全球并購就是從供給側投資、并購發達國家的優質企業，然后通過整合，使中國企業和資本獲得高端產業資源。

　　資本市場風起云涌的并購重組正以其前所未有的活力，助推供給側結構性改革攻堅。

　　“在現階段，并購重組已是推進供給側改革的主要方式。"三年時間處置345戶僵尸企業"的表態更是彰顯了以并購重組為手段的供給側改革的信心。”中國企業研究院首席研究員李錦如此表示。

　　事實上，早在供給側結構性改革剛剛定調之際，嗅覺敏銳的資本市場已經有所動作，重組、并購、借殼等一系列資本運作此起彼伏，進行著結構升級、產業迭代、推陳出新。有知情人士向記者透露，煤炭、鋼鐵等產能過剩行業由于肩負著當地就業等任務，去產能面臨著不小的壓力，因此，監管層更加鼓勵相關公司以市場手段進行兼并重組，在強化信息披露、風險揭示的條件下有保有壓，增開綠色通道，加快審核進度，推動行業實現轉型升級。

　　“攪動”過剩產業

　　煤炭、鋼鐵等行業目前深陷周期性低谷，產能過剩矛盾突出，兼并重組無疑是這些行業公司破解難題的較優選擇。今年以來，已有一批相關上市公司停牌籌劃重大事項，為整合謀篇布局

　　作為經濟改革的重要領域，資本市場一直發揮著拓荒、加速、完善的巨大作用。在供給側改革中，資本市場的作用依然彰顯。今年以來，已有一批鋼鐵、水泥、能源類的上市公司展開行動，籌劃重大事項為產業整合謀篇布局。

　　“鋼鐵等行業并非沒有賺錢能力，而是此前大量低效率重復建設使得一些公司無法適應市場需求變化，在低端產品上過剩，在高端產品上缺位。”滬上一投資人士告訴記者，這個落后產能出清的過程需要依靠并購重組。

　　記者得到的數據顯示，2015年滬市煤炭、鋼鐵行業上市公司在銷售不暢的情況下，固定資產投資依然在增加，投資增量分別為975億元和209億元，產能化解情況仍待改善。同時，由于承擔著當地就業任務，過剩行業去產能仍有著不小的壓力。

　　作為寶鋼集團下屬公司，*ST韶鋼已在停牌數月后拿出重組計劃。據其介紹，此次交易對象為母公司寶鋼集團的關聯方，初步交易意向為出售旗下全部的鋼鐵業務資產，同時收購寶鋼集團下屬的金融資產業務。財務數據顯示，*ST韶鋼在2014年巨虧的基礎上，2015年又巨虧25.96億元，公司為此不得不“披星戴帽”。

　々冀水泥則是水泥行業整合方面的典型案例。4月15日，金隅股份(601992)與唐山市國資委、冀東發展集團簽署協議，披露了金隅股份、冀東裝備(000856)及冀東水泥(000401)的整合框架。按照計劃，金隅股份與冀東集團進行戰略重組;金隅股份及/或冀東集團將水泥及混凝土等相關業務注入冀東水泥。

　　*ST韶鋼、京冀水泥僅僅是治理產能過剩的一個縮影。據了解，在政策支持下，地方大多把去產能的重點放在推動兼并重組、實現產業轉型升級上，鼓勵跨地區、跨行業、跨所有制兼并重組。

　　專業人士認為，煤炭、鋼鐵行業目前深陷周期性低谷，產能過剩矛盾突出，經營業績慘淡，且短期內難有根本改觀。但是，從行業實際情況來看，一些公司的情況與典型的僵尸企業并不相同。加之，這些行業公司在去產能過程中面臨著剝離資產、削減債務、安置人員等諸多嚴峻任務，兼并重組無疑是其破解難題的較優選擇。“監管層希望強化風險揭示和信用約束，倒逼公司進行戰略性改革，幫助公司從長遠利益出發，積極探索通過并購重組、產業整合來破除經營困局、謀求轉型出路。”

　　事實上，決策層對此的決心異常堅定。5月18日召開的國務院常務會議部署推動中央企業“瘦身健體”提質增效，以促改革調結構增強企業競爭力。會議提出，要著力推進結構調整，引導督促央企圍繞和突出主業，著力提高核心競爭力。

　　“洗刷”僵尸公司

　　“僵尸企業”處理可分為兩條路徑：一種是扭虧為盈，由空轉實;另一種是放棄空殼，引入資本。*ST百花走的就是前一種路徑，河池化工(000953)、嘉凱城(000918)等地方國企則選擇“讓股引援”

　　“所謂僵尸企業，就是指那些虧損而又扭虧無望，且不符合產業調整方向的企業，對于這些企業要勇于放手，把更加優質的資源引向新興產業。”對于供給側改革中的“清理僵尸企業”，李錦向記者表示，是痛點，也是難點。

