二季度，中國實體經濟相對疲軟，但全社會融資相對活躍，即實體和金融冰火兩重天的現象或有所改觀。4月份已經趨于回落的信貸數字以及中國外匯管理當局正在修筑的熱錢隔離壩，或許只是個開始。

　　5月6日，來自國有銀行的權威消息顯示，工建中農4月新增人民幣貸款2450億元，盡管最后9天四大行猛投1140億，但4月份新增貸款投放力度已整體低于此前1月、3月3700億和3300億的水準。

　　貸款投放的回落與季初銀行體系存款大規模流失不無關系。4月第一周，高達1.7萬億人民幣的存款從四大行體系流失，盡管從第二周開始銀行加大了攬存力度，但到月末，四大行新增存款仍較上月末負增長1340億元。

　　隨著新型城鎮化浪潮的推進以及房地產市場趨熱，中國銀行體系中長期信貸需求一度相當旺盛，不過，隨著新一輪房地產調控政策的全面落地，房地產走向有待觀察。

　　另一方面，實體經濟的復蘇還沒有出現拐點，拉動經濟增長的三駕馬車仍然過多倚重投資拉動，而實體經濟的困難仍在加劇。中小企業生產經營環境的不確定性，使商業銀行頻頻拉響資產質量警報。

　　從上市銀行1季報看，不良貸款余額仍然在上升。接近監管部門的人士向本報記者透露，截至3月末，中國商業銀行不良貸款余額進一步攀升至5243億元，同比增長20.7%，比年初增加339億元，已連續六個季度反彈；商業銀行不良貸款率為0.99%，比年初上升0.02個百分點。

　　同時，銀監會高度關注不良貸款問題。監管層認為當前銀行不良貸款問題正出現兩個趨勢變化：一是未來一段時期不良貸款的規模可能還會繼續攀升。二是不良貸款的偏離度有所上升，“商業銀行貸款五級分類存在一定程度的不實。”

　　貨幣政策難題：基建與房地產拉鋸

　　盡管受到存款大幅波動的影響，4月份最后9天，四大行仍加快了信貸投放節奏，拿下1100億元的新增份額，多位業內人士表示，盡管四大行新增貸款弱于預期，但整體銀行業表現仍然突出，全月新增貸款仍在8000億上下。

　　從今年1季度開始，在實體經濟復蘇尚未看到拐點的情況下，銀行業一直在問，如此多的錢到底投向了哪里？

　　“貸款需求相當旺盛，尤其是境內的個人住房貸款、信用卡貸款、公司貸款。對于建行來說，新增需求主要來自正常的產能擴張需求。”1季度業績分析會上，建設銀行管理層如是表述。

　　在建行看來，今年以來，中長期貸款占比較高，新增貸款主要投放于固定資產和項目貸款，制造業貸款占比則最低。

　　簡單說，銀行信貸大量投向了基礎設施行業和房地產等固定資產投資領域。與此形成鮮明對照的是，部分中小企業信貸政策愈來愈緊，原則上不允許借流動性貸款償還利息，這導致了中小企業逾期貸款大幅上升。

　　如此背景下，商業銀行越發謹慎。以建行為例。截至3月末，小微企業貸款余額7176億，比年初減少276億。一方面，部分企業經營困難，正常的貸款需求萎縮，另一方面，趨向謹慎的商業銀行也正在控制信貸資源投向不符合條件的企業。

　　5月6日，中金公司首席經濟學家彭文生指出，經濟增長的下行風險，以及債券市場監管風暴對地方融資平臺的擴張限制，加大了貨幣政策朝著放松方向微調的壓力。不過，他也指出短期內貨幣政策顯著放松的可能性小。

　　在經濟學家看來，今年一季度的經濟增長，除了房地產和基礎設施投資增長較快，其他經濟活動擴張乏善可陳。正如彭文生指出的，基礎設施投資保持高速增長是今年穩增長的重要力量。城投債是地方政府基礎設施投資的重要資金來源。3月城投債發行近1300億元，創歷史次高點。在當月債券融資大幅上升的情況下，城投債占企業債融資量的比重仍然在高位。

　　然而，近期密集的債市監管風暴有可能使得地方政府融資平臺所發行債券的銷售難度大增，從而導致基礎設施投資增速面臨放緩的風險。

　　“另一方面，貨幣政策仍然受到房地產泡沫的制約。目前房地產的投資性需求還較大，降低基準利率無疑將刺激房價進一步上升的預期。”彭文生對近期市場頻頻傳出的降息傳聞如是回擊，除非有進一步的結構性調控政策來抑制房地產泡沫的擴張，否則貨幣政策難以大幅放松。

　　不良雙趨勢：持續暴露與偏離

　　4月份信貸增長低于預期，也與銀行體系存款大規模波動密切相關，銀行季末“沖時點”現象變本加厲：來自監管機構的數據顯示，3月末存款余額較當月日均存款余額高出4萬億元，差距較上月擴大2.5萬億元。

　　在經濟復蘇拐點尚未出現，貨幣政策走向不明的背景下，令人不安的是，中國銀行體系不良貸款已經連續六個季度攀升。

　　分地區看，新增不良貸款仍主要集中在東部沿海地區。以溫州為例，3月末，溫州銀行業不良貸款額286.11億元，比上月新增12.12億元，比年初新增23.26億元。從分類看，股份制銀行不良率為5.18%，高于國有銀行的4.5%和城商行的1.96%。其中，不良率最高的廣發銀行溫州分行為9.83%。

　　從分行業看，大部分新增不良貸款集中在鋼貿、光伏、船舶等行業，信用風險還在向化工、建材、有色金屬、風電、工程機械等行業擴散。

　　在監管機構看來，當前銀行不良貸款問題出現兩個趨勢性變化。一是未來一段時期不良貸款的規模可能還會繼續攀升。隨著經濟增速逐步回調，過去高增長所掩蓋的問題、矛盾和風險會“水落石出”，銀行業將面臨經濟增長轉段的考驗。二是不良貸款的偏離度有所上升。為應對內部績效考核和外部監管考評，部分銀行隱瞞不良的現象比較突出。

　　“去年二季度以來，商業銀行逾期貸款規模持續大于不良貸款，逾期90天以上貸款與不良貸款之比也較歷史平均水平明顯上升，反映出貸款五級分類存在一定程度的不實。”上述監管人士告訴記者。

　　之前召開的銀監會季度經濟金融形勢通報會上，銀監會指出，首要任務是提高貸款五級分類準確性和資產質量真實性。相比真實暴露的不良貸款，隱匿的風險對銀行危害更大。

　　“銀行業金融機構要對貸款五級分類真實性進行全面自查，有針對性地改進績效考核機制，鼓勵和引導分支機構對風險早發現、早介入、早處置。”上述監管人士透露，未來，銀監會還將進一步落實不良貸款“雙控”目標，即加強不良貸款余額和比例“雙控”管理。