第四章 籌資管理

　　一、本章大綱

　　(一)企業籌集資金的原因與要求

　　1.了解企業籌集資金的原因與要求

　　2.熟悉企業籌資的渠道和方式

　　(二)所有者權益資金的籌集

　　1.了解企業所有者權益資金的特點與內容

　　2.熟悉籌集所有者權益資金的方式

　　3.掌握籌集所有者權益資金各種方式的優缺點

　　(三)債務資金的籌集

　　1.了解企業債務資金的特點與內容

　　2.熟悉籌集債務資金的方式

　　3.掌握籌集債務資金各種方式的優缺點

　　(四)資金成本

　　1.熟悉資金成本的概念和意義

　　2.掌握不同籌資方式的資金成本及其計算

　　3.掌握綜合資金成本的計算

　　(五)資金結構

　　1.了解資金結構的概念

　　2.熟悉影響資金結構的因素

　　3.掌握資金結構的選擇方法及其運用

　　二、重點導讀

　　第一節 企業籌集資金的原因與要求

　　一、企業籌集資金的原因

　　1.籌集企業資本金

　　2.擴大生產經營規模

　　3.調整資金結構

　　4.償還債務

　　二、企業籌集資金的要求

　　1.認真選擇投資方向

　　2.合理確定資金數額和投放時間

　　3.正確運用負債經營，降低企業風險

　　當企業需要資金而所有者資金不足時，利用負債有利于擴大企業生產經營規模，當資產息稅前利潤率大于債務資本成本率時，利用負債資金有利于企業獲得財務杠桿利益。負債的增加會增加企業的財務風險，企業過多的負債會使企業的風險過大，在市場競爭中處于不利地位。

　　4.認真選擇籌資渠道和籌資方式，降低企業的資金成本

　　不同渠道、不同方式籌集的資金其成本不同，一般來說，負債資金成本低于所有者權益資金成本，但負債的增加又會增加企業的財務風險。

　　三、籌資渠道和籌資方式

　　1.籌資渠道：國家財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機構的資金、其他企業的資金、居民的資金、企業的留存收益。

　　2.籌資方式：

　　所有者權益資金的籌集方式：吸收直接投資、發行股票、利用未分配利潤

　　負債資金的籌集方式：銀行借款、發行債券、融資租賃、商業信用。

　　第二節 所有者權益資金的籌集

　　一、所有者權益資金特點和內容

　　特點：所有權屬于企業所有者，企業及其經營者能長期占有和自主使用。

　　內容：企業所有者投入企業的資本金和企業生產經營期間形成的留存收益，留存收益包括積累的盈余公積金和未分配利潤。

　　二、籌集所有者權益資金的方式：

　　(一)吸收直接投資：非股份有限公司籌資的主要方式，主要包括國家、法人、個人、外商資本金

　　(二)發行股票：

　　1.股票的種類

　　(1)按股東的權利不同分為普通股和優先股。

　　優先股股東的權利：

　　①優先分配股利權;

　　②優先分配剩余財產權;

　　(2)按有無記名分為記名股票和不記名股票

　　(3)按票面是否標明金額分為有面值股票和無面值股票

　　2.股票發行和銷售方式

　　(1)發行方式分公開發行和不公開發行

　　(2)銷售方式分自銷和委托承銷

　　3.股票的發行價格：平價、時價和中間價

　　4.普通股籌資的優缺點：

　　優點：①不需要償還本金;②沒有固定的利息負擔，財務風險低;③能增強企業實力。

　　缺點：①資金成本較高;②容易分散公司的控制權

　　5.優先股籌資的優缺點：

　　優點：①發行優先股票增加企業的所有者權益，可以增強企業的實力及負債的能力;②發行優先股票籌集的資金是企業的長期資金，沒有還本的壓力;③優先股票的股東一般沒有投票權，不會分散企業的控制權④優先股票的股利固定，在企業盈利較強時，可以為普通股股東創造更多的股利。

　　缺點：①籌資成本較高;②固定支付會給企業很大的壓力，當企業無力支付股利時企業形象會受影響。

　　(三)企業未分配利潤

　　第三節 債務資金的籌集

　　一、債務資金特點和內容：

　　特點：所有權屬于債權人、企業只能在一定時期內使用。

　　內容：流動負債、非流動負債

　　二、債務資金籌集方式：

　　(一)發行公司債券

　　1.債券的種類：

　　按債券是否記名分為記名債券和無記名債券;按能否轉換為公司股票，分為可轉換為股票的債券和不可轉換為股票的公司債券;按是否上市流通，分為上市債券和非上市債券;按償還期限長短，分為長期債券和短期債券;按支付利息的形式分為固定利息債券、浮動利息債券和貼息債券;按發行的保證條件不同，分為抵押債券、擔保債券和信用債券。