　　管并不容易，但高層向外界傳遞的信號十分明晰。在5月20日的國務院政策吹風會上，國資委副主任張喜武表態說，今年要進一步推進央企重組工作，成熟一戶推進一戶，初步考慮用3年時間處置345戶僵尸企業。而在此前，國務院常務會議審議通過了《中央企業深化改革瘦身健體工作方案》。

　　種種跡象表明，國家制定的國企改革頂層設計方案已經進入政策落地期，以市場化為導向的并購重組正在不斷加速。統計數據顯示，今年以來已有超過80家國資上市公司宣布停牌，其中七成以上涉及“重大資產重組”事項。

　　“僵尸企業在資本市場上就是"殼公司"。在供給側改革的大背景下，要有效利用"殼公司"的實際情況，幫助國有企業轉型升級。”在李錦看來，“僵尸企業”處理可分為兩條路徑：一種是扭虧為盈，由空轉實;另一種是放棄空殼，引入資本。

　　以剛剛“披星戴帽”的*ST百花為例，其正是通過“混改”方式轉型醫藥行業力爭扭虧。按照計劃，*ST百花擬通過重大資產置換、發行股份、支付現金等方式購華威醫藥100%股權。同時，引入的兩家戰投后續還將推薦并購標的并參與管理，促進上市公司向醫藥研發及生物制藥行業轉型。

　　在投行人士看來，*ST百花走的就是前一種路徑，即原有控股股東保留控股權，只是通過讓渡部分股權的方式，引入戰投幫助公司進行產業轉型。

　　“"殼公司"本身也是一種資源，原控制方由于種種原因無法良好運營，就應該讓渡出來，由持有優質資產的新主人掌控，實現新興產業的證券化。”上述投行人士同時稱，從已有案例來看，市場似乎越來越認可“讓殼”這樣的操作模式。

　　該人士認為，在國企改革提質增效和供給側結構性改革清理“僵尸企業”的大背景下，主動公開轉讓股權、引入戰略投資者、注入優質資產的方式，將是國資處理經營不善的上市國企的重要手段，國資“讓殼”案例將頻出。

　≥記者不完全統計，今年以來，已有河池化工、嘉凱城、*ST錢江、中國嘉陵(600877)、上工申貝(600843)等數家地方國企宣布“讓股引援”，甚至出讓控股權。市值小、業績差、重組轉型訴求高是這些公司的共性，并且國資大股東讓位基本上都與上市公司重組緊密銜接。

　　補齊產業“短板”

　　市場對供給側改革寄予巨大期待，更多的是希望在去產能、去庫存之后，產業“短板”得以補齊，新興產業得以發展

　　在資深投資人士看來，去產能、去庫存只是供給側改革的陣痛環節，遠不是其全部內容。市場對供給側結構性改革寄予巨大期待，更多的是希望在去產能、去庫存之后，產業“短板”得以補齊，新興產業得以發展。

　　“董事長已基本不在國內呆著，現在正滿世界地看技術、找公司，希望能乘供給側改革之風，利用資本收購，快速提升公司技術能力。”華南某制造業上市公司董秘告訴記者。

　≥記者了解，類似的上市公司并不在少數。經過改革開放三十年的發展，中國制造業已經從勞動力密集型過渡到資金密集型。如今，這些登陸資本市場的制造業巨頭，已將目光鎖定在了更加先進的制造技術上，以期利用技術升級占領更大的潛在市場。

　　李錦認為，補“短板”的關鍵在于補齊產業鏈條的各個環節，尤其是中高端鏈條。目前，我國在傳統裝備制造方面積淀深厚，但在潛力巨大的新材料、新技術、新能源等行業則需要進一步加碼、夯實。

　　事實上，已經有大批的行業龍頭企業搶抓機遇，乘供給側改革之風出海“淘金”。

　　從1月中旬青島海爾(600690)宣布斥資54億美元收購GE的家電資產，到2月份中國化工集團擬430億美元收購先正達，再到日前美的集團公告40億歐元要約收購機器人(300024)巨頭庫卡集團，中國經濟轉型升級的潮流正無聲地推動著有眼光有實力的企業在全球配置優質資源。

　　有研究機構稱，截至今年5月10日，中國企業海外并購涉及金額1110億美元，已超出2015年全年水平，2016年全年交易金額有望再度刷新紀錄。接二連三的大手筆海外并購，折射出中國企業強烈的全球配置優質資源之意愿。

　　海外并購專家王世渝對上證報記者表示，“全球并購、中國整合”是中國企業和中國資本在供給側結構性改革領域最好的詮釋。目前，中國已經擁有巨大的經濟總量、巨大的市場、充足的資金，但是整個產業生態卻呈現出中低端產業嚴重過剩、中高端產業缺乏控制權和主導權的問題。全球并購就是從供給側投資、并購發達國家的優質企業，然后通過整合，使中國企業和資本獲得高端產業資源。