因基期水平較低等原因，各國去年12月通貨膨脹率同比數據較高。今年全球經濟預計將在“政策退出”和經濟緩慢增長之間反復拉鋸，主權債務危機也將成為新的不確定性因素，經濟和總需求增長將明顯放緩,預計通脹數據基本上已經達到階段性高點。
　　全球總需求上漲有限
　　最近公布的英國09年12月份CPI同比增長率超預期地達到2.9%，遠高于英國央行2%的中期通脹目標水平。而美國CPI同比增長率也達到2.8%，達到2008年11月以來的最高水平。導致英美CPI同比較高的最重要原因是基期水平較低。以美國為例，12月份物價同比上升主要因為汽油，貢獻了60%的物價增長因素。
　　由于英美CPI全年呈現前高后低的走勢，因此上半年翹尾因素使得英美兩國CPI預計還會保持較高水平。在翹尾因素“退潮”以后，英美通脹率會發生何種變化，主要將決定于近段時間逐漸回暖的英美經濟能否持續復蘇，以及有關大宗商品價格的走勢。
　　去年美國經濟出現“V”形反彈，其中四季度GDP環比折年率達到5.7%，已經超越2000年以來的平均水平。但是四季度美國經濟的快速反彈更大程度上依靠去庫存速度下降，而消費、投資和凈出口形勢在今年并不樂觀。
　　在影響未來存貨周期走向的因素中，終端消費至關重要。四季度，私人消費支出的貢獻率較三季度有所下降，這主要是受耐用品支出下降的影響，與“舊車換現金”計劃的結束相關，表明消費支出的增長仍然十分依賴政策支持。在去年三季度下降1.4%以后，個人實際可支配收入四季度小幅反彈2.1%，而儲蓄率仍維持在4.6%的高位上。受制于較高的失業率，消費仍將保持疲弱。
　　從房地產周期看，美國成屋銷售和新屋銷售都曾在2009年年中后出現一次明顯反彈，但是這主要依賴于政府的房地產支持政策，特別是通過MBS購買計劃壓低了抵押貸款利率，從而刺激了房地產市場的活躍。但是，在刺激計劃作用逐漸消退后，這兩項銷售近期都明顯重新滑落。如果一季度后美聯儲停止購買MBS，那么上升的利率無疑會進一步加速房地產市場的下滑。
　　從資本投資周期也看不到復蘇的前景。在“IT泡沫”和“房地產泡沫”先后破滅后，在“新能源”產業發展前景并未得到足夠動力的情況下，缺乏能夠掀起新一輪投資浪潮的方向和主題。同時，目前美國的產能利用率處于相當低的水平，對美國企業固定資產投資帶來沉重壓制。
　　作為發達國家經濟增長的引擎，美國的“熄火”也意味著英國和歐元區增長缺乏動力，不斷發酵的歐洲主權債務危機也對歐元區穩定和經濟穩定增長帶來潛在威脅。目前，新興市場國家的經濟發展很大程度上也取決于對發達國家的出口。盡管來自于中國等國城鎮化進程所帶來的需求有望獨立引領該國經濟增長，但是對其他國家經濟的帶動能力還處于較為有限的水平。
　　通脹有望“前高后低”
　　在占全球經濟總量絕大部分比例的發達國家經濟陷入低增長時，大宗商品市場，特別是原油價格很難有較好表現。事實也證明，來自新興市場國家的原油需求可以成為炒作題材，但是如果沒有發達國家的需求過熱，是不可能催生持續性原油牛市的。而從原油市場本身運行規律來看，高庫存對后期油價形成巨大壓力。如果沒有出現重大地緣政治事件，那么今年原油期貨價格預計將保持在80美元左右，很難突破90美元。2009年底美國汽油價格同比漲幅在50%以上，而2010年下半年，汽油同比價格上漲幅度預計很難超過15%，對各國價格影響有限。
　　由于目前的經濟增長具有明顯的政策刺激型特征，因此必然帶來的一個特點是，經濟好轉伴隨的政策退出將對經濟增長形成有效“平滑”，貨幣政策退出也將對大宗商品市場的流動性中短期內帶來較大影響，從而遏制通脹上漲。
　　可能的情況是，在下半年價格翹尾因素消失和補庫存過程結束后，發達經濟體GDP和CPI等指標可能從“貌似過熱”回到正常狀態，甚至更糟。2010年整體來看，發達經濟體的通貨膨脹水平將處于相當溫和的狀態。美國和歐元區都不會超過1.5%；加拿大和英國不會超過2%；日本還繼續掙扎在通貨緊縮泥潭。中國通脹率在3%左右，印度、拉美、東歐稍高，預計達到6.5%以上。