內容摘要：伴隨著國際油價和商品價格同比大幅上漲，亞洲多數經濟體目前面臨不斷加大的通脹壓力。如果三月份CPI增速減緩，將在一定程度減輕加息的壓力。此外，由于美國失業率居高不下和通脹率的持續走低，美聯儲“較長時期內維持低利率環境”的口風一直未變。美聯儲加息時間節點的抉擇，也將影響我國的加息決策。

　　伴隨著國際油價和商品價格同比大幅上漲，亞洲多數經濟體目前面臨不斷加大的通脹壓力。分析人士認為，如果通脹維持高壓狀態，通脹預期將進一步強化，一些亞洲經濟體將不得不收緊貨幣政策，以犧牲經濟增長為代價迅速抑制通脹。如何在合適的時間實施合適的貨幣政策，將是亞洲各央行面臨的最大挑戰。

　　通脹壓力普遍加大

　　有海外媒體認為，“在亞洲許多國家，通脹正以奧運速度跳出”瓶子“，令該地區消費物價指數年度同比數字出現了1997年至1998年亞洲金融危機以來最大的波動”。

　　印度批發價格指數漲幅在2009年6月觸及負1%的低點后開始回升，從2009年11月到今年2月，該指數的同比漲幅從5.6%躍升到9.89%，大大超出預期，給印度央行帶來了巨大壓力。印度央行本月19日出乎市場意料宣布加息，以防止通脹水平進一步攀升。

　　菲律賓通脹率已連續3個月高出4%。去年，菲通脹率從前年的9.3%降至3.2%，達到了政府將全年通脹率控制在2.5%至4.5%范圍內的目標。但去年12月，菲通脹率驟升至4.4%，為8個月來的最大升幅。

　　越南的通貨膨脹率在7個月內漲了一倍多，達到8.5%。今年1月，受油價上漲和寒流等因素影響，韓國的消費價格同比增長3.1%；生產價格同比增長2.8%，增幅達10個月來最高。

　　分析指出，亞洲地區通脹壓力上升的原因包含內外兩大因素。從內部來看，全球金融危機爆發后，亞洲各經濟體向市場投放大量資金，防止經濟走向衰退；從外部來看，亞洲經濟在世界各地區中最快復蘇，需求也增加，吸引全球資金涌入，加劇了市場資金過剩的局面。此外，亞洲地區對石油等能源的對外依存度高，且物價中食品價格所占比重較大，因此與西歐國家相比，對國際油價和食品價格的上漲也比較敏感。

　　加息步伐難以統一

　　通脹壓力不斷增強，迫使亞太區經濟體考慮收緊貨幣政策。匯豐銀行駐香港的亞洲經濟學家范力民預測，到今年年底，亞洲大部分國家的基準利率將比目前高出50至100個基點，預計印度尼西亞將加息125個基點，巴基斯坦將加息350個基點，越南將加息400個基點。

　　但專家也指出，面對物價上漲，亞洲經濟體央行將陷入兩難境地。由于亞洲主要出口對象美國和歐洲的消費尚未恢復，一旦采取緊縮貨幣政策，經濟復蘇很可能受到影響。而且，貿然升息可能進一步吸引國際投機資本涌入亞洲，加劇流動資金過剩局面，引發資產泡沫。

　　出于對上述因素的考慮，韓國、菲律賓等部分亞洲國家表示，將靜觀經濟發展態勢，不會急于采取上調基準利率等措施。

　　盡管韓國國內提高利率的呼聲很大，但該國政府認為當務之急是保護經濟復蘇并創造更多就業機會，要求央行維持寬松的貨幣政策。韓國新任央行行長金仲秀上任之后首先表示，韓國的退出策略應與全球協調一致。分析指出，金仲秀不太可能在上任伊始就收緊政策，首次加息時間會推遲至第三季度。不少專家還指出，韓國的通脹率從今年下半年才會真正開始加速上升，但韓元升值將對此起到緩和作用，給央行繼續保持低利率留下余地。

　　而菲律賓央行行長阿曼多?特唐戈3月24日也表示，目前菲通脹率依然在可控制的范圍區間。他表示，今年上半年菲不太可能提高利率，除非有導致通脹率急速上升的突發事件發生。為使正在復蘇的經濟穩步上升，菲財政部上周還公布了一項1000億比索的經濟刺激方案，主要投資于電信、電力和供水等基礎設施。今年的經濟刺激方案相當于去年3300億比索的30%.

　　另外，摩根大通最新一期的亞洲宏觀經濟周報預計，印度央行可能會在4月的會議上再次加息0.25個百分點，泰國央行也可能會在4月中下旬宣布加息0.25個百分點。

　　我國加息時間節點難料

　　何時加息也是當前我國國內財經界關注的焦點話題。前兩個月我國物價指數上行速度加快，2月份我國居民消費價格指數（CPI）超出市場預期達到2.7%的高點，市場對加息的預期相當強烈。不過，有專家認為，判斷物價走勢不能僅憑單月數據，未來幾個月CPI增速將平穩上升，不太可能出現快速飆升，加息的節點或將繼續后移。

　　國家發改委官員日前表示，3月份我國居民消費價格指數將比2月略有下降，一季度CPI平均漲幅預計介于2%-2.5%之間，屬于溫和上漲范疇。隨著天氣逐漸轉暖，水果、蔬菜、水產品等鮮活農副產品價格開始季節性回落。

　　如果三月份CPI增速減緩，將在一定程度減輕加息的壓力。此外，由于美國失業率居高不下和通脹率的持續走低，美聯儲“較長時期內維持低利率環境”的口風一直未變。美聯儲加息時間節點的抉擇，也將影響我國的加息決策。