的穩(wěn)定性可以用市場指數(shù)的風(fēng)險度來衡量。提高市場透明度是加強證券市場穩(wěn)定性的重要措施。

  3.有效性

  證券市場的有效性包含兩個方面的要求:一是證券市場的高效率(信息效率、運行效率);二是證券市場的低成本(直接成本、間接成本)。

  根據(jù)證券價格對信息的反映程度,可以將證券市場分為強有效市場、半強有效市場、弱有效市場。

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更新時間2022-03-13 11:02:51【至頂部↑】
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