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會計職稱考試《中級財務管理》第一章 總論
復習重點一：財務管理目標
一、企業財務管理目標理論
（一）利潤最大化
奉行理由 | 缺陷 |
1）生產經營活動的目的是創造更多剩余產品，而剩余產品可用利潤衡量； 2）自由競爭的資本市場中，資本使用權最終屬于獲利最多的企業； 3）每個企業都實現利潤最大化，整個社會財富才可能實現最大化。 | 1）忽視利潤實現時間和資金時間價值； 2）忽視風險； 3）絕對數指標，沒有反映與投入資本的關系； 4）利潤按年計算，可能導致短期財務決策傾向，影響企業長遠發展。 |
（二）價值（財富）最大化——考慮貨幣時間價值和風險因素，避免短期行為
1.股東財富最大化——股票數量一定時，股價最大化
優點 | 缺點 |
1）考慮風險因素——股價對風險敏感； 2）在一定程度上避免短期行為——股價受目前利潤和預期未來利潤的影響； 3）對上市公司而言，容易量化，便于考核和獎懲； | 1）非上市公司難以應用——無法隨時準確獲得公司股價； 2）股價受眾多因素影響，特別是企業外部因素、非正常因素影響，不能完全準確反映企業財務管理狀況； 3）強調股東利益，忽視其他相關者利益。 |
2.企業價值最大化
1）企業價值
i.企業所有者權益的市場價值；
ii.企業所能創造的預計未來現金流量的現值。
2）優缺點
優點 | 缺點 |
1）考慮了取得報酬的時間，并利用時間價值原理進行計量——企業價值是預計未來現金流量的現值； 2）考慮了風險與報酬的關系； i.未來現金流量的預測包含了不確定性和風險因素 ii.折現率（必要收益率、資本成本）與風險正相關 3）將企業長期、穩定的發展和持續的獲利能力放在首位，克服企業追求利潤上的短期行為——預期未來利潤對企業價值增加有重大影響； 4）以價值代替價格，克服外界市場因素干擾，有效規避短期行為。 | 1）過于理論化，不易操作； 2）非上市公司必須進行專門評估確定其價值，受評估標準和評估方式的影響，難以客觀準確。 |
3.相關者利益最大化——最理想的目標
1）利益相關者及相關者利益最大化目標的具體內容
利益相關者 | 具體目標 |
強調風險與報酬的均衡，將風險限制在企業可以承受的范圍內。 | |
股東（首位） | 強調股東的首要地位，并強調企業與股東之間的協調關系。 |
債權人 | 不斷加強與債權人的關系，培養可靠的資金供應者。 |
企業經理人 | 強調對代理人（企業經營者）的監督和控制，建立有效的激勵機制以便企業戰略目標的順利實施。 |
職工 | 關心本企業普通職工的利益，創造優美和諧的工作環境和提供合理恰當的福利待遇，培養職工長期努力為企業工作。 |
客戶 | 關心客戶的長期利益，以便保持銷售收入的長期穩定增長。 |
供應商 | 加強與供應商的協作，共同面對市場競爭，并注重企業形象的宣傳，遵守承諾，講究信譽。 |
政府 | 保持與政府部門的良好關系。 |
2）優點
i.有利于企業長期穩定發展——企業角度而非股東角度的目標；
ii.體現了合作共贏的價值理念，有利于實現企業經濟效益和社會效益的統一；
iii.多元化、多層次的目標體系，較好地兼顧了各利益主體的利益；
iv.體現了前瞻性和現實性的統一——不同利益相關者有各自指標。
二、利益沖突的協調
1.協調原則：盡可能使企業相關者的利益分配在數量上和時間上達到動態的協調平衡。
2.主要利益沖突及其協調
利益沖突 | 產生根源（目標不一致） | 協調方式 |
所有者 VS 經營者 | 1）所有者：以較小的代價（支付較小的報酬）實現更多的財富； 2）經營者：在創造財富的同時，能夠獲取更多的報酬或享受。 | 1）解聘：通過所有者約束經營者 2）接收：通過市場約束經營者 3）激勵：將經營者的報酬與其績效直接掛鉤，如：股票期權、績效股。 |
所有者 VS 債權人 | 1）所有者要求經營者改變舉債資金原定用途，將其用于風險更高的項目，增大償債風險，降低債權價值； 2）所有者未征得現有債權人同意，要求經營者舉借新債，導致償債風險增大，致使原有債權價值降低。 | 1）限制性借債：債權人事先規定借債用途、擔保條款和信用條件； 2）收回借款或停止借款：債權人發現企業有侵蝕其債權價值的意圖時，收回債權或不再給予新借款。 |
時間：2013-06-12 責任編輯：admin
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