今年中國GDP增長目標下調至7.5%，加深了外界對世界第二大經濟體的擔憂。面對經濟增長放緩，中國政府政府希望向外界描繪這樣一幅畫面：在“微刺激”措施，或者說貨幣政策微調方案上各部門站在了統一戰線。

　　然而，熟知內情的官員表示，實際上中國最大的經濟決策機構，包括央行、財政部、發改委等相關機構對如何刺激增長一直存在分歧。比如，他們曾爭論，時隔兩年后的今天是否應該降息。

　　多方激辯刺激方案

　　消息人士稱，到目前為止，中國央行回絕了降息要求。央行認為，新一輪信貸投放將導致本已膨脹的債務水平惡化，將資金引入房地產領域，而房地產市場供應過剩正在拖累增長并有可能引發債務違約。

　　相比其他經濟部門，中國央行對經濟刺激的態度更為謹慎。但央行在此前數次政策激辯中不敵商務部以及國家發改委。后者下轄中國最大最有影響力的國有企業。

　　一名央行官員表示，“理論上說，由于目前的通脹水平不需要擔心，降息的時機是成熟的，但卻不會達到我們想要的效果，因為它會惡化其他問題。”

　　中國如何應對增長放緩事關經濟結構調整的目標。中國希望未來經濟增長由國內消費和服務行業驅動。過去三十多年，對基建以及高污染行業的依賴造就了中國經濟高速發展，但是經濟學家稱，這種增長模式已經到達極限，從債務增長和北京霧霾就可見一斑。

　　國際貨幣基金組織副總裁大衛·利普頓（David Lipton）稱，“中國不適合大規模刺激，但如果發生了，我們仍然反對廣泛使用貨幣寬松政策。”

　　歷史上，經濟增長驟然下跌會導致失業率飆漲以及社會不安。這類考慮可能促使中央政府采取更為激進的刺激方案，推遲結構調整進程。

　　央行話語權提高

　　在中國，央行只是許多決策機構中的一個聲音，但近兩年央行的話語權顯著提高。

　　一周前，負責金融部門的國務院副總理馬凱曾召集各個職能部門開會，討論如何讓企業更容易獲得信貸，以及降低信貸價格。這個會議召開的背景是李克強總理前往內蒙古調研，聽到能源、紡織等工業企業抱怨現在難以獲得金融支持。

　　在討論中，銀監會以及發改委的官員敦促降息，稱央行迄今為止采取的寬松政策不足以提振經濟。但央行堅持只能仿效4月中旬對農商行的做法，對另一些銀行定向降準，來幫助中小企業。這些企業長期被四大行忽視，但對創造就業以及經濟結構調整至關重要。

　　反對方官員認為，降準收效甚微，因為許多銀行已經接近政府規定的借貸上限，不可能發放更多貸款。但央行以降息可能導致信貸增長爆發為由，說服了國務院副總理馬凱，在這場辯論中勝出。

　　最后，國務院同意采取限制性措施，包括削減企業稅費、收緊信托等影子銀行機構監管以減少企業借貸成本。此外，國務院還批準了針對小企業的定向降準政策。

　　更多的討論細節正在浮出水面。央行官員本計劃上周四召開關于支持小企業和農業的新聞發布會，但組織方周三宣布發布會取消，并未給出理由。