P2P作為互聯網金融的表現形式之一，已經成為了近期的輿論焦點，積極的、消極的，官方的、民間的，國內國外的，協會聯盟的倡議宗旨等等，不得不說，P2P已經成為了互聯網金融的輿論爆炸桶。P2P并非是山水猛獸，也并非是不懷好意的攪局者，中國的P2P行業在本土化過程中需要一個高潮的跌宕期作為穩定和秩序化的前奏。從目前的趨勢看，高層已經開始密集調研P2P行業，后期出臺監管政策成為必須，而整個行業也在進進出出中形成了一些基本共識。

一句話，山雨欲來風滿樓，P2P行業醞釀大變局，在沖擊著傳統金融業的同時，也面臨著外部的反沖擊：銀行入局，電商蠢蠢欲動，其他潛在競爭者枕戈待旦。P2P就是當前一副最真實的互聯網金融廝殺圖：成者為王敗者為寇，前赴后繼，等待監管者的到來。

1、 P2P對銀行資金的分流

據相關數據統計，工、建、中、農四家大型國有銀行存款持續流出的趨勢仍未得到改善，截至2013年10月27日四大行存款環比負增長1.29萬億元。而存款流失的趨勢從7月份就已經開始，7月份、9月份銀行存款資金也出現了前所未有的流失情況。這部分流失的存款去了哪兒？從這股資金分流的趨勢看，銀行在資金融通中的傳統壟斷地位開始略微松動，金融脫媒和互聯網金融成為新的資金融通渠道。

從最新的銀監會數據來看：2013年11月13日，商業銀行前三季度凈利潤累計11216億元，同比增長1.36%。不過，第三季度凈利潤較二季度減少158億元，環比出現負增長。流動性三項指標中有兩項下行。其中，作為重要流動性指標的流動性比例三季度末為42.80%，相比二季度下降0.88個百分點。而三季度凈利潤環比呈負增長的原因，主要是央行從二季度末開始收緊流動性，商業銀行資金成本上升所致。

對于互聯網金融來說，對銀行存款的分流的渠道之一就是P2P，也就是人人貸。從投資理財的角度來說，人人貸的收益率隨各個平臺的運作方式而有所差異，但遠遠高于一般的投資收益，一般處于年化10~20%之間，比銀行理財、信托產品、基金產品以及股票債權的收益都要高。背后所隱藏的一種暗傷就是普通民眾安全、高收益投資渠道的缺乏和現有投資渠道門檻、安全性之間的結構性錯位。

目前唯一難以控制的就是系統性和流動性風險，據行業數據，截止2013年9月份，大概存在500~600家左右P2P公司，大部分在風控上還不完善，但一些行業龍頭如拍拍貸、人人貸、等在業務規模和流程上較為出色，能夠滿足投資者的投資回報。2012年P2P貸款規模500億至600億元，按目前發展速度估算，全行業貸款規模在年初已有望超過千億元。

2、  P2P究竟哪種模式最正宗

對于P2P行業，目前存在的五六百家運營中的網貸平臺，絕大多數是由第三方，民間資本成立的借貸撮合平臺，規模較小，抵御風險能力差，且大多以金融信息服務公司或者信息技術公司名義注冊，缺乏一致的行業準則。這也和P2P行業存在很大的監管漏洞有關。

目前的P2P行業，依據參與主體進行分類，主要存在以下幾種參與者：

第一種是無任何官方背景，線上，第三方的網上貸款交易平臺，大多數提供保本賠償的承諾，但在規模、實力、資金量、信用審核方式千差萬別。

第二種是有一定政府或者國企背景，如平安陸金所，是專門對接投資者和具體項目融資方的P2P撮合平臺，并由平安旗下擔保公司擔保交易。

第三種是以招行為代表的傳統銀行。利用銀行現有的小微、零售客戶，輔助利用銀行的信貸審核和信用評估方式，把原本線下的信貸交易轉移到P2P的線上，短期內影響不大。

嚴格意義上說，P2P和其他的互聯網概念一樣，也屬于海外的舶來品，在中國化的過程中肯定是需要結合中國的實際融資和投資環境的。而對于P2P來說，最本質的意義是結合互聯網的渠道、數據和信息優勢，開展和傳統金融業完全不同的網上金融服務。在這一方面，互聯網金融中的P2P概念最正宗的表述應該具備以下幾個特征：點對點，數據征信，賬戶托管，透明公開。