　　2.債券發行價格：

　　(1)影響因素：債券面值;債券利率;市場利率;債券期限。

　　(2)債券發行價格



　　3.債券的信用等級

　　一般分為九級，AAA為最高級，AA為高級，……C級為最低級。

　　4.債券籌資的優缺點：

　　優點：①資金成本較低;②能獲得財務杠桿利益;③保障所有者對企業的控制權。

　　缺點：①財務風險高;②限制條件較多。

　　(二)金融機構借款：

　　包括短期借款和長期借款

　　1.短期借款

　　(1)短期借款的信用條件：

　　信用額度：金融機構不承擔法律責任

　　周轉信用協議：金融機構承擔法律責任，而借款企業須按借款限額未使用部分的一定比例向金融機構支付承諾費。

　　補償余額：對企業來說補償余額提高了借款的實際利率，對金融機構來說可以降低貸款風險，補償貸款損失

　　抵押借款：借款金額一般為抵押品價值的30%-90%

　　(2)短期借款利率：

　　按金融機構利率政策分優惠利率和非優惠利率

　　按利率基本特征分：

　　簡單利率：實際利率=名義利率

　　浮動利率：預計市場利率上升時，企業應選擇固定利率;預計市場利率下降時，企業應選擇浮動利率。

　　貼現利率：實際利率>名義利率

　　加息利率：實際利率>名義利率

　　(3)短期借款優點：①借款速度較快;②款項使用靈活

　　2.長期借款：

　　(1)長期借款條件和程序

　　(2)長期借款利率：一般情況下，長期借款利率高于短期借款利率

　　(3)長期借款的優缺點

　　優點：①籌資速度快;②籌資成本較低;③款項使用靈活。

　　缺點：①財務風險較高;②限制條款較多。

　　(三)租賃

　　租賃分為經營租賃和融資租賃

　　1.融資租賃

　　(1)融資租賃的形式：直接租賃、轉租租賃、售后回租、杠桿租賃

　　(2)影響租金的因素：購買價格、運雜費、保險費用;租賃手續費;利息;設備殘值 ;租賃費的支付方式。

　　(3)融資租賃的特點：①租賃物專用性較強，一般為專用設備;②承租方將租賃物視為企業固定資產管理并計提折舊及負責維修保養，不得單方解除合同;③租期較長，一般超過壽命的75%或接近其壽命周期;④租約期滿后，一般將設備作價轉讓給承租企業;

　　2.經營租賃

　　經營租賃的特點：

　　①租賃物一般為通用設備;②出租方提供技術服務并負責維修，承租方可根據實際情況可隨時解除租賃合同;③租賃期短，可反復租給不同的承租人使用。④租賃期滿后，租賃的物一般歸還給出租人，不發生轉讓行為。

　　租賃的優缺點：①及時獲得設備的使用權;②減少設備投資的風險;③租賃費用較高

　　(四)商業信用

　　商業信用的形式主要有：應付賬款、應付票據(商業匯票)、預收貨款

　　(五)票據貼現：本身不屬于商業信用，是企業籌集短期資金的一種方式。

　　第四節 資金成本

　　一、資金成本的意義

　　1.資金成本的概念：資金成本是資金使用者為籌集和使用資金所支付的代價，包括使用費用和籌集費用

　　資金成本率=使用資金支付的報酬/(籌資總額-籌資費用)=(籌資總額 ×資金使用報酬率)/[籌資總額 ×(1-籌資費用率)]=資金使用報酬率/(1-籌資費用率)

　　2.資金成本的意義

　　是選擇籌資渠道和籌資方式的重要依據;為投資決策提供了重要的標準;為負債經營提供了重要的經濟信息。

　　二、不同籌資方式的資金成本

　　(一)債券資金成本



　　(二)優先股的資金成本



　　(三)普通股票的資金成本

　

　　(四)保留盈余資金成本



　　三、綜合資金成本

　　第五節 資金結構

　　1.影響資金結構的因素

　　(1)資金成本：負債資金成本較所有者權益資金成本低，利息可以抵稅，企業為降低資金成本會盡量選擇負債資金。

　　(2)財務風險：負債籌資財務風險較大

　　(3)資產結構

　　(4)籌資策略：根據流動資產與流動負債、長期資產與長期負債和所有者權益的對應關系，籌資策略分為積極型、保守型和中庸型

　　2.資金結構選擇方法

　　(1)比較資金成本法

　　比較資金成本法，是通過計算各方案加權平均的資金成本，并根據加權平均資金成本的高低來確定資金結構的方法。

　　(2)籌資無差別點法

　　每股利潤無差別點法側重比較各方案的收益大小，它是在確定資金結構時，通過比較各投資方案實現的每股利潤的高低來確定各方案收益的大小，根據資金結構和每股利潤大小的關系來確定資金結構的方法。

　　每股利潤無差別點法，又稱息稅前利潤一每股利潤分析法(EBIT――EPS分析法)，是通過分析資金結構與每股利潤之間的關系，進而確定合理的資金結構的方法。

　
　　
　　三、本章教材變化

　　本章內容今年沒有變化