近年來(lái)新增信貸剛性增長(zhǎng)與吸儲(chǔ)難度增大的存貸款失調(diào)問(wèn)題，持續(xù)困擾著國(guó)內(nèi)銀行系統(tǒng)。

　　據(jù)媒體報(bào)道，截至3月17日四大行新增貸款投放約1400億元，投放速度慢于2月同期，延續(xù)去年同期信貸疲弱態(tài)勢(shì)，同時(shí)3月上旬四大行存款則流失近200億元，月初流出、月末流入的沖點(diǎn)波動(dòng)依舊，透射出當(dāng)前銀行系統(tǒng)存貸款失調(diào)問(wèn)題并未得到有效緩解。

　　可以預(yù)見(jiàn)，隨著3月下旬銀行信貸投放節(jié)奏的加快，各大銀行變相高息攬儲(chǔ)將趨向白熱化，如據(jù)《中國(guó)證券報(bào)》報(bào)道，有些銀行私下里推出了“存款返現(xiàn)”、“定存貼息”等優(yōu)惠活動(dòng)，如100萬(wàn)元定存一年返點(diǎn)5%。

　　近年來(lái)新增信貸剛性增長(zhǎng)與吸儲(chǔ)難度增大的存貸款失調(diào)問(wèn)題，持續(xù)困擾著國(guó)內(nèi)銀行系統(tǒng)。該現(xiàn)象的持續(xù)存在增加了央行對(duì)存貸款利率的管控難度，并成為了倒逼國(guó)內(nèi)利率市場(chǎng)化的市場(chǎng)力量——各家銀行不得不窮盡各種可能變相提高存款人收益，以競(jìng)爭(zhēng)存款資源，這使得市場(chǎng)認(rèn)為適度放松存貸款利率浮動(dòng)空間，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革將有助于緩解銀行體系存貸款失調(diào)問(wèn)題。

　　這只是銀行系統(tǒng)存貸款失調(diào)的主要原因之一，銀行系統(tǒng)信用創(chuàng)造速度回落（貨幣乘數(shù)回落），可能是導(dǎo)致目前銀行系統(tǒng)存貸款失調(diào)的另一主要原因，即銀行存貸款衍生速度下降，使其不得不尋找其他銀行的存款資源滿(mǎn)足自身信貸增長(zhǎng)需求，而這更可直觀詮釋各大銀行競(jìng)爭(zhēng)存款現(xiàn)象。

　　其一，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩問(wèn)題較為突出，且較高的M2/GDP透射出國(guó)內(nèi)的投資邊際收益率和全要素生產(chǎn)率等都趨降，投資邊際收益率的下降顯然降低了私人部門(mén)的信貸需求，部分具有激勵(lì)相容的企業(yè)或主動(dòng)或被動(dòng)提前還貸，進(jìn)而牽制了國(guó)內(nèi)銀行系統(tǒng)信用貨幣的創(chuàng)造速度。

　　其二，鑒于2008年以來(lái)的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃下，地方政府和國(guó)企的巨額銀行貸款開(kāi)始進(jìn)入償付期，且有相當(dāng)部分貸款面臨違約和不良化風(fēng)險(xiǎn)，而致使銀行系統(tǒng)不得不進(jìn)行借新?lián)Q舊，延緩問(wèn)題資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口的暴露，由于這種借新?lián)Q舊式新增貸款本身并不增加銀行的信用創(chuàng)造規(guī)模，進(jìn)而導(dǎo)致銀行系統(tǒng)普遍面臨存款缺口問(wèn)題。

　　其三，當(dāng)前為緩解經(jīng)濟(jì)增速回落風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，政府和國(guó)企再度以投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，給銀行系統(tǒng)帶來(lái)新的信貸需求，由于這些主要投資于基建等的新增貸款項(xiàng)目，無(wú)法帶來(lái)持續(xù)的迂回生產(chǎn)促進(jìn)銀行系統(tǒng)的信用創(chuàng)造，這些新增的基建貸款等就類(lèi)似于借新?lián)Q舊貸款，難以順暢地在銀行內(nèi)自我進(jìn)行貸存款演繹，從而進(jìn)一步加劇了銀行系統(tǒng)外部攬儲(chǔ)壓力。

　　最近央行副行長(zhǎng)劉士余表示，銀行唯一的出路和辦法就是大力發(fā)展資產(chǎn)證券化，把銀行的表內(nèi)資產(chǎn)通過(guò)證券化轉(zhuǎn)給更多市場(chǎng)投資者身上。可以看出央行或?qū)��?huì)參與商業(yè)銀行的資產(chǎn)證券化，因?yàn)楣苤评�率下，銀行信貸利率本身無(wú)法有效覆蓋資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)敞口，市場(chǎng)投資者不會(huì)貿(mào)然購(gòu)買(mǎi)，因而最可能的結(jié)果是，央行或直接或間接地成為銀行資產(chǎn)證券化的最終埋單者，而若如此今年將面臨較高的通脹壓力，并加劇經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)敞口。