連年游離在虧損邊緣的國旅聯合（600358，SH），本已在2015年實現扭虧，而2016年卻又交出了一份虧損1.63億元的“不及格”成績單。

近日，國旅聯合發布了2016年度報告，其主業虧損7200萬元。《每日經濟新聞》記者注意到，近兩年，國旅聯合轉型戶外文娛之心頗為迫切，接連投資數項戶外文體項目，金額超6000萬元，覆蓋體育、演藝演出等領域，不過至今未見顯著成效，業績貢獻亦不明顯。

此外，來自參股公司北京頤錦酒店有限公司（以下簡稱北京頤錦）和國旅聯合重慶頤尚溫泉開發有限公司（以下簡稱重慶頤尚）的多筆“陳年”壞賬準備難以追回，總額達1.6億元，也令國旅聯合的處境“雪上加霜”。

主業虧損轉型“欠火候”

2月25日，國旅聯合發布的年報顯示，2016年國旅聯合實現營業收入1.17億元，比上年同期增加了32.78%，但凈利潤卻虧損1.63億元。同時，近年來公司始終掙扎在虧損邊緣，2013年~2015年，公司扣除非經常性收益后均出現虧損，累計虧損達到3.51億元。

據2016年預虧公告，國旅聯合2016年主營業務虧損約7200萬元，與上期相比增加虧損約2100萬元。國旅聯合的全資子公司南京國旅聯合湯山溫泉公司（以下簡稱湯山溫泉公司）是公司目前主要收入來源之一，2016年湯山溫泉公司營收為6920萬元，占國旅聯合總營收的63%。但2014年起，湯山溫泉公司就開始出現虧損，2014年~2016年分別虧損2415萬元、1094萬元及2635萬元。

當被問及主業出現虧損的原因時，國旅聯合董秘陸邦一對《每日經濟新聞》記者表示，一方面是固定資產投入特別大，包括能耗都非常大；另一方面是沒有形成連鎖，是單體的，“華東地區我們是第一家做出來的，后來各個溫泉酒店都起來了，競爭非常激烈，因為各方面的原因，現在都不怎么賺錢。”

2015年開始，國旅聯合嘗試做戶外文體娛樂方面的轉型，陸邦一認為，“因為我們原來是做溫泉度假酒店這些旅游板塊，和體育、演藝活動都能夠聯動發展。”

記者發現，國旅聯合已在此領域投入超6000萬元，今年參與開發冬運會項目、承辦電競嘉年等數個相關項目。

不過從目前來看，戶外文娛方面的業務仍處于初期布局階段。據陸邦一透露，這些項目有很多都是出于布局考慮，投得不多，有的投資占比比較少，戶外文體板塊目前占的比重不大，但是可能在未來發展上能產生協同效應，所以先做一些這方面的布局。

有些初期“試水”項目進展并不如意。公告顯示，2015年國旅聯合投資200萬元與拳威文化共同舉辦的泰拳項目，因準備倉促導致票房、贊助均不理想，虧損458萬元；與山水盛典合作的《昭君出塞》舞臺劇，本計劃全球巡演100場，卻在演出4場后就虧損28萬元，該項目去年4月已停止巡演，并暫無重啟計劃。至于停演原因，陸邦一稱：“不便透露。”

1.4億壞賬難收回

除了主營業務出現較大虧損外，應收款項、委托貸款等出現大幅減值跡象也是國旅聯合出現大額虧損的主因之一。

預虧公告顯示，部分應收款項、其他應收款、委托貸款及長期股權投資出現減值跡象，計提相應的減值準備金額約為7700萬元，而上期金額僅為1383萬元，金額增長近4.5倍。

記者梳理發現，近年來國旅聯合賬目上出現多筆總額高達2.2億元的其他應收款，其中有1.6億元都預計無法收回，計提壞賬準備。在這幾筆其他應收款中，有兩筆來自其參股公司重慶頤尚和北京頤錦酒店的共計1.7億元其他應收款，占據總額的75%，其中1.4億元預計無法追回計提壞賬準備。

重慶頤尚為國旅聯合帶來了6858萬元壞賬，至今雙方的訴訟糾葛仍未了結，同時重慶頤尚還深陷無證開發、資金鏈斷裂等多重困局中。

此外，來自北京頤錦的7304萬元壞賬也十分引人注意。北京頤錦原是國旅聯合的子公司。公告資料顯示，前期國旅聯合曾借支大量資金給北京頤錦用于會所的裝修工程。而后，北京頤錦經營陷虧損，為減少虧損，國旅聯合于2011年、2012年先后向北京仕源偉業投資管理顧問有限公司轉讓了共計81%的股權。

當《每日經濟新聞》記者來到位于麗都商圈的北京頤錦酒店時，并沒有看到預想中的高級溫泉會所，取而代之的是入駐了眾多商家的頤錦廣場。頤錦廣場內分布著餐飲店、美容會所、美發店等與溫泉會所相差甚遠的店鋪。

“它（北京頤錦）現在是把這塊分租給商戶，然后收租金的經營形式，欠我們的債務通過收租金來抵償。”陸邦一解釋道，“那個差額還蠻大的，因為我們投入的還挺多。”