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證券從業(yè)考試市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)精講第九章


  第九章 海外主要證券交易所簡(jiǎn)介及其發(fā)展趨勢(shì)
  證券交易所是證券市場(chǎng)發(fā)展到一定程度的產(chǎn)物,是為證券集中交易提供服務(wù)的組織機(jī)構(gòu)。從組織形式來(lái)看,證券交易所分為公司制和會(huì)員制。公司制證券交易所依據(jù)公司法設(shè)立,以營(yíng)利為目的,交易所以投資者認(rèn)購(gòu)或發(fā)行股票的形式籌集資金,投資者是交易所的股東,但不一定是交易所的會(huì)員,交易所本身可以上市。會(huì)員制證券交易所是由會(huì)員發(fā)起設(shè)立的非營(yíng)利性法人,證券公司是其主要的會(huì)員,交易所的籌建費(fèi)用及營(yíng)運(yùn)資本由會(huì)員以繳納會(huì)費(fèi)的形式籌集,交易所不向會(huì)員之外的投資者融資,也不可以上市。許多證券交易所在成立之初采用的是會(huì)員制,后來(lái)又轉(zhuǎn)變成了公司制。目前國(guó)際上主要的證券交易所,如紐約證券交易所、納斯達(dá)克、倫敦證券交易所、東京證券交易所以及香港交易所采用的都是公司制,大多數(shù)證券交易所都已經(jīng)上市。
  一、全球主要證券市場(chǎng)的發(fā)展歷史和現(xiàn)狀
  1、紐約證券交易所
  紐約證券交易所是目前世界上規(guī)模最大的有價(jià)證券交易市場(chǎng)。在美國(guó)證券發(fā)行之初,尚無(wú)集中交易的證券交易所,證券交易大都在咖啡館和拍賣(mài)行里進(jìn)行,1792年5月17日,24名經(jīng)紀(jì)人在紐約華爾街和威廉街的西北角一咖啡館門(mén)前的梧桐樹(shù)下簽訂了“梧桐樹(shù)協(xié)定”,這是紐約交易所的前身。到了1817年,華爾街上的股票交易已十分活躍,于是市場(chǎng)參加者成立了“紐約證券和交易管理處”,一個(gè)集中的證券交易市場(chǎng)基本形成,1863年,管理處易名為紐約證券交易所,此名一直沿用至今。
  由于一次世界大戰(zhàn)的爆發(fā),交易所在1914年7月被關(guān)閉,但同年11月又重新開(kāi)放,各種債券的自由交易,有力地支持了美國(guó)的一戰(zhàn)。1929年10月的“黑色星期四”導(dǎo)致美國(guó)股票市場(chǎng)崩潰,股價(jià)下跌引起的恐慌又引致了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的大蕭條。交易所隨后推出的恢復(fù)投資者信心的計(jì)劃,重振了資本市場(chǎng),對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和發(fā)展功不可滅。1971年2月18日,紐約證券交易所成為非營(yíng)利性法人團(tuán)體。2005年4月,紐約交易所宣布收購(gòu)電子交易運(yùn)營(yíng)商Archipelago控股公司。紐約交易所從非營(yíng)利性法人團(tuán)體轉(zhuǎn)化為營(yíng)利性公司,合并后的新公司名為紐約證券交易所集團(tuán)公司,集團(tuán)的股票在紐交所上市。2006年6月1日,紐約證券交易所宣布與泛歐證券交易所合并組成紐約-泛歐證券交易所。2007年4月4日,紐約-泛歐證券交易所于正式成立,總部設(shè)在紐約,由來(lái)自5個(gè)國(guó)家的6家貨幣股權(quán)交易所以及6家衍生產(chǎn)品交易所共同組成,其上市公司總數(shù)約4000家,總市值達(dá)28.5萬(wàn)億美元(21.5萬(wàn)億歐元),日平均交易量接近1020億美元(77億歐元)。
  在200多年的發(fā)展過(guò)程中,紐約證券交易所為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、社會(huì)化大生產(chǎn)的順利進(jìn)行、現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的構(gòu)建起到了舉足輕重的作用,也是世界上規(guī)模最大、對(duì)世界經(jīng)濟(jì)有著重大影響的證券交易所。
  2、納斯達(dá)克證券市場(chǎng)
