編者按：央企長期以來是中國國民經濟的重要支柱。一段時間以來，監管層多次強調要“督促上市公司明確對股東的回報，切實加強對其紅利分配決策過程和執行情況的監管，強化對未按承諾比例分紅、長期不履行分紅義務公司的監管約束”。增加現金分紅無疑將增加投資者回報，那么，央企打算從2012年的收益中拿出多少來回報股東呢？本報今日推出專題，給央企算算細賬。

　　去年194家央企上市公司預計現金分紅逾1500億元

　　有業內人士表示，應進一步提高央企及其控股上市公司分紅水平，改變“重籌資、輕回報”的狀況

　　隨著2012年年報全部披露完畢，上市公司分紅，尤其是坐擁巨額財富的央企分紅的情況成為了人們關注的熱點。據WIND數據統計顯示，截至4月30日，194家央企及其下屬上市公司2012年預計現金分紅規模約1509.30億元，占A股總分紅金額的22.19%，與2011年相比分紅規模下降2.46%。有72家央企及其下屬公司的現金分紅規模超億元，其中，中國石油、中國石化、中國神華等10家公司2012年現金分紅規模均超20億元。

　　統計數據顯示，截至4月30日，滬深兩市2469家上市公司全部披露了2012年年報和2013年一季報，共有1806家公司公布了現金分紅預案(包括年報、半年報已實施的公司)，預計總分紅金額可達到6798.87億元(不包括B股)，現金分紅規模較2011年的6044.31億元上升754.56億元，增長幅度為12.48%。其中，央企及其下屬上市公司的共有285家，有194家公司披露了現金分紅預案(包括年報、半年報已實施的公司)，2012年預計現金分紅規模約1509.30億元，央企及其下屬上市公司2012年現金分紅規模占A股總分紅金額的22.19%。此外，具有可比性的280家央企及其下屬上市公司2012年預計現金分紅金額達1477.10億元(剔除2012年上市的5家公司)，與2011年現金分紅規模相比，2011年共有175家公司合計現金分紅金額約1514.29億元，2012年現金分紅規模較2011年下降2.46%。

　　可見，在監管層的大力促進下，近兩年上市公司對投資者的回報有明顯改善，而從央企來看，雖然分紅企業的家數逐年增多，但由于利潤的下滑，分紅規模同比出現小幅的下降。

　　事實上，近年來，受國內外經濟形勢總體下滑以及經濟結構調整等多重因素的影響，央企經濟效益出現較大幅度下降。

　　據國資委公布的數據顯示，2011年前11個月，央企凈利潤同比增長3.6%，增速比去年(2010年)同期分別下降了12.1和46.5個百分點。2012年一季度央企利潤總額同比減少335.3億元，下降11.8%；二季度降幅呈擴大趨勢，利潤總額同比減少541.8億元，下降16.1%。三季度實現企穩回升，利潤總額同比增長2.1%，自2012年9月其利潤總額才實現連續增長。2012年全年央企實現利潤同比僅增長2.7%。

　　根據2012年年報顯示，截至4月26日，十大虧損企業清一色是國企，其中，中國遠洋虧95.59億元，中國鋁業虧82.33億元。此外，五大鋼鐵公司全部入圍。*ST鞍鋼去年虧損41.57億元，馬鋼股份、山東鋼鐵、安陽鋼鐵、華菱鋼鐵虧損額分別為38.63億元、38.36億元、34.98億元、32.54億元。

　　今年一季度，雖然央企利潤增長有所恢復，據國資委通報的一季度中央企業經濟運行情況顯示，中央企業累計實現增加值1.24萬億元，比上年同期增長7.3%；實現營業收入5.37萬億元，同比增長7.1%。但國資委方面表示，中央企業經濟運行面臨的困難和風險依然較多。如宏觀經濟溫和復蘇的進程可能面臨反復；產能嚴重過剩仍是制約國民經濟運行的主要矛盾；局部政策調整存在較多不確定性；融資環境存在潛在風險。

　　由此，國資委提出“今年央企增加值增長要達到8%以上，利潤增長要達到10%以上”的硬指標。一方面傳遞出目前市場壓力，讓企業能真正意識到目前經濟形勢比較嚴峻；另外一方面對管理層有一個較大的壓力，鼓勵管理層在這個壓力下把企業增效的潛力給充分發掘出來。

