本章知識框架圖

第一節 金融市場概述

　　一、金融市場概念(★★★★★)

　　金融市場是指以金融資產為交易對象而形成的供求關系及其交易機制的總和。它包含如下三層含義：

　　(1)它是金融資產進行交易的有形和無形的“場所”；

　　(2)它反映了金融資產供應者和需求者之問的供求關系；

　　(3)它包含了金融資產的交易機制，其中最主要的是價格(包括利率、匯率及各種證券的價格)機制。

　　二、金融市場特點(★★★★★)

　　(1)市場商品的特殊性。金融市場交易的對象是貨幣、資金以及其他金融工具。

　　(2)市場交易價格的一致性。利率作為貨幣資金價格的表現形式，在市場機制作用下，不同市場的利率水平將趨于一致。

　　(3)市場交易活動的集中性。金融工具的交易是通過一些專業機構組織實現的。

　　(4)交易主體角色的可變性。一般來說，企業通常是資金的需求者，家庭或個人通常是資金的供應者，但它們的交易主體角色有時會互換。

　　三、金融市場構成要素(★★★)

　　金融市場的構成要素包括主體、客體和中介。

　　1．金融市場的主體

　　參與金融市場交易的當事人是金融市場的主體，包括企業、政府及政府機構、金融機構、中央銀行、居民個人。

　　(1)企業。企業既是金融市場的資金供給者，又是資金的需求者，是金融市場運行的基礎。

　　(2)政府及政府機構。通常，各國的中央政府與地方政府都是資金的需求者，他們主要通過發行各種債券來籌集資金，用于基礎設施建設，彌補財政預算赤字等。

　　(3)金融機構。金融機構包括銀行業金融機構和非銀行業金融機構。在我國金融市場上，三大政策性銀行、金融信托機構及財務公司等，也歸入金融機構之列，是金融市場的主體之一。金融機構是資金融通活動的重要中介機構，是資金需求者和供給者之間的紐帶。

　　銀行業金融機構是指通過吸收各種存款而獲得可利用資金，并將之貸給需要資金的各經濟主體及投資于證券等以獲取收益的金融機構。它們是金融市場的重要中介，也是套期保值和套利的重要主體，一般包括：商業銀行、儲蓄機構和信用合作社。

　　非銀行業金融機構是指通過發行證券或以契約性的方式聚集社會閑散資金的金融機構，主要有：保險公司、養老基金、投資銀行和投資基金。

　　(4)中央銀行。中央銀行既是金融市場的行為主體，又是金融市場上的監管者。首先，作為銀行的銀行，它充當最后貸款人的角色，從而成為金融市場資金的提供者。其次，中央銀行為了執行貨幣政策．調節貨幣供應量，通常采取在金融市場上買賣證券的做法，進行公開市場操作。

　　(5)居民個人。在金融市場上，居民是最大的資金供給者。人們將手中的閑置資金投入金融市場，實現資金的保值和增值。居民為市場提供資金的方式通常有兩種，一種是直接方式，通過基金、資產管理計劃、養老金等形式將資金注入市場；一種是間接方式，通過存款方式將資金注入市場。居民有時也是資金的需求者，居民購買高檔耐用消費品，或個體經營者為了資金周轉等目的，也會到金融市場上籌集資金。2．金融市場的客體

　　金融市場的客體是金融市場的交易對象，即金融工具，包括同業拆借、票據、債券、股票、外匯和金融衍生品等。

　　3．金融市場的中介

　　金融市場的中介大體可分為交易中介和服務中介兩類。

　　(1)交易中介。交易中介通過市場為買賣雙方成交撮合，并從中收取傭金。包括銀行、證券承銷商、證券交易經紀人、證券交易所和證券結算公司等。

　　(2)服務中介。服務中介是為市場參與者提供咨詢顧問服務的中介機構，如會計師事務所、律師事務所、投資顧問咨詢公司和證券評級機構等。

第二節 金融市場的功能和分類

　　一、金融市場功能(★★★★★)

