野村證券中國首席經濟學家孫明春表示,5 月份中國官方PMI指數從4 月份的55.7 回落至53.9,基本符合預期。他認為,PMI 指數現在連續15 個月高于50 這一強弱分界點,表明制造業已步入穩步擴張的階段。

　　雖然11個分項指標僅有產成品庫存一項上揚,其他分項指標可能反映了政策緊縮的影響以及對全球經濟前景的擔憂。PMI 調查的結果也顯示,2010 年一季度中國GDP 同比增速達到11.9%的峰值,之后在2010 年四季度放緩至仍屬穩固水平的9.6%。產出分項指標和具有前瞻性的新訂單分項指標分別從4 月份的59.1 和59.3 跌至58.2 和54.8。

　　野村認為,采購分項指標從4 月份的60.1 跌至56.0,而購進價格分項指標則從72.6 驟跌至58.9。疲軟的訂單正在降低企業增加原材料庫存的動機,原材料庫存分項指標從4 月份的51.5 回落至5 月份的51.0 就證實了這一點。不過,孫明春指出,5 月份是該指標在過去7 個月里第六次超過50,說明在2007 年初至2008 年中長時間囤積庫存之后下游企業再次進入原材料庫存的補充階段。同時,產成品庫存從46.2 上升至49.8,創歷史新高,表明信貸緊縮導致制造業活動趨緩。