內容摘要：3月30日，國務院正式批復銀監會關于大型銀行2010年補充資本的請示。至此，備受市場關注的大型商業銀行再融資問題終于獲得了高層的批復。據獲悉，按照國務院的批復，中、工、建、交四家大型銀行將按照 “A股籌集一點、信貸約束一點、H股多解決一點、創新工具解決一點、老股東增加一點”的要求，采取符合各家銀行自身特點的再融資方式。

　　大行再融資“5點”原則

　　◆A股籌集一點

　　◆信貸約束一點

　　◆H股多解決一點

　　◆創新工具解決一點

　　◆老股東增加一點

　　3月30日，國務院正式批復銀監會關于大型銀行2010年補充資本的請示。至此，備受市場關注的大型商業銀行再融資問題終于獲得了高層的批復。

　　據獲悉，按照國務院的批復，中、工、建、交四家大型銀行將按照 “A股籌集一點、信貸約束一點、H股多解決一點、創新工具解決一點、老股東增加一點”的要求，采取符合各家銀行自身特點的再融資方式。

　　5項原則確定

　　關于大型商業銀行的再融資問題，國務院和銀監會此前召開過專門會議進行研究。記者獲悉，2月9日，國務院召開了2010年大型商業銀行補充資本金專題會議，這種高規格的專門研究銀行再融資的會議此前從來沒有召開過。3月2日，銀監會專門召開了大型銀行再融資座談會，對4家銀行的再融資方案進行研究和探討。

　　目前，上市的4家大型商業銀行中，中、工、交三家銀行已經公布了再融資方案。中行采取的是“A股可轉債＋H股配售”的方式，工行與中行的方案只有融資規模與比例的不同，依然采用的是“A股可轉債＋H股配售”的方式，而交通銀行則是采用的“A＋H股配售”的模式，只有建行的再融資方案還沒有正式對外公布。

　　有關人士告訴記者，國務院批復的5項要求，實際上是對商業銀行再融資的途徑和方式進行了總結，也就是說，既要從A股進行融資，也要從H股市場進行融資；既要通過老股東的配股或者增資，也要通過創新性的工具進行再融資。

　　記者注意到，在國務院批復的5個“一點”中，只有H股市場增加了“多”解決一點的提法，這也意味著，國有大型銀行可能盡量多地從香港資本市場進行再融資。

　　在已經公布的3家大型銀行再融資方案中，都無一例外地選擇了在H股市場進行配售的方式，而對A股市場，各家銀行都極為謹慎，只有總盤子較小的交通銀行選擇了同時在A股市場進行配售，工行和中行都只在A股市場發行了可轉債。

　　建行董事長郭樹清日前在回答有關再融資問題時也認為，香港是個國際化的資本市場，能容納的資金規模大。建行行長張建國也透露，建行的再融資是希望在A股和H股市場都有斬獲。盡管兩位高管都沒有透露具體的再融資方案，但從香港市場進行再融資已難避免。

　　對A股市場沖擊降到最低

　　據一位國有商業銀行高管分析，各家銀行在上報再融資方案時，都盡量避免對A股市場造成沖擊，都堅持了多元化籌資的原則，并且盡量考慮市場的容量。

　　中國銀行在解釋再融資方案時，透露其再融資的總體原則是“保護股東利益，提高融資效率，融資效果最優”。中國銀行認為，再融資主要考慮的因素有：1.是否符合法律法規要求；2.對每股收益、ROE(凈資產收益率)等財務指標的影響；3.對股東持股比例攤薄的影響；4.對現有股東利益的保護；5.市場的接受程度；6.監管機構的審批進度等。

　　中國銀行最終在A股市場都發行了可轉債，而不是直接進行配售。中國銀行解釋說，選擇A股市場發行可轉債的主要原因是由于可轉債在轉股前補充附屬資本，轉股后補充核心資本，更適合中國銀行目前的資本結構；此外，發行可轉債不會立即對中國銀行的ROE等財務指標造成壓力，而是伴隨轉股進程逐步攤薄，股本擴大的攤薄效應將在一定程度上被緩釋；可轉債轉股價格不低于二級市場A股價格，攤薄效應最小，融資效率高；可轉債對市場的影響小于直接股權融資。

　　據悉，在國務院對大型銀行再融資的批復中，國務院同時要求，在資本短缺的形勢下，各銀行更要注重資本約束，嚴格控制信貸增速，防止各行因信貸過快增長而加大資本缺口。