去年雙向波幅創新高

　　去年人民幣匯率走勢劇烈波動。人民幣對美元匯率經歷了窄幅波動、貶值、再升值三個階段，雙向波幅創下匯改以來新高，市場升值和貶值預期交替出現。去年上半年，人民幣對美元表現偏軟。7月底開始，人民幣升值節奏明顯加快，11月，人民幣對美元即期匯率在22個交易日內更是有20天觸及漲停，觸及1%的波幅上限。自2005年人民幣匯改以來，人民幣對美元每年升值約5%，2012年升值幅度較小。

　　交通銀行首席經濟學家連平分析稱，市場預期變化和政策容忍共同促成了這一輪人民幣升值。隨著中國經濟企穩回升、貿易順差擴大、物價拐點已過，人民幣貶值預期降低，而美國出臺量化寬松貨幣政策又增強了美元貶值預期。政策方面，去年9月中旬左右，考慮到人民幣升值的國際政治壓力，央行下調中間價，主動帶動人民幣升值。在市場因素和政策因素的共同作用下，企業和居民結匯意愿進一步增強、售匯意愿進一步下降，共同促成了這一輪人民幣升值。

　　從外部環境來看，國際新一輪貨幣量化寬松競賽也影響了此輪升值。中國銀行國際金融研究所主管溫彬認為，國際資本流向亞太等新興市場經濟體趨勢明顯，為人民幣升值帶來一定壓力。

　　未來雙向波動溫和升值

　　多位專家預計，在央行繼續實施穩健貨幣政策及國內經濟回暖的基礎上，今年人民幣匯率將保持有限度的溫和上升態勢。雙向波動仍將是未來一段時間人民幣匯率最顯著的特點。

　　澳新銀行首席經濟學家劉利剛表示，在連續7年的人民幣升值進程中，人民幣兌美元的名義升值幅度達到了25%，實際升值幅度則達到了30%。接近均衡水平的人民幣匯率，繼續大幅升值的可能性已經不大，預計人民幣將在2013年升值大約1.5%。

　　人民幣越接近均衡匯率，升貶預期交替、震蕩幅度加大越為未來一段時期的常態。連平指出，人民幣匯率中長期基本穩定、雙向波動、小幅升值的可能性較大。

　　一方面，我國宏觀經濟企穩回升的格局將支撐人民幣升值的趨勢。連平分析，較快提升的勞動生產率、國際收支順差格局、穩健偏緊的貨幣政策、外匯儲備總量高企以及中外投資收益差和利差的存在，必將導致人民幣升值。

　　另一方面，外匯占款與貿易增速均轉入低增長軌道，全球量化寬松環境仍然醞釀著不少風險因素。為保證國內就業與經濟穩定，人民幣升值空間有限。

　　保持匯率基本穩定成目標

　　中央經濟工作會議提出“保持人民幣匯率基本穩定”。這一表態為2013年的人民幣匯率走勢定了基調。

　　業內人士認為，放大匯率浮動政策區間能夠降低一些不確定性沖擊，有利于匯率更好地反映市場的供需狀況，使市場更好地運行。

　　連平表示，人民幣小幅、平穩升值有利于中國獲得低成本的資源，有利于“走出去”戰略的實施，從而有利于中國中長期經濟發展。他建議，外匯市場需要更多的機構參與進來，形成多種力量，推動人民幣匯率的波動幅度進一步放寬。匯率的“管理”和“浮動”是一對矛盾，這對矛盾轉化的趨勢是管理進一步減少，浮動進一步增加。同時，要協調匯率和利率之間的改革。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委提出，要通過漸進地擴大浮動幅度增強企業避險意識，讓企業形成自己管理匯率風險的觀念，而不是去賭匯率的方向。當所有企業都這樣做的時候，人民幣的匯率就可以實現自由浮動了。