時(shí)隔14周后,央行再度重啟逆回購(gòu)。
昨天,央行在公開(kāi)市場(chǎng)通過(guò)7天逆回購(gòu)向銀行體系注入650億元資金。時(shí)隔14周后,央行再度重啟逆回購(gòu),但是操作環(huán)境與上次春節(jié)期間資金緊張狀況不同,當(dāng)前銀行體系資金面尚處在相對(duì)寬松狀態(tài),因而此次逆回購(gòu)重啟意義顯然不同于前。
由于本周五公開(kāi)市場(chǎng)將有520億元資金到期釋放,因此本周央行將向銀行體系注入1170億元資金,創(chuàng)下1月中旬以來(lái)的最高單周資金投放紀(jì)錄。至此,央行自4月以來(lái),雖未進(jìn)行存款準(zhǔn)備金率調(diào)整,但是借助公開(kāi)市場(chǎng)到期資金釋放,共計(jì)向銀行體系注入3680億資金,接近一次降準(zhǔn)所釋放的資金量。
實(shí)際上,由于公開(kāi)市場(chǎng)持續(xù)平滑移動(dòng)操作,春節(jié)后銀行間資金市場(chǎng)供給基本上處在一個(gè)相對(duì)寬松狀態(tài)。近期,銀行間回購(gòu)市場(chǎng)資金價(jià)格雖然上升,但是幅度并不驚人,特別是短期7天回購(gòu)的加權(quán)平均利率并未突破4%,遠(yuǎn)低于春節(jié)期間7%左右的水平。
因此,央行目前進(jìn)行逆回購(gòu)操作有引導(dǎo)市場(chǎng)利率中樞下行的意圖。本次公開(kāi)市場(chǎng)操作結(jié)果顯示,7天逆回購(gòu)利率為3.53%,較回購(gòu)市場(chǎng)水平低約30個(gè)基點(diǎn)。因此,業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè),7天回購(gòu)利率水平可能將降至3%至3.5%的區(qū)間內(nèi)。
同時(shí),雖然本次逆回購(gòu)操作并未達(dá)到立即導(dǎo)致利率下行的結(jié)果,當(dāng)天7天回購(gòu)利率還上升了4個(gè)基點(diǎn),但是央行此次操作穩(wěn)定了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)流動(dòng)性供給的預(yù)期。昨日,一家基金公司交易員表示,上午還有機(jī)構(gòu)要求融通資金,但是在央行進(jìn)行逆回購(gòu)操作后又取消了。
此外,7天逆回購(gòu)的出現(xiàn),意味著未來(lái)央行將靈活運(yùn)用多種工具對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行提前調(diào)控,確保市場(chǎng)資金的供給。參照央行在今年年初的操作結(jié)果看,逆回購(gòu)的出現(xiàn)意味著準(zhǔn)備金率的下調(diào)時(shí)間將被推遲。但是,在資金利率持續(xù)上升階段,央行以低于二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格,大規(guī)模融出資金,表明目前央行對(duì)市場(chǎng)利率的關(guān)注度超過(guò)以往。因此,逆回購(gòu)的出現(xiàn)有可能是準(zhǔn)備金率下降的前兆。
從5月公開(kāi)市場(chǎng)到期釋放的資金分布結(jié)構(gòu)來(lái)看,前三周最為集中,合計(jì)逾2000億元,占了85%,此時(shí),央行可以通過(guò)常規(guī)市場(chǎng)操作增加流動(dòng)性供給。但是,自第四周起的兩周內(nèi),公開(kāi)市場(chǎng)到期量快速降至320億元。因此,仍不排除央行在5月末調(diào)降準(zhǔn)備金率的可能。
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