“相對于其他改革，利率市場化改革關(guān)乎全局，背負(fù)著‘金融穩(wěn)定’的重大責(zé)任，甚至被銀行業(yè)看作是一場生死之戰(zhàn)。”央行行長周小川近日在接受媒體采訪時表示。

根據(jù)央行對利率市場化的設(shè)想，近中期，注重培育形成較為完善的市場利率體系，完善央行利率調(diào)控框架和利率傳導(dǎo)機(jī)制。中期，則要全面實(shí)現(xiàn)利率市場化。

放松存貸款管制之后，存款利率、貸款利率如何演進(jìn)？存貸利差又是否能如預(yù)想中的縮小？金融穩(wěn)定又將面臨何種挑戰(zhàn)？這些問題成為利率實(shí)現(xiàn)市場化之前必須推演的重大事項。

貸款利率或升

“在利率市場化的情況下，存款利率肯定會往上走，大家已經(jīng)看明白了，因?yàn)槟壳敖o予銀行上浮區(qū)間，銀行已經(jīng)都在用了。”周小川在接受采訪時稱，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行了大量理財產(chǎn)品，其收益率明顯高于同期存款利率。理財產(chǎn)品收益率不受管制，更多是由市場供求決定，因此也顯示了這一趨勢。

放開利率管制后，存款利率上升已成共識，貸款利率的走勢又該如何？

事實(shí)上，鑒于當(dāng)前中小企業(yè)融資成本較高，不少人希望通過實(shí)現(xiàn)利率市場化來降低企業(yè)的融資成本。但從實(shí)際情況看，這種希望恐怕要落空了。

近日，央行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成亦公開發(fā)表署名文章稱，利率市場化初期，無論是發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家，利率水平普遍上升。

世界銀行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在名義利率比較齊全的20個國家（既有美國、日本、英國、法國、德國等發(fā)達(dá)國家，也有印度、巴西、馬來西亞、印度尼西亞等發(fā)展中國家）中，15個國家名義利率上升，5個國家名義利率下降；實(shí)際利率比較齊全的18個國家中，17個國家實(shí)際利率上升，僅1個國家實(shí)際利率下降。

“取消利率管制后，存貸款利率會同時上升，但出現(xiàn)大范圍惡性價格競爭的可能性較小。”盛松成認(rèn)為，未來一段時期，投資仍將在經(jīng)濟(jì)增長中發(fā)揮重要作用。根據(jù)利率決定理論和相關(guān)實(shí)證研究，利率和投資正相關(guān)，而與儲蓄負(fù)相關(guān)，且貸款利率對固定資產(chǎn)投資更為敏感，巨大的投資需求將推動貸款利率繼續(xù)高企。

對于貸款利率的表現(xiàn)，周小川也稱，綜合考慮利率市場化后存款利率可能進(jìn)一步上升、風(fēng)險溢價基本不變的兩方面因素，利率市場化進(jìn)一步推進(jìn)后，貸款利率很可能會隨著存款成本的增加也有所上升。

事實(shí)上，多位接受《第一財經(jīng)日報》采訪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也認(rèn)為，利率市場化之后，貸款利率難以出現(xiàn)如期望中的下降，甚至很可能上升。

存貸利差難收窄

存款、貸款利率都將上升，銀行存貸利差又該如何演進(jìn)？

利率真正放開管制之后，在周小川看來，存、貸款利率的上升不一定同步，最后利差究竟會增大還是會縮小仍有不確定性，利差有可能會收窄，但收窄的幅度或許低于人們的預(yù)期。

而盛松成也認(rèn)為，存貸利差不會大幅收窄。

在盛松成看來，利率市場化會從兩個方面影響存貸利差：一是存款市場的競爭將使存款利率上升，資金成本增加；二是貸款市場的競爭會使優(yōu)質(zhì)客戶貸款利率下降，貸款收益減少。銀行存貸利差因此將縮窄。