  納斯達(dá)克(NASDAQ),全稱(chēng)為全美證券交易商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)(National Association of Securities Dealers Automated Quotations,簡(jiǎn)稱(chēng)NASDAQ),是一個(gè)基于電子網(wǎng)絡(luò)的無(wú)形市場(chǎng),目前大約有3200家公司在該市場(chǎng)掛牌上市,是美國(guó)上市公司最多、股份交易量最大的證券市場(chǎng)。
  1968年,美國(guó)證券商協(xié)會(huì)(National Association of Securities Dealers Inc.簡(jiǎn)稱(chēng) NASD)為解決場(chǎng)外交易(OTC 市場(chǎng))的分割問(wèn)題,決定創(chuàng)建“全美證券商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)”。1971年,該交易系統(tǒng)正式啟動(dòng),NASD把500多個(gè)做市商的交易終端和數(shù)據(jù)中心連接起來(lái),形成一個(gè)數(shù)據(jù)交換網(wǎng)絡(luò),并從OTC市場(chǎng)挑選出 2500多家規(guī)模、業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性都名列前茅的股票,規(guī)定做市商把這些股票報(bào)價(jià)列示于該系統(tǒng),供投資者參考。1975年,NASD提出了上市標(biāo)準(zhǔn),徹底割斷了與其它OTC股票的聯(lián)系,成為一個(gè)完全獨(dú)立的上市場(chǎng)所。2000年,納斯達(dá)克通過(guò)私募發(fā)行股票,并于2002年開(kāi)始在OTC市場(chǎng)交易。2005年2月,納斯達(dá)克在自己的市場(chǎng)上掛牌交易。2007年5月,納斯達(dá)克以37億美元收購(gòu)北歐證券市場(chǎng)OMX公司,聯(lián)合組建一個(gè)跨大西洋的交易平臺(tái)。新公司命名為納斯達(dá)克OMX集團(tuán),總市值高達(dá)71億美元,其中納斯達(dá)克擁有72%的股權(quán),OMX公司股東擁有28%的股權(quán)。
  納斯達(dá)克市場(chǎng)分為納斯達(dá)克全球市場(chǎng)、納斯達(dá)克資本市場(chǎng)和納斯達(dá)克全球精選市場(chǎng)三個(gè)層次。1982年開(kāi)始,NASD逐漸把高市值股票同其它小型股票分離開(kāi)來(lái),組建了那斯達(dá)克全國(guó)市場(chǎng)(后更名為納斯達(dá)克全球市場(chǎng))和那斯達(dá)克小型資本市場(chǎng)(后更名為納斯達(dá)克資本市場(chǎng)),并規(guī)定了各自的上市標(biāo)準(zhǔn)。全球市場(chǎng)的對(duì)象是世界范圍的大型企業(yè)和經(jīng)過(guò)小型資本市場(chǎng)發(fā)展起來(lái)的企業(yè);資本市場(chǎng)的對(duì)象是高成長(zhǎng)的中小企業(yè),其中高科技企業(yè)占有相當(dāng)?shù)谋戎兀鲜袠?biāo)準(zhǔn)低于全球市場(chǎng)。2006年,納斯達(dá)克又推出了全球精選市場(chǎng),號(hào)稱(chēng)是全球首次上市最高標(biāo)準(zhǔn)的市場(chǎng)板塊,對(duì)公司財(cái)務(wù)和股票流通性的要求都比較高。目前,納斯達(dá)克全球精選市場(chǎng)、納斯達(dá)克全球市場(chǎng)、納斯達(dá)克資本市場(chǎng)分別擁有約1200、1450和550家上市公司。納斯達(dá)克資本市場(chǎng)自1970年初誕生以來(lái),因其更為寬松的上市條件和快捷的電子報(bào)價(jià)系統(tǒng),受到新興中小企業(yè)尤其是高科技企業(yè)的歡迎,聚集了一批全球最出色的高科技公司,如微軟、英特爾、思科、雅虎及戴爾等,在美國(guó)新經(jīng)濟(jì)的崛起中卻發(fā)揮了巨大的作用。

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《中國(guó)總會(huì)計(jì)師(CFO)能力框架》和
《中國(guó)管理會(huì)計(jì)職業(yè)能力框架》
能力水平考試:
包括簡(jiǎn)答題、考試案例指導(dǎo)及問(wèn)答和管理會(huì)計(jì)案例撰寫(xiě)。

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