備受業界關注的內首期地方政府債券于6月15日順利招標，中國債券信息網的數據顯示，由財政部代理發行的7省市地方政府債券發行期限為3期，最終中標利率為2.76%，發行總額為206億元，認購倍數為1.47倍。
　　從招標結果看，該期債券不僅中標利率落在機構預測的上限，高出同期限國債利率20個基點，認購倍數也遠遠低于市場預期，顯示出機構對首期地方債熱情似乎不高。此前業內普遍認為，在今債券市場整體大環境有利，管理層推動各類機構進入債券市場投資的大背景下，地方債或將受到機構的熱捧。
　　相關資料顯示，受流動性等因素限制，由財政部代理發行的地方債利率普遍高于同期限國債15個基點左右。“本期地方政府債券的認購需求趨弱，主要還是近期市場資金面趨緊的原因。”國海證券固定收益研究員陳亮認為。
　　根據財政部的安排，本期地方債將于6月18日開始發行并計息，6月19日發行結束，6月21日起上市交易。此外，財政部還將于6月29日招標發行上述7省市210億元5期地方政府債。業內分析認為，預計該期債券發行利率走高的同時認購倍數不會太高。
　　值得關注的是，同一天，財政部招標發行的150億元273天期貼現國債的認購情況同樣清淡，該券的加權中標收益率為2.27%，遠高于二級市場水平，投標倍數更只有1.22倍。
　　據此，機構分析認為，隨著中考核時點的臨近，本周開始銀行間市場顯現出流動性趨緊的跡象，利率產品收益率連續數日維持上攻之勢。中金公司研究報告認為，近期市場資金面有所收緊可能與月初銀行存款減少、月末銀行為應對超儲率等指標考核融出資金意愿下降、外匯占款仍可能凈流出等因素有關。還有機構認為，資金回購利率仍將保持上行態勢。“即便假設中央銀行采用逆回購等方式釋放流動性，但由于資金成本必然高于目前市場利率，因此無法改變市場利率上行的態勢。”
　　相關資料顯示，在經歷了5月份資金面的極度寬松后，從6月11日開始，銀行間流動性顯現出收緊的跡象，資金供應減少，而需求量未見回落，導致資金利率出現了一定程度的揚升。來自中國貨幣網的數據顯示，15日銀行間市場回購定盤利率全線上行，其中隔夜回購定盤利率報2.6006%，較上一交易日上漲1.06個基點；7天回購定盤利率報2.7500%，較上一交易日上漲5個基點；14天回購定盤利率報3.4500%，較上一交易日上漲55個基點。
　　與此同時，針對近期市場利率持續攀升的態勢，央行本周通過公開市場操作下調正回購利率的同時，加大了公開市場資金投放力度，當周通過實施正回購操作共計向市場凈投放360億元的流動性，其中28天期中標利率下行5個基點至2.75%；91天期中標利率下行9個基點至3.05%.業內普遍分析認為，央行在本周到期資金明顯增加時仍加大資金投放量，同時控制中標利率降幅，意在維持資金穩定。
　　有分析師認為，央行上周四宣布降息并沒有降低銀行資金成本，利率上浮反而帶來了銀行資金成本的上升，這促使了貨幣市場利率近幾日持續上攀。“但總體看，下周公開市場到期資金仍為810億元，且財政部將招標600億元國庫現金定存，同時，出于穩增長的政策考量，央行將繼續通過公開市場操作，維持銀行體系內流動性的寬松，以促進信貸投放增長，因此市場利率上升的空間并不大。”該分析師認為，雖然近期市場資金價格有所上揚，但總體流動性依然偏充裕，而首期地方債發行利率走高，市場認購熱情不高，或與機構對地方債仍持謹慎心態有關。
　　研究人士表示，今中央將代發地方政府債2500億元，考慮到2009發行的品種今全部到期，實際凈增量只有500億元，供給壓力并不大。從目前各地政府公布2012地方政府債券額度和最終用途看，今地方債資金除了用來緩解經濟建設資金的緊缺，還多了一項重要功能——為2009發行的三期債券還本付息，即借新債還舊債。據財政部公布的地方債發行公告統計，截至5月31日，已有1078億元地方債到期，到8月底，2009發行的2000億元地方債全部到期。
　　中國財經戰略研究院財政研究室主任楊志勇在接受采訪時表示，“借新還舊”會是今后幾地方債的主旋律。而財政部科研所副所長劉尚希則表示，“借新還舊”一向是國債的操作方式，只要能循環，并無不妥。但依然有謹慎的業內分析師認為，在當下經濟下行，各地財政收入增速下滑，同時又面臨還舊債的背景下，今地方債規模雖然擴大，但對地方財政的緩釋作用或被削弱。有資料顯示，多數省份希望能延期償付到期債務，一些省份還表示，如果到期實在沒有辦法還清，只能借助金融機構，通過新的銀行貸款償還。“這顯然會增加市場對地方政府債包括地方融資平臺的憂慮，影響地方債的發行。”不過，劉尚希認為，財政收入增幅下滑，但并沒有低于初預算目標，所以地方債還款或有延遲還款，但不會影響整體，還談不上風險。
　　楊志勇認為，此前地方債期限結構不合理，只有3期一種，導致地方債務集中到期，后來增加了少部分5期，但結構仍過于單一，很多項目3還沒有產生利潤，這也是地方還款難的一個原因。實際上，按照財政部的安排，今地方政府債在小幅擴容的同時，在發債品種上，除了3期和5期外新增加7期品種供選擇。“地方債涉及財政改革，地方債擴容有利于發債主體的規范發展，發債品種的增加也有利于地方債務的籌集，新增的長期債券將更好地為重大項目長期提供資金支持。”專家說。