如果按照這個標準來衡量的話，剔除做自融的，非法投資的，以及非點對點，也不能利用互聯網數據征信的大多數P2P來說，最多只是其他金融產品和方式的P2P化變異，并不是真正意義上的P2P，只是借著網絡的軀殼而已。當然，在P2P中國化的過程中，也不能排除部分平臺結合了中國信用環境缺失，線下業務開展較為順利的本土優勢，甚至也有利用P2P做項目對接，轉移債權獲得收益的案例，但這些都不是本質上的P2P。而且這部分業務將來也一定會面臨線下最激烈的競爭者：小貸公司、銀行的小微業務和部分保險業務。所以，線下眼前還是個信貸不飽和的市場，將來就很那說了。而基于線上的互聯網金融業務則存在很大的挖掘空間，隨著整個社會消費和投資環境、習慣的遷徙，基于互聯網的營銷邏輯和使用習慣將成為下一個投融資熱點。

3、 P2P的本質核心：互聯網數據征信

說到互聯網金融，一般的理解是金融結合了互聯網的運作方式，或者是互聯網企業在平臺上衍生出的金融屬性，在這種理解中，互聯網金融充當的是傳統金融的渠道作用。但互聯網金融如火如荼地滿足屌絲和便捷投資者的需求，所依靠的也不僅僅是這個看似簡單的“通道”作用，背后隱藏的是大數據時代下的互聯網特征：數據的積累和挖掘分析，簡稱數據征信。銀行要發放貸款，需要對借款人進行信用審核，而互聯網金融的邏輯則是借助數據進行征信評估。

P2P公司作為互聯網金融的重要類型，本質上也需要利用平臺或者其他渠道的互聯網數據進行數據征信分析。P2P，簡稱人人貸，就是陌生人之間的網上借貸，在不相識的人之間開展借貸業務，投資者就需要借助對借款人的數據分析來完成信用評估。目前國內的P2P公司還沒有達到完全的網上數據征信，一方面是數據庫不完善，各個平臺之間數據庫相對封閉，另一方面是中國的社會信用體制還不完善，存在很大程度上的道德冒險。

因此，P2P在國內的發展呈現出混亂，千差萬別的現象，既有線上無擔保的，也有線下擔保的，既有純中介的，也有債權債務轉讓的，既有做個人與個人的，也有做項目的，最大的問題是缺乏一個完善的，可靠的數據源進行數據征信分析。這也使得目前國內大多數P2P不得不走回銀行信貸的老路：開展線下的資產抵押，債務等審核，以確定信用。而互聯網金融的最大競爭力在于數據分析和征信，P2P行業在這一方面亟待加強。

而反觀一些P2P平臺，在業務設計上并沒有圍繞著真正的P2P而展開，有些是通過債權轉讓，有些是把線下業務直接搬到網上，所依賴的仍舊是傳統的銀行信貸審核方式，甚至有的已經完全背離了P2P的初衷，做起了自融和非法投資的活動，最終損害了投資者利益。所以，在這一方面，國內的P2P行業始終要恪守的底線是：用數據征信的信用審核方法，并堅守P2P的初始投資意義，不搞錯配和P2P以外的其他經營目的。

