可持續(xù)增長率

　　(一)可持續(xù)增長率的概念

　　可持續(xù)增長率是指保持目前經營效率和財務政策不變的條件下公司銷售所能增長的最大比率。(不增發(fā)新股)

　　可持續(xù)增長率的假設條件如下：

　　(1)公司目前的資本結構是目標結構，并且打算繼續(xù)維持下去;

　　(2)公司目前的股利支付率是目標支付率，并且打算繼續(xù)維持下去;

　　(3)不愿意或者不打算增發(fā)新股和回購股票，增加債務是唯一的外部籌資來源;

　　(4)公司銷售凈利率將維持當前水平，并且可以涵蓋增加債務的利息;

　　(5)公司資產周轉率將維持當前水平。

　　綜上述假設條件成立的情況下，銷售的實際增長率與可持續(xù)增長率相等。

　　可持續(xù)增長不是說企業(yè)增長不可以高于或低于可持續(xù)增長率，而是說管理人員必須事先預計并且想辦法解決超過可持續(xù)增長率之上的增長所導致的財務問題。如果不增發(fā)新股，超過部分的資金只有兩個解決辦法：提高經營效率或改變財務政策。提高經營效率并非總是可行的，改變財務政策是有風險和極限的，因此超常增長只能是暫時的。盡管企業(yè)增長時快時慢，但從長期來看，總是受到可持續(xù)增長率的制約。

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