當前正處于2007年報披露期，從已經披露的年報來看，我國上市公司2007年的業績謹慎樂觀，但資本市場卻似乎不為所動，以接連的暴跌摧毀了幾乎所有投資者的信心。關于滬指從6124點高位狂瀉到3891點的理由，包括美國次債危機引起的全球股市暴跌，預計中國經濟高增長格局將迎來拐點，巨量IPO、惡意再融資、限售股解禁導致的中國股市供需嚴重失衡，大牛市過度炒作必然導致深度調整，市場制度建設落后以及管理層監管不力等等，都從不同方面進行了很好的剖析。筆者同時認為，交叉持股上市公司的會計計量對業績的連帶效應，也是需要高度警惕的，如不引起重視并妥善解決，也可能成為中國股市乃至中國經濟的一大利空因素。

　　當我們通過會計報告即年報來了解上市公司業績時，會計計量的重要性可想而知，不同計量方法不僅會直接影響報表數字，甚至能使報表使用者對企業業績和經營趨勢做出差距極大的解讀，也會在一定程度上影響上市公司自身的決策與行動。自2007年1月1日起，我國上市公司全面施行了新會計準則，金融業也在2007年開始采用新會計準則，新會計準則基本實現了國際趨同，其中一個很明顯的變化就是會計計量方法更多地采用了市價、公允價值，這種計量方法天然的杠桿性質，將對上市公司業績產生放大的正負效應。

　　股價變動的連帶效應在2007年的超級牛市行情中展露無遺，很多上市公司通過交叉持股“一榮俱榮”，既受惠于牛市又在推高牛市。因為新會計準則要求上市公司按照公允原則以市價計算其持股價值，不同于之前以成本法計算，低成本與高市價使兩年的年報大相徑庭，物價和股價的上漲使相關公司業績大幅提高。例如，甲公司是一家農產品公司，由于其存貨在通貨膨脹中市價提高，導致其賬面利潤大幅提高，而由于持有甲公司的股票，乙公司賬面利潤也隨之大幅提高，股價變動的連帶效應造就了一批明星公司。

　　在當前通貨膨脹和股市暴跌的大背景下，價格預期的連帶效應將愈演愈烈，因為在市價下跌中持股市價計量這一連帶效應反而會助跌，使持股公司業績大幅滑坡，甚至會沖掉主營業務利潤。如果公司對股價產生下跌預期，它們將會盡快、盡量地拋售所持有的股票，這樣會給市場帶來嚴重沽壓，從而引發崩盤危險。同時由于上市公司業績受連帶效應影響而“一損俱損”，企業內外形成較為一致的悲觀預期，那么化為行動將使企業主營業務緊縮。所以政府在此刻不應對股市不聞不問，它已影響到我國實體經濟的健康。

　　會計計量方法的轉軌，增加了上市公司價值即股價的不確定性。筆者認為，價格波動是市場經濟的靈魂，正是因為對股價永遠都存在不同看法，所以才會有市場交易，因此沒有泡沫的市場是不存在的。擠泡沫過頭會損害包括投資者在內的各方信心，會計計量對上市公司業績的連帶效應將會體現出助跌的一面，使上市公司產生悲觀預期和緊縮行為，危害實體經濟健康。牛市大跌的三個關鍵點位，一是4335點的原政策頂，有效突破后成為政策底；二是2007年7月4061點的跳空缺口，符合滬指“逢缺必補”傳統；三是高點6124點依黃金分割而成的3785點，這是最后一個強支撐，市場如能在此處企穩，可在一定程度上避免連帶效應惡化。


（財會信報　　　2008-3-18）