昨天，央行發行200億元三年期央票，中標利率3.96％，較上周下跌1個基點，為逾15個月來央票發行利率的首次下降。作為市場利率風向標，獲央行“首肯”下行，貨幣政策初現放松苗頭的猜想頓起。
　　如同市場此前預期，中國人民銀行（央行）連續第二周從市場回籠資金。通過公開市場操作，央行本周凈回籠220億元。

　　但令市場意外的是，昨日央行發行的3年期央票利率意外下行一個基點，這引起市場極大關注。部分市場人士猜測，此信號或許意味著貨幣政策出現放松跡象。

　　央行一般在每周二、周四進行公開市場操作，通過發行不同期限的央票，央行從市場回籠或向市場投放資金。一般而言，央票利率也被視作同期基準利率的風向標。

　　連續兩周凈回籠

　　根據央行公告，央行昨日在公開市場發行了10億元3月期央票和200億元3年期央票。

　　央行昨日沒有進行正回購操作。但是，考慮到央行本周二已經發行了100億元1年期央票，并進行了900億元正回購操作，因此本周實際回籠量高達1210億元，而本周到期資金總計990億元，因此本周央行順利從市場凈回籠資金220億元。

　　這也是央行連續第二周通過公開市場回籠資金。上周央行小幅回籠了90億元。

　　政策寬松信號已現？

　　但昨日市場關注的并不在于央行連續第二周回籠資金，而是在于央行當期發行的3年期央票利率較此前一期下降1個基點至3.96%。這引發了市場的極大猜想。

　　國信證券債券分析師李懷定就表示，收益率下降說明機構對于3年期央票的需求增加，而此舉“至少會導致市場對于政策預期產生變化”。

　　上海某商業銀行交易員也對央行下調3年期央票1個基點表示不解，“如果是因為債市最近收益率下降，央票貼近二級市場的話，那么也不該只降1個基點，指導意義可能大于實際意義”。

　　簡單地說，在上述業內人士看來，3年期央票利率下行很可能意味著央行有意向市場釋放出利率下行的信號。

　　“還需進一步觀察”

　　不過，昨日也有業內人士指出，昨日有可能只是一個很偶然的事件，和政策放松預期無關，“至少還需要進一步的觀察”。

　　“具體的訊號解讀還要觀察下周各期限央票利率的發行情況，如果下周其他期限央票利率沒有什么變化，可能就是和去年的情況一樣，屬于偶然的單個事件，央行或考慮到目前市場對央票的需求較多，而目前也不急于回收較多流動性，于是小幅下調利率。” 財富證券分析師陳鵬說。

　　歷史數據顯示，去年曾出現過3年期央票中標利率下調的類似情況，分別在去年4月、5月、6月、7月，每次也平均下調1-2個基點（以去年最后一次計算，離目前已有15個月）。

　　而從央行對公開市場的操作力度來說，雖然央行連續兩周凈回籠資金，但是央行確實還是有意識地在保持市場流動性。目前市場資金面情況并不特別緊張。

　　以代表銀行間資金緊缺程度的上海銀行間同業拆放利率（SHIBOR）為例，雖然短期Shibor均呈上漲態勢，但各中長期Shibor中除6個月Shibor小幅上漲外，其他全部呈下降態勢。