　　但一位不愿具名的業內人士指出，賺錢是企業的天職，而回報股東和社會是企業特別是擁有著壟斷資源以及各種特權的央企不可推卸的責任。目前來看，央企上市公司分紅規模與民營企業不相上下，幾年來央企紅利的上繳比例也僅僅維持在百分之十幾的低水平，這與動輒上百億的財稅補貼、上萬億的利潤相比，顯然是不相稱的。因此，應進一步提高央企及其控股上市公司分紅水平，改變“重籌資、輕回報”的狀況，也有利于抑制投資沖動。

　　“一個企業理應向投資者分紅，這是企業對其占有的資本金資源付費的需要。”國務院國資委研究中心競爭力研究部部長許保利認為，分紅的收入來自于企業的利潤，而利潤是否用于分紅或多少用于分紅，這需要全面地分析與判斷，因為利潤必須要有相當一部分用于企業的發展或者說完成自身的使命。

　　他認為，由于國有企業所處的行業不同，承擔的使命和發展的任務也不相同，盈利水平不一。如果增加國有企業的利潤分紅，國有企業目前的良好狀態不會改變，這當然是一個好的選擇，但如果國有企業的狀態將會變差，那么增加分紅的選擇就要慎重。

　　投資者建議設分紅比例下限

　　央企上市公司72家分紅超億元，10家分紅超20億元

　　“在A股市場中，央企應該提高現金分紅比例，應該起到表率或者引領作用。”

　　“央企分紅比例應該不低于當年儲蓄利率，否則分紅沒有意義。”

　　近期，隨著上市公司2012年年報披露完畢，上市公司現金分紅榜單也隨之出爐。有趣的是，除了現金分紅之外，實物分紅也越來越熱，黑芝麻乳、龜苓膏、安全套、紀念版鋼琴等也成為有關上市公司現金分紅的替代品。

　　然而，無論是現金分紅，還是實物分紅，并沒有點燃投資者的熱情。“現金分紅比例太低了，而且還得繳紅利稅，我寧愿得到上市公司的送股。”持有國資委某家上市公司股票的投資者曹先生對于現金分紅并不感興趣。

　　曹先生坦言：“雖然近幾年，國資委旗下上市公司現金分紅意識不斷增強，現金分紅規模也不斷增加，但我認為還不夠，如果上市公司沒有大項目投入的情況下，現金分紅只有達到50%以上，才能夠吸引我，否則在二級市場中，投資者還將會把股價漲跌視為第一獲利方式。”

　　與曹先生有類似想法的投資者大有人在，不少中小投資者視現金分紅為“雞肋”。據記者粗略估計，多數中小投資者認為由于現金分紅額較小，再加上需要繳納紅利稅，因此上市公司分紅公司處于“叫好不叫座”的尷尬境地。

　　“除了提高現金分紅比例之外，如果能設立上市公司現金分紅比例下限，可能將會改變投資者尤其是中小投資者投機思維方式，樹立價值投資與長期投資理念。”曹先生建議說。

　　國資委系統3家上市公司分紅入圍前十

　　據記者通過WIND數據統計顯示，截至4月30日，滬深兩市2012年現金分紅金額最高的10家上市公司分別為：工商銀行(835.59億元)、建設銀行(670.03億元)、農業銀行(508.30億元)、中國銀行(488.51億元)、中國石油(239.94億元)、中國神華(190.94億元)、交通銀行(178.23億元)、中國石化 (173.64億元)、招商銀行(135.93億元)和浦發銀行(102.59億元)，上述公司與現金分紅最高的央企及其下屬公司重疊僅3家，重合度占比30%，兩者重疊公司分別為中國石油、中國石化、中國神華。

　　記者了解到，2012年面對困難的國際宏觀經濟形勢，中國石化實現營業額及其他經營收入27860億元，同比增加11.2%。按國內財務報告準則，該公司凈利潤635億元，同比下降11.4%。