4、P2P行業新變化：銀行攪局

在如今的資金渠道和融資環境中，銀行仍然暫居絕對的主導地位。與互聯網金融相比，傳統銀行在信用審核、風險控制、流動性風險以及合規控制方面都處于優勢地位，并且接受銀監會的嚴格監管，整個體系的穩定性是極強的。目前，P2P整個行業的規模，線上加上線下最多不過在千億左右，和銀行140萬億的資產相比，顯得微不足道。具體來看，銀行跨界運作P2P業務，具備的優勢有如下幾點：

1、銀行資源豐富，在銀行的傳統業務中，就已經存在著類似P2P的委托貸款業務，只不過資金流水較大，對信用的風險也要求較高，屬于銀行的中間業務收入。與P2P不同，委托貸款是由銀行以外的中間人擔任資源的連線者，把銀行外部的資金經過銀行的渠道由A貸給B，銀行收取手續費，不承擔風險。因此，銀行完全可以自己承擔中間人的角色，在資金需求者和放款者之家搭起橋梁，在規模上屬于小微級別的委托貸款業務。

2、銀行的流動性風險較小，風險審核要求高，同期的P2P產品雖然可能在收益率上略低于互聯網的P2P業務，但在風險控制上更勝一籌。招行P2P融資的最小投資單位均為1萬元，融資期限從177天至182天不等，預期年化收益率6.1%-6.3%。對于一般投資者而言，獲得穩定的可以控制的年華收益，減少風險損失仍將是主要的選擇。

3、由傳統金融機構入局P2P業務，政策風險較小，管理層較為肯定。招行的P2P業務已經在監管機構備案并獲得監管批準，但由于新業務剛剛上線，相關內容還在不斷改進和完善中，因此不便對外大規模推廣。而對于一般的P2P平臺，由于本身存在較大的流動性和系統性風險，受行業經濟周期的影響也較大，一旦出現兌付風險，將使平臺陷入破產境地，投資人損失也無法彌補。

傳統銀行試水P2P業務，背后的隱藏意義是較為深刻的，對于P2P行業整體的健康發展是有益的。一種可能的猜想便是高層已經肯定了P2P行業的生存空間，但是要在風險控制和平臺操作方面嚴格遵循日后的監管條例，而由幾家傳統銀行大佬來涉水P2P，實現更穩定的P2P操作，則是穩步推進P2P行業的一種穩妥策略。而早在銀行之前，一些地方政府和大的國企集團就已經開始參股或者全資設立一些P2P公司，如平安的陸金所和江蘇的開鑫貸等，政府和國企力量的介入也為P2P行業帶來了更多的正面積極影響。

當然，即便銀行開始涉足P2P業務，和一般P2P公司的業務還是存在一定的差異性的，從此次招行的業務數額來看，大多仍然是銀行重量級別的大客戶，只不過是通過P2P的形式來完成了交易。而真正對于廣大的中小融資客戶，銀行的P2P平臺并沒有做好精耕服務，批量化和降低成本的準備。一則銀行仍然要以維護現有業務為準，而P2P對于銀行來說業務量和規模相對小眾，短期也難以形成績效和成本上的優化，因此對P2P行業造成不了沖擊。

5、未來可能的入局者：電商平臺

阿里巴巴小微金融研究院院長陳達偉就曾表示，目前國內P2P模式還未成熟，主要表現在高壞賬率。如果未來阿里能將P2P的壞賬率控制到1%以內，是可以嘗試做P2P的。此外，京東在金融戰略方面，目前只是布局了京東小貸，也沒明確表示有申請銀行的意愿。據業內人士透露，京東金融很有可能會布局P2P行業。

眾所周知，以阿里金融為代表的電商平臺企業，已經開始利用自身所積累的數據和平臺優勢，開展各種金融業務。平臺、數據、金融、生態成為電商大金融框架中的核心概念。從目前的發展趨勢來看，大電商平臺衍生出的金融屬性包括：快捷匯兌服務、小額信貸、類存款服務（表現為“存、貸、匯“，圍繞第三方支付展開），開展數據合規和信用審核，搭建金融理財服務平臺等，卻惟獨沒有開展P2P業務的電商平臺。在這一塊，目前主要受限于市場環境和監管政策的不明確，一旦形勢明朗化，電商自營開展P2P業務的可能性是很大的。

