今年上市公司普遍業績良好，已經公布的660多家公司實現的主營業務收入總額較去年同期上漲了27%，凈利潤更是上漲了72%。凈利潤增長幅度遠在收入增長之上，這其中不乏企業投資資本市場獲得的利潤，也有由于會計政策改變得到的公允價值溢價的收益。但是，企業主營業務獲利能力的提高和費用的減少，也為企業盈利增長做出了貢獻。

　　費用增幅小于收入增幅

　　與去年上半年相比，今年中報顯示，上市公司主營業務利潤平均上漲了36%，高于收入上漲的比例，這說明企業在擴大生產經營的同時，也提高了生產效率，使得成本率降低，進而提高了主營業務盈利能力。

　　不僅如此，今年上半年期間費用同比平均上漲僅15%，上漲幅度遠低于主營業務增長的幅度。在今年上半年上市公司整體經營狀況良好的情況下，期間費用的上漲比率低于經營規模擴大的速度，說明企業在擴大生產經營規模的同時，也有效地控制了費用增長的速度。

　　這里我們所提到的期間費用是利潤表上的財務費用、管理費用、銷售費用的統稱，這些是除生產經營成本以外計入企業當期利潤的支出。其中，管理費用核算的企業為組織和管理企業生產經營所發生的費用，以及部分稅費；銷售費用核算企業為銷售商品產生的費用，而財務費用核算利息支出以及匯兌損益等與資金結算相關的費用。

　　平均而言，這三項費用中管理費用占的比重最大，為期間費用的45%-50%；其次是銷售費用，占30%-40%；財務費用比例最小，為15%-20%。今年上半年，上市公司三項費用中，增長比率最小的為管理費用，僅13%；其次是銷售費用，為15.8%，與銷售增長基本持平；增長幅度最大的是財務費用，為19.8%。

　　財務費用的上升，一部分原因是上半年企業總體貸款增加，導致利息費用上升；另外有部分原因是企業受匯率變動的影響，一部分企業的匯兌損失增加。

　　各行業差異顯著

　　各行業中，券商類企業主營業務收入增長最快，較去年同期增長18倍，主營業務利潤增長率更是驚人，為去年同期的115倍。雖然期間費用也達到去年同期的21倍，但凈利潤仍是去年的43倍。但由于券商股的盈利與資本市場的景氣相關，加之今年券商股借殼上市的較多，不具有持續可比性，我們主要關注持續經營的生產企業。

　　除券商股以外，建筑行業的主營業務收入增長幅度最高，為71%，主營業務利潤率增長108%。該行業收入增長一方面是由于產能和銷售擴大，另一方面也是由于銷售價格上漲；與之相比，期間費用的增長率僅為17%，主要是由于管理費用基本控制在原有水平。

　　主營業務增長較慢的為造紙行業、零售行業、家庭用品行業。造紙行業平均實現凈利潤同比增長13%，原因是其主營業務利潤率較低，僅為17%，與去年同期基本持平。而在費用上，造紙企業也沒有表現出較高的費用控制水平，期間費用變化不大。

　　與企業實現的主營收入相比，期間費用最大的行業為互聯網軟件行業，主要是其管理費用較高。這是由該行業需要投入大量的研發費用，而研發支出按照現行會計制度計入管理費用導致。費用率最低的為燃氣能源、交通運輸等行業。

　　在期間費用中，銷售費用占比較大的為傳媒、消費品經銷、制藥及醫療保健品行業，占比較小的為電力、水務行業。管理費用占比較大的是交通基礎設施、半導體、信息技術服務行業；占比較小的是飲料、房地產、造紙與林木產品行業。財務費用占比較大的行業是電力、水務；占比較小的是軟件行業、券商、媒體行業，這是由于這些行業的負債較少的原因導致。
（中國證券報　　　　李波　何煦 　　2007-8-20）