　　與此同時，中石油發布的2012年年報數據顯示：2012年，按照國際財務報告準則，實現歸屬于公司股東的凈利潤1153.26億元，同比下降13.3%，基本每股盈利0.63元，同比下降0.1元。按2012年國際準則末期凈利潤的45%派發末期股息，每股股息為0.13106元(含適用稅項)。加上已經派發的2012年度中期每股股息0.1525元(含適用稅項)，2012年公司每股股息0.28356元(含適用稅項)。

　　但值得注意的是，盡管業績出現下滑，中國石油與中國石化在2012年均推出了利潤分配預案。中國石化更是拋出了上市以來的首次送轉。其中，中國石油擬派發股息每股0.13106 元(含適用稅項)。中國石化也推出了派息加送轉的分紅方案，擬派股息現金0.2元/股(含稅)，并按每10股送2股的比例向全體股東送紅股；同時向全體股東每10股轉增1股。

　　此外，中國神華公布的2012年年報顯示：2012年，中國神華實現營業收入2502.6億元，同比增19.6%；歸屬于公司股東的凈利潤476.61億元，同比增加5.9%；每股收益2.396元。公司擬以每股0.96元(含稅)派發2012年度股息，即10派9.6元。

　　分紅不僅是回報投資者的一種方式，更是成熟資本市場的重要指標之一。業內人士指出，隨著上市公司的成長和發展，給予投資者合理的投資回報，為投資者提供分享經濟增長成果的機會，是上市公司應盡的責任和義務。

　　10家央企上市公司分紅超20億元

　　實際上，自2012年5月以來，證監會發布《關于進一步落實上市公司現金分紅有關事項的通知》以來，上市公司尤其是央企上市公司通過現金分紅回報股東的意識和力度日益增強。

　　記者了解到，央企始終扮演著上市公司分紅的主力軍角色，從所有制性質來看，國有或國有控股公司現金分紅的意愿更加強烈，從絕對金額和分紅占凈利潤的比例來看，國有公司均要高于非國有公司，超大型上市公司仍然是現金分紅的主力。但與此同時，非國有公司的分紅金額和分紅占凈利潤比例的增長均要高于國有公司。

　　據本報記者統計顯示，從現金分紅金額看，在2012年披露現金分紅預案的公司中，有72家央企及其下屬公司的現金分紅規模超億元，其中，中國石油、中國石化 、中國神華、長江電力、中國建筑、中國交建、華能國際、中煤能源、寶鋼股份和國電電力等10家公司的2012年現金分紅規模超最高，現金分紅規模均超20億元。

　　但同時也應該看到，以每股派發現金計算，央企分紅則顯得偏少。以華能國際為例，該公司發布2012年年報顯示，華能國際2012年實現營業收入1339.67億元，同比增加0.41%；歸屬于母公司股東的凈利潤為58.69億元，比上年同期增長362.74%。每股收益0.42元，公司擬向全體股東每普通股派發現金紅利0.21元(含稅)。此外，中國建筑2012年年報披露了按每10股派發現金股利 1.05 元(含稅)的分配預案。

　　另外，寶鋼股份公布的2012年年報披露：2012年實現營業總收入1915.12億元,同比下降14.06%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤103.86億元,同比增長41.08%。經董事會審議的報告期利潤分配預案為：根據公司有關現金股利政策，每年分派現金股利不低于當年凈利潤的40%,現金分紅總額應不低于41.95億元。結合公司已實施的現金回購額，公司擬向在派息公告中確認的股權登記日在冊的全體股東派發現金股利總額22.78億元(含稅)。

　　與此同時，寶鋼股份董事長何文波稍早前在公司2012年度業績說明會上表示，公司過去幾年每年的分紅比例一直不低于當年實現的可分配利潤的40%，公司計劃將分紅比例提高到50%，該提案已經提交給股東大會。

　　何文波表示，新一輪的公司發展規劃將會向市場展示公司在提升股價、改善投資價值方面的舉措。這些措施除了提升公司鋼鐵業地位之外，在強化信息服務、電子商務、材料服務等現代服務業方面也將會有實質性的投入。

　　央企現金分紅資本市場健康發展的“穩定器”