從擁有較好的互聯網信用生態的電商平臺來看，開展基于電商大數據分析的P2P業務是很有前景的，也正符合P2P行業發展的本質：利用互聯網技術提供基于數據分析的信用審核，而不是目前大多數P2P從業者的傳統審核方式：線下調查和有限的擔保等方式。電商平臺是一個很大的潛在入局者。電商平臺做為參與者，在數據分析、信用審核和互聯網化交易中更勝一籌，而P2P最本質上的定義在于利用信用和征信來解決陌生人之間的信貸問題，而且這種信用和數據征信是純粹線上的，和目前電商平臺的信用處理方式是一致的，不謀而合的。所以說，電商是最重要的參與者。

相對于電商平臺的數據庫來說，大部分P2P公司的數據征信還是相對不太完善和充實的。其實，部分P2P公司已經開始借鑒電商的數據征信模式，給電商商戶放貸的同時也要求對方提供在電商上的流水和訂單數據，并進行核實。大部分P2P還沒有意識到電商征信的重要性，在處理平臺業務時仍然采用類似銀行的線下審核方法，調查房產、土地、抵押和債權債務，既提高成本也違背了P2P的初衷：用互聯網的數據征信降低交易成本，獲取信息的透明，并加強信用約束力。

6、P2P行業監管政策預測

高層對于金融改革的決心使異常堅定的，從利率市場化的穩步推進，金融混業經營制度框架的建設，民營資本進入銀行業的探索以及對互聯網金融的密集調研，都可以確定，金融改革是本輪經濟改革的核心要素，也是首當其沖的改革對象。改革的最終目的就是要提高金融也的整體效率和運營質量，降低風險，促進資本和投資多元化。

互聯網金融是互聯網生態和金融生態的結合體，本質上是利用互聯網的便捷、安全以及信息透明的數據化思維來改造部分金融業務，同時結合金融也的風控模式，開展特定用戶的金融消費活動。高層的目的在于金融產業的高效改革，對互聯網金融持支持態度，鼓勵在風險可控的環境下發展互聯網金融。對于監管政策，由于互聯網金融扎堆表現以及調研的審慎，暫時沒有明確的監管方向性文件。

出于金融體系的穩定過渡考慮，以及互聯網金融的審慎經營原則，監管層的方向估計定調于“胡蘿卜加大棒”，也就是既支持發展，也明確規定一定的政策底線，逾越了就給你敲響警鐘。從部分P2P平臺受到嚴厲處罰以及百度百發此次在線理財遭受調查等都可以看出，監管者一直在調教步伐太猛，忽視流程建設和風控缺失的具體經營者。政策允許發展互聯網金融創新，但也需要符合政策監管的底線，否則，就是脫離了金融的緊箍咒，必然會受到控制。

從P2P行業的發展階段來看，目前已經漸漸在遠離初創期，開始進入框架豐富期和戰略的整合期，由于各個P2P公司的進度不一樣，有的P2P公司金融化模式已經相對成熟，如拍拍貸，平安陸金所等，對于這部分具有標桿意義的P2P企業，監管層的政策鼓勵空間會更大，估計給的胡蘿卜也多，只要企業能和管理層之間保持頻繁溝通，同時注意和傳統金融之間的差異化合作。而對于目前業務還不那么成熟的其他P2P和模式來說，給的大棒會多一點，并給出比較嚴格的政策底線。

互聯網的監管，特別是P2P,目前很難做到一致化、標準化，因為它不像傳統金融那樣有一致的業務標準和風控規則，況且大多數的運營模式存在很大的差異性，前期需要一個標準化的過程。從目前的趨勢看，除了胡蘿卜加大棒的政策，管理層只能先擬定幾個大的政策底線和原則，至于細則，則需要對每一種P2P的具體模式做細分定位。