事件:

公司發布2013年中報。報告期內,公司實現營業收入106.19億元,同比增長58.95%;歸屬于上市公司股東的凈利潤18.19億元,同比增加74.07%,基本每股收益0.25元,同比增加74.04%。

觀點:

公司業績大幅增長。報告期內,公司實現營業收入106.19億元,同比增長58.95%;歸屬于上市公司股東的凈利潤18.19億元,同比增加74.07%;公司加大推盤力度,實現房地產業務收入59.2億元,同比增長66.36%;公司加強旅游綜合業務統籌運作,上半年共接待游客1146萬人次,實現旅游業務收入44.1億元,同比增長61.02%。

公司加大力度拿地,發展可持續性強。公司公告,大股東今年5月將深圳絕版稀缺地塊(該地段住宅和寫字樓交易價格在35000元/平米~70000元/平米不等)70萬平方米,以樓面價不到10000元/平米注入上市公司,此舉將有助于維持上市公司較高的毛利率水平。截止目前,公司已與順德、寧波、重慶、福州、深圳等城市簽訂合作框架協議,我們判斷不久將推進實質性拿地,進入又一輪擴張時期。

公司獨特模式和競爭力助力業績上新臺階。公司憑借“旅游+地產”模式及股東背景,在融資及拿地方面優勢明顯,壁壘高、盈利能力強,預計長期得到高于行業平均的估值。隨著新一輪項目(如和上述五城的合作)的啟動,將帶動業績躍上新臺階。

結論:

公司憑借“旅游+地產”模式及股東背景,擁有強大的競爭力。報告期內,公司業績大幅增長,實現營業收入106.19億元,同比增長58.95%。上半年,公司加大拿地力度,增強發展的持續性。可以預期公司未來將保持較高增速。我們預計公司2013-2015年的營業收入分別為263.55億元、323.80億元和397.82億元,歸屬于母公司凈利潤分別為49.84億元、58.43億元和71.23億元,每股收益分別為0.69元、0.80元和0.98元,對應PE分別為8.92、7.60和6.24,維持公司“推薦”評級。