　　目前，我國中央企業80%的資產都已上市。被譽為“長子”的央企，“做促進證券市場健康發展的表率”顯然是央企的職責所在，而做好上市公司分紅的表率，不僅是投資者理性投資的“方向盤”，是上市公司完善經營的“壓力計”，是股市增量資金的“源頭水”，更是資本市場健康發展的“穩定器”。

　　近年來，監管層力促上市公司提高對股東的分紅，倡導回報投資者的股權文化，出臺了一系列的政策和措施。

　　2012年，證監會頒布了《關于進一步落實上市公司現金分紅有關事項的通知》。2013年伊始，由上交所頒布的《上市公司現金分紅指引》也正式實施。國資委也在多種場合頻頻強調，要使國有股東成為積極的、負責任的股東，鼓勵建立符合價值投資理念的分紅機制，努力成為股票市場的表率。

　　在監管層的力推下，上市公司現金分紅的穩定性、回報率、總額都有長足進步。然而央企控股上市公司，雖然據國資委公布的數據顯示分紅額年均增長12.17%。但不可否認的是其分紅標準與自身利潤以及在海外的分紅差距懸殊。此外，一些央企上市公司雖然具備分紅能力和分紅條件，但是卻近三年沒有分紅。

　　數據顯示，從現金分紅金額看，除了銀行股，在2012年披露現金分紅預案的公司中，有72家央企及其下屬公司的現金分紅規模超億元，其中，中國石油、中國石化、中國神華、長江電力、中國建筑、中國交建、華能國際、中煤能源、寶鋼股份和國電電力等10家公司的2012年現金分紅規模超過20億元。

　　而另一組數據卻顯示，截至今年4月26日，兩市有6家上市公司每10股的分紅金額低于0.1元，分別是中國一重、東風汽車、大連熱電、長征電器、招商輪船、美都控股，其中中國一重每10股派現1分錢。以股息收益率計算，長征電氣、中國一重和中國船舶，均僅為0.05%。

　　此外，據深交所數據顯示，2011年，深市A股上市公司中，中央國企、地方國企、民營企業和外商投資企業的分紅公司占比分別為61.59%、58.53%、78.66%和73.33%。而從股利支付率看企業分紅的“慷慨”程度，央企也依然顯得十分“吝嗇”。2011年，中央國企、地方國企、民營企業的股利支付率分別為25.57%、23.93%和31.87%。

　　然而，央企在海外分紅卻十分闊綽：據2008年的一項統計顯示，中國石油、中國石化、中國移動、中國聯通四家國企合計到2008年的四年期間對海外分紅超過1000億美元，而到2008年為止的前十八年間，全部A股上市公司對國內普通公眾股東的分紅總額剛剛超過2000億元人民幣。

　　要改善央企分紅這種不平衡的狀態，顯然僅靠鼓勵、督促已不見成效，剛性的制度約束已顯得迫切和必要。

　　“下一步，我們將繼續采取切實的有效措施，推動中央企業控股上市公司，進一步提高分紅水平。”國務院國資委相關負責人曾表示，一是要加大對連續未分紅的上市公司分類監督指導力度，同時積極推動長期虧損，沒有分紅能力的上市公司通過資產重組等方式實現扭虧。二是根據發展階段，盈利水平和資金需求等因素制訂合理的分紅政策，提高分紅回報的可預見性可持續性。

　　業內人士則認為，首先，提高國有上市公司的分紅比例，是我國政府在中美第四輪戰略和經濟對話中所作出的莊嚴承諾，國有控股上市公司應落實好這個精神，監管部門要督促落實。其次，要防止大股東突擊分紅套現，侵害中小股東利益。特別是部分中小板和創業板上市公司上市不久就進行高比例現金分紅，分紅金額有的超過當年凈利潤，涉嫌給大股東套現出逃提供機會，監管部門必須堅決采取監管措施。第三，應該盡快制定督促上市公司提高現金分紅水平的具體監管措施和辦法，特別是懲罰性具體規定。第四，改進當前的分紅周期過長的問題。美國絕大多數上市公司都是按季度向投資者分紅的，按季度分紅能讓投資者在比較短的時間周期內判斷上市公司業績。鼓勵央企上市公司分紅，不妨嘗試按季度給投資者分紅。