盡管央行本周加大了正回購的操作力度，但實際凈回籠力度仍屬溫和。昨日（3月21日）央行開展了480億28天正回購，令本周正回購總量較上周近翻番，但由于本周有400億正回購到期，因此，本周實際凈回籠量為470億，較上周僅略增30億。

　　這是央行連續第五周實現凈回籠，但從凈回籠量僅小幅增加來看，央行回籠力度仍屬溫和，中標利率也再度持平于2.75%，顯示維穩意圖未變。

　　受此影響，昨資金面也維持寬松，資金價格全線繼續走低。其中，隔夜回購利率1個月來首次跌破2%，下跌了11個基點，收至1.92%。而7天回購利率回落了23個基點，至3.06%。

　　資金面持續寬松的原因主要包括，一方面，單周凈回籠規模連續兩周保持在500億以下，不會給市場造成太大沖擊；另一方面，隨著民生轉債申購資金的解凍、3月份財政存款的回流，都將令流動性繼續得到支撐。

　　事實上，從市場風向標，即7天回購利率在3月份來的走勢來看，始終保持在3%附近徘徊，即使“航母”民生轉債的申購，也未像其他大型轉債一樣對資金面造成過多擾動，因此，連續開展5周的正回購，只要操作量持續溫和，對市場影響也頗為有限。

　　展望未來，雖然公開市場逐步開始有正回購到期，但未來兩周僅分別為50億，對流動性利好有限，同時，3月底即將來臨，預計資金需求從下周起將逐步增多，資金價格將小幅沖高，在此背景下，預計正回購操作量在月末仍將保持在適度水平。