內(nèi)最猛逆回購 降準可能成必然

　　在此之前一度成為央行調(diào)控利器的存款準備金率似乎被束之高閣，逆回購成為央行釋放流動性的“新寵”。

　　繼本周二祭出2200億天量逆回購后，央行昨日（8月23日）再度通過逆回購向市場“輸血”1450億元，兩天逆回購合計達到3650億元，創(chuàng)出今以來逆回購單周最大規(guī)模。而扣除本周到期資金量，截至昨天，央行本周資金凈投放達到2780億元，僅次于春節(jié)前一周的規(guī)模。

　　內(nèi)最大規(guī)模逆回購

　　面對偏大的資金缺口，央行本周繼續(xù)拋出大額逆回購操作以熨平市場資金短期波動。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，央行昨日開展了800億元7天期逆回購，以及650億元14天期逆回購操作，合計投放資金1450億元。加上本周二的2200億元逆回購，這兩天央行通過逆回購向銀行體系投放流動性高達3650億元，成為今以來最大規(guī)模單周逆回購。

　　如果扣除本周到期逆回購共1200億元，加上到期央票和正回購共330億元，本周央行公開市場操作實際凈投放2780億元，規(guī)模僅次于今春節(jié)前一周的水平。當(dāng)時央行通過逆回購累計投放了3520億元。

　　分析人士認為，央行逆回購規(guī)模不斷放量，令存款準備金率這一央行又一流動性調(diào)控工具近期的使用概率大幅降低，逆回購成為央行調(diào)控資金的重要工具。

　　央行恐通脹與樓市反彈

　　實際上，市場一直認為降低存款準備金率只是時間問題。但是央行為何頻繁動用逆回購操作，而“無視”降準預(yù)期？

　　市場分析認為，當(dāng)前各地樓市呈現(xiàn)全面回暖態(tài)勢，此時如果通過“降準”方式開閘放水，將會加劇產(chǎn)能過剩、投資過熱和樓市反彈的風(fēng)險，也容易強化市場的通脹預(yù)期。

　　有分析人士指出，房價回調(diào)的趨勢似乎已經(jīng)形成，如果此時降準，極有可能產(chǎn)生新的房價上漲預(yù)期。如果購房者因為擔(dān)心房價上漲而出手“搶”房，那么，房價上漲將無法控制，樓市調(diào)控也會出現(xiàn)新的轉(zhuǎn)折，無法實現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)。”他指出，房價已成為央行對貨幣政策進行調(diào)整的一大難點，甚至讓央行感到左右為難。

　　平安證券固定收益事業(yè)部研究主管石磊評論，一方面目前通脹低，資金面緊張，但是另一方面房價還是處于比較高的階段。“如果央行不斷降息，容易引起市場的誤解。因此央行目前采取的是一種更為靈活的操作方式，即公開市場操作。”

　　9月份降準概率仍大

　　“從我們對中小企業(yè)的調(diào)研看，企業(yè)方尤其是中小企業(yè)，融資成本還是很高的，資金壓力不小。”南京證券固定收益總部一名負責(zé)人認為，為了解決市場資金壓力，降低中小企業(yè)融資成本，在8月巨額逆回購資金在9月到期后，央行仍可能會采取降準措施，而降息可能性則會很小。

　　周二央行天量逆回購之后，降準預(yù)期趨向破滅。但央行行長周小川隨后回應(yīng)稱，不排除任何一種貨幣政策工具的使用，降準預(yù)期再度開啟。今5月12日和2月18日，央行兩次降準。

　　而回顧今的兩次降準，時點都選擇在逆回購操作后。宏源證券高級債券分析師何一峰稱，由于未來的資金面會更加緊張，所以降準是肯定的，估計會在9月份。

　　不過，除了降準外，上述南京證券固定收益總部的負責(zé)人表示，央行有能力運用降準、降息、回購等方式調(diào)配資金供需，但社會上存在大量的民間資本，如果能將體制內(nèi)手段與民間資本相結(jié)合利用，將會達到更好的效果。