　　金融市場的功能可以從微觀和宏觀兩個方面來考察。

　　1．微觀經濟功能

　　(1)集聚功能。金融市場有引導眾多分散的小額資金匯聚成投入社會再生產的資金集合功能。

　　(2)財富功能。金融工具為投資者提供了儲存財富、保有資產和財富增值的途徑，金融市場的流動性和產品的多樣性維系了市場的財富效應。

　　(3)避險功能。金融市場為市場參與者提供了防范資產風險和收入風險的手段。金融市場為市場參與者提供風險補償機制，有兩種實現方式：一是保險機構出售保險單；二是金融市場提供套期保值、組合投資的條件和機會，達到風險對沖、風險轉移、風險分散和風險規避的目的。

　　(4)交易功能。借助金融市場的交易組織、交易規則和管理制度，金融工具比較便利地實現交易。2．宏觀經濟功能

　　(1)資源配置功能。金融市場通過將資源從利用效率低的部門轉移到利用效率高的部門，實現稀缺資源的合理配置和有效利用。

　　(2)調節功能。金融市場通過其特有的資本集聚功能和引導資本合理配置的機制，首先對微觀經濟部門產生影響，進而影響到宏觀經濟活動。

　　(3)反映功能。金融市場是國民經濟景氣度指標的重要信號系統。

　　二、金融市場分類(★★★)

　　1．按金融交易場所分類

　　按照金融交易是否存在固定場所，金融市場劃分為有形市場和無形市場。典型的有形市場是交易所。

　　2．按金融工具發行和流通特征分類

　　按照金融工具發行和流通特征，金融市場劃分為發行市場、二級市場、第三市場和第四市場。其中發行市場又稱一級市場、初級市場；二級市場又稱為流通市場。金融資產的發行方式主要有兩種方式：一是將金融資產銷售給特定的機構；二是將金融資產廣泛地發售給社會公眾。前者稱為私募發行，其發行對象一般為機構投資者；后者稱為公募發行，其發行對象為社會公眾。

　　初級市場是二級市場的基礎和前提，沒有初級市場就沒有二級市場；二級市場是初級市場存在與發展的重要條件之一，無論從流動性還是從價格確定上，初級市場都要受到二級市場的影響。

　　3．按照交易標的物分類

　　按照交易標的物的不同，金融市場劃分為貨幣市場、資本市場、金融衍生品市場、外匯市場、保險市場和黃金及其他投資品市場。

　　(1)貨幣市場。貨幣市場又稱短期資金市場，是指專門融通短期資金和交易期限在1年以內(包括1年)的有價證券市場。

　　(2)資本市場。資本市場是指提供長期(1年以上)資本融通和交易的市場，包括股票市場、中長期債券市場和證券投資基金市場。

　　(3)金融衍生品市場。金融衍生品市場是以金融衍生品為交易對象的市場，可劃分為期貨市湯、期權市場、遠期協議市場和互換市場。

　　(4)外匯市場。外匯市場是指由銀行等金融機構、自營交易商、大型跨國企業參與，通過中介機構或電信系統聯結，以各種可兌換貨幣為買賣對象的交易市場。

　　(5)保險市場。保險是對因意外災害事故所造成的財產損失和人身傷害所提供的補償。保險市場以保險商品的發行與轉讓為交易對象，是一種特殊形式的金融市場。

　　(6)貴金屬及其他投資品市場。

　　4．按地域范圍分類

　　金融市場按其作用的地域范圍來劃分，又可以分為國內金融市場及國際金融市場。國內金融雨場是指金融交易的作用范圍僅限于一國之內的市場，它除了包括全國性的以本幣計值的金融資產交易市場之外，還包括一國范圍內的地方性金融市場。國際金融市場則是金融資產跨越國界交易的場所。

第三節 金融市場的發展

　　一、國際金融市場的發展(★)

