■本報記者  侯美麗

      央行行長周小川又在市場上拋出了一顆“炸彈”。４月１８日晚間，周小川在清華大學金融高端講壇上坦言，外匯儲備已經超過了我國需要的合理水平。央行數據顯示，截至２０１１年３月末，國家外匯儲備余額首次突破３萬億美元，達到３０４４７億美元，這距離外匯儲備首次突破２萬億美元不到一年時間。

      而高企的外匯儲備也讓人民幣升值的壓力倍增。一方面，由于美元貶值中國正在承受巨額外匯儲備大幅縮水之苦；另一方面，人民幣升值可能帶來出口下滑、失業率上升的陣痛，“兩害”相權，孰輕孰重？

     應更關注儲備效率和結構

      中國外匯儲備首度破３萬億，主要來源在哪？

      央行近日公布的數據顯示，今年一季度，中國外匯儲備增加１９７４億美元。而一季度中國對外貿易出現了１０．２億美元的逆差，這說明外儲增加不是貿易順差帶來的。根據外匯管理局的算法，過去１０年“熱錢”年均流入近２５０億美元，占同期外匯儲備增量的９．０％。換言之，中國外匯儲備陡增，跟國際“熱錢”的大量流入有著千絲萬縷的聯系。    周小川對此回應，首先國際投機資金不是筆筆都成功；再者他們對小國開放型經濟的影響很大，對于中國這類大國經濟的影響并不大，而且我國還有資本管制。他坦言，“外匯儲備已經超過了我國需要的合理水平”。但中國外匯投資研究院院長譚雅玲在接受中國經濟時報記者采訪時表示，對中國的外匯儲備來說，現在不是要解決數量問題，而是要解決結構和效率問題。

      “外匯儲備高企，對央行來說，對沖的壓力很大，因為現在貨幣發行量已經是超規模了，外匯增加就需要發行更多的貨幣來對沖。但對中國的外匯儲備來說，現在不是要解決數量問題，而要更多關注儲備效率和結構性配置。從這個角度去看，應該通過體制改革和結構改革，誘發財富在提高經濟實力、完善市場機制等方面的推動作用，而不是簡單的讓大量資產趴在那里，等待著價格變動或者風險對沖。”譚雅玲說。

      周小川亦表示要推進外匯儲備的結構性改革�！皣鴦赵阂呀浱岢鰜硪獪p少外匯儲備的過度積累，對于已經積累的部分一定要管好，其中一條就是要多樣化�！�

      人民幣升值壓力倍增

      熱錢大量流入成為外匯儲備高企主因之一的現實，也讓人民幣升值的壓力倍增。

      譚雅玲認為，“討論這個問題得明白自己的位置。面對輸入型通脹的時候，我們不占優勢，因為價格主導權不在我們這里，而是在美元。人民幣的價格再往上調，美元的價格不變，我們有可能受益，也有可能受損，現在是遭受損失。有了更多財富，但買回來的東西還是一樣多，因為進價尺度和籌碼不在我們手里�！�

      中國社科院學部委員、央行前貨幣政策委員會委員余永定在今年的中國發展高層論壇上提出了“兩害相權取其輕”的觀點。他認為，中國高企的外儲由于美元貶值正在縮水；要想讓外匯儲備不再增加，從而將中國外匯儲備的損失降到最低，最簡單的方式就是央行不要再干涉外匯市場。

      “毫無疑問，如果央行停止干預，人民幣匯率將會上升。如此一來，中國就要接受出口下滑、失業率上升的后果。”余永定表示，中國必須兩害相權取其輕：或者是現在承受人民幣升值帶來的短期劇痛，或者是未來接受巨額外匯儲備買不到什么東西的慘痛現實。而他認為中國政府財力雄厚，應該有實力幫助外貿企業和工人渡過轉型期內由人民幣升值造成的困難。

      國務院參事、央行貨幣政策委員會委員、國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌４月１９日網易微博舉行的交流會上表示，在目前的情況下，人民幣升值過快不利于中國經濟和社會穩定，但從長期來看，逐步的升值是必須的；在具體操作上，匯率浮動區間要擴大，不排除一次性升值的情況。