證監會主席劉士余在2017年度全國證券期貨監管工作會議上的講話透露出證監會2017年的監管脈絡。劉士余在講話中曾多達七次提及“風險”一詞，由此亦可管窺今年監管層對資本市場金融風險防范和化解的重視程度。在風險防范和應對上，劉士余也提出要保證應對風險預案要全、責任要明、出手要果斷等方法論;而這些方法的重要性，在去年發生的國債期貨異常交易、國海證券債券代持風波等風險事件中，亦有所體現。同時，劉士余指出，資本市場不允許“大鱷”呼風喚雨。資本市場要敢于亮劍，善于亮劍，要有計劃地把一批“資本大鱷”逮回來。監管層或許已經有所動作，21世紀經濟報道記者了解到，監管層日前已叫停了部分資本集團旗下類資金池或缺乏明確投資標的的私募產品的發行和銷售。

　　21世紀經濟報道記者了解到，監管層日前已叫停了部分資本集團旗下類資金池或缺乏明確投資標的的私募產品的發行和銷售，而這一舉措或將對背后“資本大鱷”的籌資活動帶來進一步掣肘。

　　“資本大鱷”這一非正式的坊間詞匯，因被證監會主席劉士余所提及而再次火熱。

　　2月10日，證監會主席劉士余在2017年度的全國證券期貨監管工作會議上表示，“資本市場不允許‘大鱷’呼風喚雨。資本市場要敢于亮劍，善于亮劍，要有計劃地把一批‘資本大鱷’逮回來。”

　　據21世紀經濟報道記者調查了解， “資本大鱷”之所以被監管層所關注，是因為“資本大鱷”中不乏有少部分人通過股權、協議、私人關系等方式控制多家金融機構、上市公司，進而形成資本“譜系”，并通過產品募集、資金聯動、市場操縱等方式在資本市場謀取暴利和控制力。

　　在具體表現形式上，大鱷的“呼風喚雨”市場需要通過金融機構、私募基金、影子公司在市場架設資金池產品獲取資金，再通過合謀操縱等涉嫌違規方式，將資金投于上市公司的資本運作等活動。

　　事實上，從2015年至今，監管層已從證監稽查執法、整肅資管業務、清理資金池產品等多個維度采取了有效的監管強化動作，而這些舉措或將對部分“資本大鱷”的融資、投資等聯動活動帶來掣肘。

　　大鱷們的“融資術”
　　在劉士余監管會議講話中，“呼風喚雨”的資本大鱷或將成為證監執法“亮劍”的對象。

　　而據21世紀經濟報道記者了解，之所以監管層關注“資本大鱷”，其原因在于部分“資本大鱷”通過控股、參股金融機構、上市公司形成資本譜系或集團，以多重優勢在市場中牟利，而期間則可能伴隨著資金組織方式、投資并購交易等環節的違法違規嫌疑。

　　例如在資金組織方式上，部分資本大鱷通過控制券商、信托、基金子公司等具有私募產品功能的金融牌照，并利用私募產品進行資金籌措。事實上，早年德隆系的產融式運作也曾有類似的影子。

　　據21世紀經濟報道記者調查了解，上述“私募產品”融資通常以兩種方法來實現資金周轉，一是發行投資范圍不特定的非標投資產品，即不與投資者約定具體投資標的，并進行滾動發行，二是以旗下公司或有關聯關系的影子公司的名義進行融資，融到資金配合資本集團的整體調配。

　　“有的是XX系列產品，不約定具體的投資標的，但是市場中大家都心知肚明是給誰做融資的，相當于這些資本集團在金融機構的表外養了一個給自身輸血的池子�！币晃怀ｑv北京的某資本集團旗下PE公司的投資經理表示。

　　“還有一種，是以旗下公司或關聯公司為表面融資方的‘隱形資金池’。”北京一家券商系基金子公司負責人坦言。“這些商貿公司的法人、股東都是名不見經傳的，但實際上都是由背后的‘資本大鱷’所控制�！�

　　“以前一些信托公司、基金子公司的資金池就是做這個業務的，后來監管層也叫停了資金池后，不少融資流向了廣義的私募領域。”前述投資經理表示，“這些資本大鱷也更多的設立、收購第三方財富公司，因為這相當于私募融資的水龍頭�！�

　　而在資本市場運作層面，一些由“大鱷”所掌控的資本集團也涉嫌同其他關聯方合謀，涉嫌利用資金、牌照、關系網等優勢進行市場操縱、股價炒作、謀求上市公司控制權等行為。

　　雙路徑制約
　　在業內人士看來，“資本大鱷”種種動作所帶來的兩重影響，或成為管理層關注這一問題的關鍵。

　　“‘大鱷’的一些資本運作給市場帶來了兩重影響，一是資本大鱷通過牌照、資金、關系網的優勢，讓部分關聯交易非關聯化，這伴隨著市場操縱、內幕交易等涉嫌違法違規行為的存在，破壞市場環境，造成了不公平競爭�！币晃唤咏�監管層的基金高管表示，“二是大鱷們投融資過程中利用金融機構、產品抬高了其內部運作的杠桿，而這將在一定程度上醞釀金融風險�！�

　　事實上，監管層2015年以來的從嚴證監稽查執法和對私募資管、資金池業務的限制，顯然將對“大鱷”資本運作中的種種違法違規活動起到限制作用。

　　“監管層近年來的證監執法行動，嚴厲打擊了證券市場違法犯罪，讓一些合謀市場操縱行為無處遁形�！币晃唤咏�證監稽查系統的人士稱，“一些大鱷資本運作過程中的違法違規活動，也將受到更加嚴格的監管�！�

　　另一方面，監管層在私募資管、私募基金資金池方面的限制，或進一步促使“大鱷”們的資金鏈趨緊，促使其資金杠桿下降，組織方式走向陽光化、正規化。

　　21世紀經濟報道記者了解到，監管層日前已叫停了部分資本集團旗下類資金池或缺乏明確投資標的的私募產品的發行和銷售，而這一舉措或將對背后“資本大鱷”的籌資活動帶來進一步掣肘。

　　“資金池、類資金池層面的叫停，對‘資本大鱷’的影響很大，這會迫使‘資本大鱷’盡可能地降低內部資金杠桿，或者尋求更加合規的資金組織方式來維系內部資金鏈的運作，這對于規范資本大鱷的活動以及防范金融風險都是有意義的�！鼻笆龌�金子公司負責人表示。