　　(1)全球資本流動日益自由化，金融市場價格聯動性增強。

　　(2)全球金融市場監管標準與規則逐步趨同。

　　(3)全球金融市場交易方式逐步融合，清算方式趨于統一。

　　(4)全球衍生品市場快速發展。

　　二、中國金融市場的發展(★)

　　(一)金融市場體系基本形成

　　我國已經形成了一個交易場所多層次、交易品種多樣化和交易機制多元化的金融市場體系。

　　(二)金融市場功能不斷深化

　　隨著金融市場體系的逐漸形成，我國金融市場功能不斷深化。這主要體現在以下幾個方面：

　　(1)金融市場的寬度不斷增大，金融產品與工具逐漸豐富。目前，我國金融市場已形成了票據、債券、股票、基金、期貨、黃金等比較完整的產品系列；同時還出現了債券買斷式回購、債券遠期交易、外匯掉期交易、利率互換、遠期外匯交易、權證等新的金融工具和金融衍生品，

　　(2)金融市場的厚度逐漸增加，金融市場規模不斷擴大，資源配置能力顯著提高。

　　(3)金融市場主體參與程度不斷提高，參與形式更為多樣化。各金融機構和企業的市場參與程度快速提高；投資者尤其是機構投資者表現活躍，市場影響力與日俱增；個人投資者直接或是通過基金等集合型投資工具參與市場交易。

　　(三)金融市場基本制度建設日益完善

　　(1)金融市場法律制度逐步建立與完善，《中華人民共和國證券法》《中華人民共和國保險法》等一系列金融法律清晰界定了市場各方的權責關系，各個監管部門陸續制定和發布了一系列金融市場規章和規范性文件。

　　(2)金融市場監管體系逐漸形成，形成了以人民銀行、銀監會、證監會和保監會等市場監管部門分工合作、溝通協調，較為完整的金融市場監管架構。

　　(3)金融市場基礎建設也取得較大成果。

　　(四)金融市場對外開放程度不斷提高

　　引進的外資金融機構數量快速增加，開展業務的地域范圍與業務對象不斷擴大；多家合資證券公司、基金管理公司也先后成立；同時我國金融市場主體也積極參與國際市場。

第四節 貨幣市場

　　一、貨幣市場概述（★★★）

　　1．貨幣市場的定義

　　貨幣市場是短期資金市場，是指融資期限在一年以下的金融市場，是金融市場的重要組成部分。貨幣市場工具包括政府發行的短期政府債券、商業票據、銀行承兌匯票、資金拆借、可轉讓的大額定期存單以及貨幣市場共同基金等。這些交易工具期限較短，可以隨時在市場上出售變現，從這個意義上說，它們常常作為機構和企業的流動性二級準備，故被稱為準貨幣，而融通短期資金的市場也被稱為貨幣市場。

　　2．貨幣市場的特征

　　(1)低風險、低收益。

　　(2)期限短、流動性高。

　　(3)交易量大、交易頻繁。

　　二、貨幣市場的組成(★★★★★)

　　(一)同業拆借市場

　　同業拆借指銀行等金融機構之間相互借貸在中央銀行存款賬戶上的準備金余額，以調劑資金余缺。同業拆借利率的形成機制分為兩種：一種是由拆借雙方當事人協定，塞種機制下形成的利率主要取決于拆借雙方拆借資金愿望的強烈程度，利率彈性較大；另一種是借助中介人經紀商，通過公開競價確定，這種機制下形成的利率主要取決于市場拆借資金的供求狀況，利率彈性較小。

　　在國際貨幣市場上，最典型的、最有代表性的同業拆借利率是倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)，它是浮動利率融資工具的發行依據和參照。

　　(二)商業票據市場

　　商業票據是大公司為了籌措資金，以貼現的方式出售給投資者的一種短期無擔保信用憑證。商業票據的市場主體包括發行者、投資者和銷售商。商業票據的發行者包括金融公司和非金融公司。商業票據 的投資者主要包括保險公司、非金融企業、銀行信托部門、地方政府、養老基金組織等。商業銀行代理發 行商業票據、代為保管商業票據以及提供商業票據發行的信用額度支持等。 美國商業票據市場上，大多數商業票據的發行面額都在10萬美元以上，二級市場商業票據的最低交易規模為l0萬美元。美國商業票據的期限一般少于270天，最常見的是30-50天。

