16日，中誠信托正式向其投資者承認，“誠至金開1號”信托計劃高達30億的信托財產或無法按期變現，不排除通過訴訟方式向相關主體主張權利，以最大限度維護受益人的利益。部分民間債權人表態愿意配合受托人化解振富能源公司及關聯公司的融資風險。

　　業內人士認為，這一信托計劃極可能延期。在宏觀經濟增速趨緩的形勢下，涉礦信托面臨較大風險，但未必會成為打破剛性兌付的“第一彈”。

　　信托財產變現困難

　　1月16日下午，中誠信托在其網站發布《誠至金開1號集合信托計劃2013年第4季度管理報告》。

　　這份報告稱，該信托計劃預計存續期限將于2014年1月31日屆滿，鑒于王于鎖、王平彥、振富能源公司未按期足額向受托人支付股權維持費，王于鎖、王平彥、振富能源公司亦未按照受托人向其發送的通知提前支付股權轉讓價款，白家峁煤礦的整合方案尚未獲得批復，信托財產在2014年1月31日前變現還存在不確定性。

　　報告顯示，截至2013年12月31日，王于鎖、王平彥、振富能源公司欠付的股權維持費金額為518，677，700.10元，王于鎖、王平彥、振富能源公司亦未按照受托人向其發送的通知提前支付股權轉讓價款。截至2013年12月31日，振富能源公司累計使用信托資金3，030，000，000.00元，信托計劃相關賬戶余額為5，669，444.17元。

　　中誠信托在報告中表示，2013年四季度曾多次召開專題會議討論振富能源公司及關聯公司融資風險化解問題，并就目前所面臨的問題與相關部門進行了協調，但均未取得具體進展。

　　不過，中誠信托表示，已與部分民間債權人進行了積極溝通，部分民間債權人表態愿意配合受托人化解振富能源公司及關聯公司融資風險。中誠信托還表示，“不排除通過訴訟方式向相關主體主張權利，以最大限度維護受益人的利益。”

　　對此，某信托公司區域副總經理表示，此前一些信托公司遇到類似情況，會選擇通過先墊資后訴訟的手段進行，但這一產品目前面臨的情況比較復雜，通過訴訟手段短時間或很難解決，而化解振富能源公司及關聯公司融資風險，則需要當地政府的配合。

　　中國證券報記者了解到，對于這一公告，一些投資者擔心只是有關公司“拖延”的手段，有投資者甚至主張召開全體受益人大會。

　　一家信托公司管理人士表示，該信托產品極有可能延期。在振富能源破產清算的過程中，或許將重組，從而給予工行空間注資新公司，為兌付提供可能性。“工行不會直接墊付，他在法律上也沒有這個義務，如果墊付，會是一個不太好的先例。”

　　該人士認為，雖然涉礦信托產品目前危機較深，但是仍然不會成為打破剛性兌付的第一彈。“中誠信托只是個極端案例，如果不是其實際控制人被刑拘、公司不具備承接銀行注資的條件，我相信工行是會積極行動的。”他說。

　　“涉礦信托產品雖然項目規模都較大，而且現在因為煤炭市場低迷、價格下跌都有危機。但是這些信托產品通常是由銀行和信托合作發行，風險化解能力實際更強，即使個別項目出現問題，銀行還是會積極解決，流動性問題都有化解空間。”

　　涉礦信托風險更大

　　這已是近期被曝出問題的第二只涉煤信托產品了。2013年12月，吉林信托一只名為“吉信·松花江【77】號山西福裕能源項目收益權集合資金信托計劃”的產品亦因融資方陷入債務危機而出現兌付困難。巧合的是，與“誠至金開1號”一樣，其融資方也來自山西省柳林縣。

　　一份由平安信托和麥肯錫聯合于2013年底發布的研究報告認為，從歷史上來說，信托貸款的總體違約率很低，大約在1%左右。但是，在經濟發展放緩的大環境下，信托貸款蘊含的信用風險可能在更大程度上暴露。隨著國內宏觀經濟增速放緩，煤炭、房地產等強周期性行業面臨更大的不確定性，如中國證券報前日報道，去年12月20日，同為中誠信托旗下的“誠至金開2號”亦發布臨時報告，稱“由于煤炭市場低迷，導致新北方公司目前經營困難”，無法按照預期收益率向投資者分配當期收益。

　　來自普益財富的數據顯示，截至2013年11月底，去年一共有16只集合信托產品出現兌付危機。

　　普益財富研究員范杰表示，2013年信托業問題有以下特點：第一，頻率高，幾乎每個月均有問題產品出現；第二，出事信托公司沒有明顯的分布特征，既有行業翹楚，也有后起之秀和業務平平的公司；第三，問題產品集中在房地產和證券投資領域。

　　2013年，各家信托公司在產品出現問題之后，想盡各種辦法確保兌付。然而2014年，剛性兌付還會持續嗎？

　　數據顯示，2014年，房地產信托和涉礦信托都將進入集中兌付期。據普益財富的不完全統計，2014年共有2814只信托計劃到期，其中包括468只房地產信托計劃和20只涉煤信托。而在這20只涉煤信托中，就有15只集中在上半年到期。

　　業內人士認為，相比于房地產信托，涉礦信托產品的風險更大。因為其產品規模遠大于房地產信托和證券投資類信托。例如，“誠至金開1號”的產品規模達30億元，而中誠信托2012年底凈資產100億元，要讓其掏出1/3的“家產”并不容易。

　　“涉礦信托產品的盡調比房地產信托更難。”一位一線的信托經理告訴記者。首先是礦種、開采難度、后期成本核算如礦難環保等需要較強的專業知識，而且項目進展過程中不確定因素較多，比如采礦證的批準需要地方政府的關系，采礦利益往往帶來當地糾紛，對融資方在“黑白兩道”的關系要求較高，不確定性較大，很容易耽誤工期，影響現金流。相比之下，房地產項目的進展更加有跡可循，收益與預期相差不大。

　　“信托公司在涉礦信托這一塊的利潤高達60-70個百分點，而房地產信托，即使是比較好的項目，信托的利潤在15個點左右，排名前二十的房企的融資項目利潤可能就在10個點以內了。”該信托經理說。

　　風險化解機制亟待建立

　　面對2014年的集中兌付，信托業也在悄悄采取行動。

　　“誠至金開1號”危機讓眾多業內人士反思。上述信托公司區域副總經理表示，此事提醒信托業，業務“跟風”可休矣。原來，涉礦信托產品的大量增加自2010年始。Wind數據顯示，2009年、2010年、2011年，涉礦信托產品成立數量分別為2只、12只、51只、79只。

　　“大家一窩蜂去做涉礦項目，而沒有根據自己的實力和經驗來選擇投資種類。”該總經理說。

　　另一家信托公司管理人士對此表示贊同，他認為信托公司應當學會規避宏觀經濟周期，否則“一股風來了，沒站穩的都倒了。”

　　據悉，部分信托公司已預期到煤炭市場低迷的后果，從2013年開始“收手”涉礦信托，提前結束部分項目，或是提早準備流動性。Wind數據顯示，2013年，涉礦信托成立數量為49只，比2012年減少30只。

　　對于信托風險化解機制的建立，已在監管層的考慮范圍之內。在2013年中國信托業年會上，銀監會主席助理楊家才表示，信托要建立“生前遺囑”機制，“要事先寫好這個機構真要是不行了怎么辦，是股東救助，還是兼并重組，誰來出資，誰來主持，都要寫清楚，讓后人照做就行了，不至于忙亂，產生更大的風險。”