完成國內的一單企業并購交易，究竟要面臨多少困難？

　　“這其實是一個很奇怪的現象，我們國內的企業兼并重組完成的案例并不多，相比之下，對于券商等中介而言，甚至是跨國的企業兼并重組更好完成一些。”北京大學光華管理學院教授劉俏對本報記者解釋說，“從2009年以后，企業并購項目有很多都準備上馬，但是由于原先的制度障礙，企業在兼并重組過程中面臨著‘雷聲大、雨點小’的問題，交易成本過高，導致很多項目最后‘流產’。市場發展本身是扭曲的。”

　　在產業結構不合理、企業分布小而散的今天，從體制機制上為企業兼并重組“大開綠燈”，無疑將是提高資源配置效率、化解產能過剩問題的一項關鍵性舉措。業內人士指出，盡管2013年1月份12個部委就出臺了推進重點行業兼并重組的指導意見，十八屆三中全會后混合所有制經濟的推進也給很多民資介入國企帶來了機遇，但是在實際操作層面，企業的并購重組行為仍面臨不少困難。

　　“一是兼并重組稅收負擔較重；二是融資難，融資成本高，融資手段相對單一；三是涉及企業兼并重組的體制機制還不完善，跨地區、跨所有制兼并重組難；四是企業兼并重組涉及的審批環節多、時間長。這次《意見》的出臺有針對性地給出了這些難題的破解之道，對于整個兼并重組的市場環境的培育，是此次《意見》的最大亮點。” 工業和信息化部總工程師朱宏任表示。

　　資本手段“破冰”成最大亮點

　　此次《意見》將簡政放權放在了改革首位。朱宏任分析稱，這次改革將取消和下放一大批行政審批項目。這表明未來我國將更加尊重企業在市場中的主體地位，堅持市場化運作，這對于企業提高兼并重組的能力也有至關重要的意義。

　　分析人士指出，此次《意見》也在改善金融服務、完善土地管理和職工安置政策、加強產業政策引導、健全企業兼并重組的體制機制等方面提出了具體的政策要求，尤其是在一直困擾企業的支付手段問題上“邁出了非常大的一步”。

　　融資渠道是否通暢是制約企業兼并重組的重要因素。對此，本次《意見》中明確指出，將優化信貸融資服務，引導商業銀行在風險可控的前提下開展并購貸款業務，支持符合條件的企業通過發行股票、短期融資券、中期票據、非公開定向債務融資工具等非金融企業債務融資工具，可轉換債券等方式融資。允許符合條件的企業發行優先股、定向發行可轉換債券作為兼并重組支付方式，充分發揮資本市場的作用。

　　此外，《意見》提出要修訂完善兼并重組企業所得稅特殊性稅務處理的政策，降低收購股權占被收購企業全部股權的比例限制，擴大特殊性稅務處理政策的適用范圍。

　　并購成本將大幅降低

　　對于政策實施的未來前景，劉俏表示，“方向是好的，但還是要看具體怎么落地”。他指出，一方面，企業本身就是推動市場合理化的最大力量，企業自身會做出理性的選擇，因此政府主要的任務是保證市場環境的透明和公平；另一方面，這次政策將給民企帶來巨大利好，因為有能力整合這些過剩產能企業的，仍以民企居多，這就更加需要明確企業的平等主體地位，明晰政府和市場的邊界，提供一個順暢的并購環境。

　　讓市場自己“說了算”，本身也意味著政府不再擔負“發號施令”的角色。多位券商分析人士指出，此次政策的出臺主要還是為了解決國有企業改制重組過程中遇到的一些問題，而這些大尺度的制度紅利將大大降低企業并購重組成本，為進一步的國企改革鋪路，或許不久之后真正市場化的并購浪潮將席卷全國。

　　“國家已經認識到企業兼并重組的重要性。未來很長一段時間，中國產業將進入兼并重組期，國企與國企之間、國企與民企之間都可能發生并購重組，國資混合所有制的改革也為民資進入很多產業領域提供機會。這也將為投行、私募、PE等金融中介機構帶來一個重要的發展機遇期。”華西證券副總裁杜國文認為。