6月1日晚間，富力地產（2777.HK）公告，宣布公司已重新啟動A股發行工作。公司將于短期內召開臨時股東大會以尋求公司股東批準A股發行，但表示A股發行未必一定會實現。事實上，這也是富力地產時隔八年之后第二次提出A股發行計劃，前一次A股發行計劃因為政策限制等原因，發行并未成行。

　　為何要回A股？

　　富力地產于中國內地注冊，早在2005年7月就實現了H股上市。時隔兩年之后的2007年4月，富力地產“馬不停蹄”地宣布A股的計劃，彼時也是上一波牛市的尾聲階段。

　　然而，富力地產的A股之路并不順利，2008年國內IPO全面叫停，富力A股回歸被迫延期，并在2009年及2010年先后經歷兩次計劃延期。2012年證監會正式公開了發行股票的審核工作流程，披露在審企業名單。一年后，希望再次被打破。2013年5月，證監會披露的269家終止審查企業名單中富力地產赫然在列。

　　為什么富力地產在時隔八年之后重啟A股上市。一位不愿具名的房地產投資人士認為：“有兩方面原因，一方面是因為公司自身的財務杠桿需要，香港上市平臺海外融資的難度也在增大；另一方面則是內地房地產行業政策、股市環境的積極變化誘發房企回歸A股。”

　　5月4日，富力地產宣布4月的經營數據。截至2015年4月底，富力地產累計合約銷售金額約119.6億元，合約銷售總面積約97.15萬平方米，完成其600億元年度銷售目標的19.93%。而富力地產近幾年的資產負債率大都維持在70%左右，2014年速動比率為0.47，相比往年出現較大幅度的下滑，償債能力有一定減弱。

　　另一方面，國內股市走牛也確實讓很多內資港股公司產生了回歸A股，實現A+H股的計劃。比如今年徽商銀行、哈爾濱銀行H股后擬“回歸”，另外，銀河證券今年年初閃電增發240億港元，獲得投資人高額認購，也被看做是其回歸A股的前奏。

　　A+H兩種模式

　　問題來了，富力地產如果要回歸A股，要如何實現呢？從公告措辭看，富力地產所謂的“A股發行”含義較為模糊。事實上，和內地非上市企業A股上市的模式類似，H股企業回歸A股參照兩大模式，一類是直接IPO；另一類則是換股吸收合并，形式與內地的再融資（借殼重組）類似。

　　一位港股分析師表示：“從目前看，富力地產在內地無直接控股的上市房企，要實施換股吸收合并難度太大，不可能舍近求遠再完成一次境內上市公司控股。大概率看，富力地產會選擇此前操作過的IPO發行，但由于排隊數量龐大，IPO耗費的時間精力仍然較大，預計上市周期會較長�！�

　　而深圳另一位地產行業分析師的觀點則顯得悲觀。他認為，房地產行業本身的特殊性，國家政策雖然對行業再融資放寬，但涉及上市還是較為謹慎。另外，富力地產本身已經擁有海外上市平臺，回歸A股主要目的就是融資，隨著兩地資本市場的互聯互通，H股融資受限的劣勢可能會慢慢填平，富力地產的動作也可能只是試探性的。