“把好流動(dòng)性總閘門(mén)”，這是央行在《2013年第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中部署下一階段主要政策思路時(shí)所提及的。這也是2011年上半年之后央行首次采用這一說(shuō)法。在流動(dòng)性管理的壓力加大的背景下，下一階段央行會(huì)繼續(xù)運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作、存準(zhǔn)率、再貸款、再貼現(xiàn)及其他創(chuàng)新流動(dòng)性管理工具組合，保持銀行體系流動(dòng)性合理適度。
報(bào)告指出，下一階段，綜合運(yùn)用數(shù)量、價(jià)格等多種貨幣政策工具組合，健全宏觀審慎政策框架，把好流動(dòng)性總閘門(mén)，引導(dǎo)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長(zhǎng)。

　　而上一期貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，對(duì)于流動(dòng)性管理所采用的說(shuō)法尚是“保持合理的市場(chǎng)流動(dòng)性”。分析人士指出，此次提出把好流動(dòng)性總閘門(mén)，是因?yàn)榭陀^上央行流動(dòng)性管理的壓力加大。

　　一方面，一季度銀行體系流動(dòng)性充裕，貨幣信貸和社會(huì)融資增長(zhǎng)較快。2013 年3 月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為103.6 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.7%，增速有所加快。其主要是因?yàn)橥鈪R占款增加較多，貸款同比多增，金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)債券、同業(yè)運(yùn)用等渠道創(chuàng)造的貨幣較多。

　　另一方面，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體超寬松貨幣政策加碼，日本推出前所未有的寬松貨幣政策，部分央行繼續(xù)降息，全球資本流動(dòng)仍將呈現(xiàn)規(guī)模巨大、方向多變的特征，溢出效應(yīng)增大，外部資金流入增多助推了國(guó)內(nèi)信用的順周期擴(kuò)張，增加了金融宏觀調(diào)控的難度。

　　在此背景下，央行將如何把好流動(dòng)性這個(gè)總閘門(mén)？報(bào)告中也給出了答案：繼續(xù)根據(jù)國(guó)際收支和流動(dòng)性供需形勢(shì)，合理運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率、再貸款、再貼現(xiàn)及其他創(chuàng)新流動(dòng)性管理工具組合，保持銀行體系流動(dòng)性合理適度，引導(dǎo)市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。

　　值得注意的是，為了增強(qiáng)流動(dòng)性管理的靈活性和主動(dòng)性，央行于一季度創(chuàng)設(shè)了常設(shè)借貸便利(SLF)，配合此前已公布的短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(SLO)，在銀行體系流動(dòng)性出現(xiàn)臨時(shí)性波動(dòng)時(shí)相機(jī)運(yùn)用。這兩個(gè)工具既可以有效調(diào)節(jié)市場(chǎng)短期資金供給，熨平突發(fā)性、臨時(shí)性因素導(dǎo)致的市場(chǎng)資金供求大幅波動(dòng)，促進(jìn)金融市場(chǎng) 平穩(wěn)運(yùn)行，也有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期和有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)介紹，SLF的主要功能是滿足金融機(jī)構(gòu)期限較長(zhǎng)的大額流動(dòng)性需求，最長(zhǎng)期限為3個(gè)月，目前以1-3 個(gè)月期操作為主；利率水平根據(jù)貨幣調(diào)控需要、發(fā)放方式等綜合確定；使用對(duì)象主要為政策性銀行和全國(guó)性商業(yè)銀行。

　　報(bào)告同時(shí)判斷，物價(jià)形勢(shì)基本穩(wěn)定，但對(duì)下一階段的物價(jià)形勢(shì)還不可盲目樂(lè)觀，要注意預(yù)先防范通脹風(fēng)險(xiǎn)，前瞻性引導(dǎo)、穩(wěn)定好通脹預(yù)期。服務(wù)業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品(5.71,0.05,0.88%)價(jià)格有趨勢(shì)性上漲壓力，資源性產(chǎn)品和一些管制型價(jià)格也在逐步理順，都增加了物價(jià)上行的潛在壓力。前期房?jī)r(jià)出現(xiàn)一輪上漲，也可能傳導(dǎo)并加大其他關(guān)聯(lián)領(lǐng)域的成本壓力。