央行昨在公開市場共計發行了1260億元央行票據。其中，三年央票發行量為1200億元，利率水平較前再降2個基點，至2.7％。三個月央票發行量為60億元，利率則由保持了16周之久的1.4088％上升了4個基點至1.4492％。

　　在同一天內，兩只央票發行利率一升一降，看似方向不同，但是公開市場傳遞信號只有一個，即穩定利率。以三年央票為例，由于市場需求旺盛，二級市場已經較一級市場先行下跌，在發行前一交易日，收益率一度降至2.55％。因此，相當多的機構預測，本周三年央票的發行利率應降至2.6％。但是事實上的結果則是2.7％，高出預期10個基點。據此息差粗算，央行相當于多支出3億元左右的回籠成本，這充分表明央行不愿看到短期內貨幣市場利率過快下行，欲保持一個相對穩定的貨幣市場利率體系。

　　同樣，三個月央票利率上升也絕非如市場所傳即央行在暗示加息。事實上，自今年第三次準備金率上調后，隨著資金價格水平攀升，三個月央票二級市場利率水平水漲船高，已經達到1.61％，一、二級市場倒掛近20個基點，導致市場對三個月央票需求急轉直下。本周三個月央票發行量僅為60億元，創下近兩年的低點。央行此時提升三月央票利率水平，意在縮小一、二級市場倒掛缺口，提升貨幣市場利率的下限，同時有利于未來擴大三個月央票發行量。

　　受周四公開市場操作結果的影響，昨天銀行間現券市場利率水平全線上漲，三個月央票上升了7個基點至1.68％，三年央票則上漲了5個基點至2.63％。在國債和金融債方面，3至7年間的現券收益率普遍上漲了2至3個基點。

　　同時，央行票據長端受追捧而短端受冷落，本身意味著流動性已從全面寬松轉向結構性寬松，并呈現趨緊態勢。第三次準備金率上調則是此次流動性發生結構性轉變的重要時點。恰恰自5月10日央行上調準備金率后，銀行間回購市場資金隔夜利率水平開始不斷上升，目前已至1.56％，較上調前升了15個基點。而在長端，由于收益率相對高，吸引了大量流動性，形成了流動性局部寬松狀態。業內人士預計，受央行公開市場操作的影響，未來債市收益率曲線扁平化趨勢將會進一步加劇。