公開市場操作微調，央行昨日（11月25日）取消了對年內最后一期到期三年央票的續作。

數據顯示，本周二將有10億三年央票到期，按此前慣例，央行通常在周一對到期三年央票開展全額或部分續作，但截至記者昨日發稿，央行仍未發布公告續作，意味著本期三年央票續作被取消。

這也是自今年7月開展對到期三年央票續作以來，央行首次取消續作。市場分析認為，繼上周逆回購“加碼”后，昨日續作央票，表明此前偏緊的貨幣政策已開始微調，目的是維穩市場，市場更期盼本周二逆回購能持續放量，給予明確信號。

海通證券首席債券分析師姜超昨日對上證報記者表示，央行昨日取消續做三期央票，意味著此前偏緊的貨幣政策已開始微調。他認為，央行不能接受回購利率為5%以上，但去杠桿的目標未改，未來大幅放松的可能性也不大。

事實上，從上周開始，央行在公開市場就已連續釋放出微調信號，不僅周二、四逆回購加量，同時也重啟了暫停兩周的14天逆回購。而本周一繼續取消續發央票，暫停向市場回籠資金，雖然操作量不大，但彰顯了央行維穩的意圖。

受央行上周逆回購“加碼”影響，短期資金價格迅速回落。數據顯示，昨日隔夜和7天回購利率下跌，分別收于3.90%和4.86%附近。但14天及以上品種資金價格均上漲，顯示市場對長期資金依舊不樂觀。

從12月資金面來看，隨著年末財政投放高峰臨近，市場預計財政資金投放也不少，同時從銀行結售匯層面來看，市場預計11月乃至12月的外匯占款將繼續維持高位，上述因素雖然不能從根本上扭轉資金面，但將對市場情緒起到安撫作用，有利于市場企穩。昨日債市繼續企穩，中債10年國債收益率曲線下行了4個基點至4.62%。

鑒于這是今年最后一期三年央票到期，未來央行“鎖長”是否還會持續？市場分析認為，在即將迎來財政存款集中投放的背景下和外部流動性較大背景下，未來不排除央行啟用其他回籠工具的可能性。

姜超認為，目前央行公開市場操作或較為謹慎，一方面外部流動性加大，確實存在對沖的必要性，未來或選擇正回購或央票，但一旦央行對沖，就會被市場理解為偏緊的信號，令債市收益率上行，因此目前央行貨幣政策不會有太大的轉彎，微調在此時比較合適。