　　目前我國票據業務的主要形式是商業匯票的承兌、貼現和再貼現。

　　(三)銀行承兌匯票市場

　　銀行承兌匯票市場是以銀行承兌匯票為交易對象的市場。銀行對未到期的商業匯票予以承兌，以自己的信用為擔保，成為票據的第一債務人，出票人只負第二責任，銀行承兌匯票具有安全性高、信用度好和靈活性好的特點。

　　銀行承兌匯票最常見的期限有30天、60天和90天等幾種。另外，也有期限為180天和270天的。交易規模一般為10萬美元和50萬美元。

　　(四)回購市場

　　回購市場是通過回購協議進行短期貨幣資金借貸所形成的市場。從本質上說，回購協議是一種以證券為抵押品的抵押貸款。

　　(五)短期政府債券市場

　　短期政府債券是政府作為債務人，承諾1年內債務到期時償還本息的有價證券。短期政府債券市場是以發行和流通短期政府債券所形成的市場，通常將其稱為國庫券市場。在我國，無論是期限在1年以內還是1年以上，即由政府財政部門發行的政府債券，均有稱為國庫券的習慣。相比之下，在國外，期限在1年以上的政府中長期債券稱為公債，l年以內的證券方稱為國庫券。

　　國庫券的市場特征主要有：

　　1．違約風險小

　　國庫券是國家的債務，因而它被認為是沒有違約風險的。

　　2．流動性強

　　由于國庫券是一種在高組織性、高效率和競爭市場上交易的短期投資工具，所以它具有高度的可流通性。這一特征使得國庫券能在交易成本較低及價格風險較低的情況下迅速變現。

　　3．交易成本低

　　對許多小投資者來說，國庫券通常是他們能直接從貨幣市場購買的唯一有價證券。

　　4．收入免稅

　　我國的國庫券免交個人利息所得稅。

　　(六)大額可轉讓定期存單市場

　　大額可轉讓定期存單市場是銀行大額可轉讓定期存單發行和買賣的場所。大額可轉讓定期存單(CDs)是銀行發行的有固定面額、可轉讓流通的存款憑證。

　　大額可轉讓定期存單的特點主要有：

　　(1)不記名；

　　(2)金額較大；

　　(3)利率既有固定的，也有浮動的，一般比同期限的定期存款的利率高；

　　(4)不能提前支取，但是可以在二級市場上流通轉讓。

　　(七)貨幣市場基金市場

　　貨幣市場基金是指投資于貨幣市場上短期(一年以內，平均期限120天)有價證券的一種投資基金。這類基金的資產主要投資于短期貨幣工具如商業票據、銀行定期存單、短期政府債券、短期企業債券等短期有價證券。

　　三、貨幣市場在個人理財中的運用(★★★)

　　隨著國民的理財意識的增強，客戶已不滿足于銀行儲蓄帶來的微薄收益。

　　不同貨幣市場的理財產品特點不同。貨幣市場基金、人民幣理財產品以及信托產品安全性較高，收益穩定，適合投資者投資。其中貨幣市場基金由于具有很強的流動性，收益高于同期銀行定期存款，是銀行儲蓄的良好替代品；人民幣理財產品、依托產品投資期限固定，收益穩定，適合有較大數額閑置資金的投資者購買。投資者購買時，可根據產品各自的特點，選擇適合自己的理財組合，在確保安全性、流動性的基礎上獲得投資收益的最大化。

第五節 資本市場

　　資本市場是期限在1年以上的中長期金融市場，其基本功能是實現并優化投資與消費的跨時期選擇，交易對象主要包括股票、債券和證券投資基金。

　　一、股票市場(★★★★★)

　　(一)股票市場概述