按下葫蘆浮起瓢。

　　IPO暫停超過一年，借殼上市和并購重組成了“主旋律”，由此產生的配套融資“順手牽羊”之舉愈演愈烈。

　　但這種一哄而上的現象，已招致市場詬病，并可能帶來更嚴格的監管。

　　“監管部門已重申借殼上市必須嚴格執行IPO趨同審核，配套融資原則上需縮減，產業并購最好能與現有主營業務產生協同效應。”11月14日，一位券商人士表示。

　　記者據此向多家投行求證，均表示尚未收到有關借殼上市和并購重組政策調整的文件，但一家上市券商投行人士稱，其剛調整剔除配套融資的并購重組項目，是“按照要求取消的”。

　　事實上，近來涉及重大資產重組并配套融資的上市公司，已有多家取消配套融資。有跡象表明，借殼上市和并購重組的配套融資，已遭遇監管“緊箍咒”。

　　取消配套融資的盤算

　　“我們負責的借殼上市和并購重組項目，都按照監管規定執行，只對配套融資會更謹慎，最近監管部門確實對配套融資的必要性更關注�！币患掖笮腿�商投行人士稱。

　　與此相關的最新案例是，11月9日，江蘇宏寶（002071.SZ）披露調整重大資產置換及發行股份購買資產并募集配套資金方案，取消募集配套資金的安排。

　　此前，江蘇宏寶公告重大資產置換的同時，擬配套募資5億元，用于擴充重組完成后上市公司電視劇制作及發行產能和投拍制作新的電視劇。

　　“取消配套融資是為更快上會，提高過會確定性�！�11月14日下午，江蘇宏寶人士透露，“重組完成后，公司將通過其他方式再融資。”

　　上述投行人士亦表示，最近監管部門對配套融資的審核趨嚴，配套融資的規模及用途、收益往往需要提交反饋意見。

　　“對證監會提出的有關問題做出書面說明和解釋，需要時間也可能影響審核進度和結果。”上述人士認為。

　　江蘇宏寶9月3日公告重大資產重組申請材料獲證監會受理后，亦于11月1日收到證監會反饋意見通知書，要求公司在30個工作日內就24個問題提交書面回復意見。

　　華策影視（300133.SZ）也是8月27日被證監會受理后，于10月21日公告將配套融資減少2.6億元調整為2.9億元，并于11月4日獲得無條件通過。但隨后由于重組有關方面涉嫌違法被稽查立案，并購隨之被暫停。

　　9月25日公告重大資產重組獲證監會并購重組委有條件審核通過的北海港（000582.SZ），早在6月28日就公告取消了原定17.27億元的巨額配套融資。

　　“取消用于補充流動資金的配套融資，是監管要求不讓做。”北海港工作人員表示。

　　按照證監會今年7月5日公布的資料，上市公司發行股份購買資產的，可以同時募集不超過交易總金額25%的配套資金用于提高重組項目整合績效，但資產負債率明顯低于同行業上市公司平均水平、前次募資使用效果明顯未達計劃進度或預期收益、并購重組方案僅限于收購已控股子公司的少數股東權益、并購重組方案構成借殼上市，不得以補充流動資金的理由募集配套資金。

　　由此，包括西藏珠峰（600338.SH）、長信科技(300088.SZ)、榮之聯002642（.SZ）、隆華節能(300263.SZ)、恒泰艾普（300157.SZ）、達華智能(002512.SZ)、東方國信(300166.SZ）、捷成股份(300182.SZ)等，均先后主動取消并購重組中的配套融資方案。

　　“新規無非是監管部門加強審核�！表槝s股份（002555.SZ）工作人員說，“IPO暫停后配套融資較多，歡迎監管部門嚴格審核�！�

　　但根據順榮股份11月14日重大資產重組修訂版公告，其重組需配套融資4.8億元�！拔覀兊哪康氖菫樽龃笞鰪�，不會取消（配套募資），新規對我們沒有任何影響。”上述工作人員稱。

　　再融資背后的投行沖動

　　按照證監會要求，上市公司、財務顧問等相關中介機構應對配套募資的必要性、具體用途、使用計劃進度和預期收益進行充分的分析、披露。

　　但這只是面上的規定，實際執行中或許還有更嚴格的審核。

　　據華策影視公告，證監會亦有“重組委會議可以審議通過申請人的重組方案，但要求申請人調減或取消配套融資”的規定。

　　可是，即使取消配套融資，并不意味著可以順利通過審核。

　　西藏珠峰（600338.SH）就是鮮明的例子，其于5月6日公告重大資產重組申請材料獲得證監會受理，6月28日披露申請延期提交反饋意見書面回復后，7月31日續稱不再募集配套資金，但其重組申請卻未獲通過，現在只得重新調整后再次提交審核。

　　然而，一些上市公司對配套募資仍樂此不疲。據福建南紡（600483.SH）10月31日公告，其重大資產重組將配套募資15億元，主要用于在建項目建設和運營資金安排，其中，在建項目預計使用募資5億元，運營資金要根據重組后上市公司未來經營計劃和資金安排確定。

　　11月12日至14日，凱利泰（300326.SZ）、廣宇發展（000537.SZ）、萬方發展（000638.SZ）等均披露重大資產重組配套融資方案，三者再融資額分別為1.76億元、41.61億元和80310.45萬元。

　　“盡管注意到有些上市公司取消了配套融資，但我們應該沒問題，監管部門審核會更嚴格，我們的重組和再融資分兩步走，資產注入后再進行融資�！睆V宇發展人士表示。

　　凱利泰工作人員亦稱，目前沒有這方面的擔憂，因為中介機構皆支持公司進行配套融資。

　　“公司不會放棄配套募資，如果監管部門認為有硬傷，到時再調整�！比f方發展工作人員說，“事前有跟會里（證監會）溝通過，重組資金需求量大，必須融資�！�

　　有市場人士認為，監管層有意控制借殼上市和并購重組配套融資的情形下，一些上市公司選擇逆勢而上，除類似廣宇發展這種具有央企背景外，也存在中介機構尋求增加收入的利益沖動。

　　“IPO暫停以來，投行收入主要靠并購重組，但該業務收入肯定低于IPO，如能配套融資，收益就大不一樣。”該人士表示，“因此，投行在制定上市公司重大資產重組方案時，基本都考慮配套融資，上市公司看到有錢可圈，當然更樂意�！�

　　如此做法，上市公司和投行并沒有后顧之憂，證監會公開資料顯示，目前的制度要求是配套融資總額不超過重組方案的25%，因此調減和取消配套融資不構成重組方案的重大調整。