截至１０月２７日，有９５３家上市公司披露了三季報。總體上看，上市公司前三季度凈利潤同比大幅增長；與二季度相比，三季度業績也出現了小幅增長。分析表明：宏觀經濟與公司業績的關聯度日益增強，制度變革力量正在抬升公司業績波動的中樞線。

　　據本報信息數據中心統計，９５３家公司１－９月加權平均每股收益為０．１８５５元，比去年同期增長１．０５％；具有可比數據的９３２家公司第三季度加權平均每股收益０．０７１５元，環比增長３．７％。與此同時，前三季度凈資產收益率達到６．９％，同比增長８．８５％。

　　三季度上市公司業績同比和環比增長的原因大相徑庭。分析人士指出，業績同比增長主要緣于收入的增長和非經常性損益的貢獻，環比增長主要是由于費用的減少。在收入增長的前提下，營業費用、管理費用和財務費用等三項費用的絕對水平出現下降，這在歷次財報中尚屬首次。

　　同比增長得益于主業

　　按利潤表分析，上市公司前三季度業績的增長，主要緣于收入的增長和非經常性損益的貢獻。

　　９５３家公司前三季度共實現主營業務收入１７３１６億元，比去年同期增長１６．１５％；實現主營利潤３１１８億元，同比增長１２．０４％。主營利潤增幅趕不上主營收入的增幅，這也暗含了毛利率從去年前三季度的１８．６７％下降到今年前三季度的１８．０１％。

　　費用方面，前三季度９５３家公司的三項費用合計１９５６億元，絕對數比去年同期增長了１１．０７％。但從費用率（三費占主營收入的比重）看，今年１－９月為１１．３０％，而去年同期為１１．８２％。

　　前三季度，９５３家公司投資收益、補貼收入和營業外收支凈額合計１２５億元，比去年同期的７５億元增長了６６．６７％。這些公司前三季度共實現凈利潤８７４億元，比去年前三季度的７３８億元增長了１８．４３％。

　　控制費用導致環比增長

　　環比的角度看，第三季度業績盡管也出現了增長，但原因更集中地體現在費用的控制上。

　　９３２公司第三季度實現主營收入６０９４億元，比二季度增長２．８３％；但主營利潤只有１０８６億元，比二季度下降０．４６％。主營利潤下滑的主要原因是毛利率由二季度的１８．４２％下降到１７．８３％。

　　就費用而言，９３２家公司第三季度三項費用合計６４５億元，比二季度的６５８億元下降了１．９８％，費用率更是從二季度的１１．１％下降到１０．５８％。在主營利潤減少的背景下，正是得益于費用控制效率的提高，９３２家公司實現了４６８億元的營業利潤，環比出現７．８３％的增長。

　　不過，由于投資收益、補貼收入和營業外收支凈額等科目合計數由二季度的５２億元下降到三季度的４３億元，這在一定程度上影響了凈利潤的增長。９３２家公司最終實現凈利潤３３２億元，比二季度的３１０億元增長了７．１％。

　　宏觀和制度因素影響漸顯

　　盡管三季報披露尚未結束，業績的最終變化未有定論，但從目前情況看，影響上市公司業績的兩大因素基本清晰。

　　首先是宏觀經濟與業績的關聯度日益增強。自去年底對宏觀經濟統計方法進行修正以來，上市公司經營業績與ＧＤＰ呈現出高度相關性。今年一季度、上半年和前三季度，我國ＧＤＰ增速分別為１０．３％、１０．９％和１０．７％。如果拆分成單季度增速可以更加清楚地看到，二季度經濟反彈力度非常強勁。

　　與此同時，９５３家上市公司前三個季度凈利潤分別為２１２億元、３１０億元和３３２億元。考慮到尚未披露季報的公司業績下滑概率較大，二季度業績可能是全體上市公司單季業績的“頭部”。由此可以看出，ＧＤＰ增速的變化對微觀企業業績影響之大。

　　其次，制度變革的力量逐步顯現，其效果是推動上市公司業績波動的中樞上移。如果說宏觀經濟的向好部分掩蓋了半年報業績增長中制度變遷的因素，那么在第三季度ＧＤＰ增長放緩、上市公司主營利潤下降的背景下，上市公司依靠費用控制來實現業績增長這一現象值得高度重視。因為在收入增長的前提下，三項費用的絕對水平出現下降，這在歷次財報中尚屬首次。而顯然，無論是半年報中非經常性損益的增長還是第三季度費用水平的下降，都反映出上市公司在新的制度環境下做好業績的價值取向。來源：中國證券報