去年，房地產公司定向增發股讓基金等機構爭破頭似地瘋搶。但到了今年，這些股票逐漸成為他們的噩夢。統計顯示，部分股票已跌破定向增發價格，120億元資金被深套，占房地產股增發融資總額的兩成多。還有不少股票股價已接近增發價，機構們拿了這些股票大半年，結果收益很低，還要擔心可能隨時破發受損。

    已有23家房地產公司增發

　 　2009年以來，A股市場和房地產市場的雙雙回暖激發了上市房企再融資和機構投資者加碼地產的熱情。尤其是在2009年二季度，房地產上市公司股價大幅上升，申萬房地產指數去年二季度漲幅高達41.68%。而從當時起出現了房地產公司增發融資的高峰，包括基金在內的機構投資者也都積極參與�；�金今年一季報顯示，這些大手筆參與地產股定向增發的基金，將一些地產股買進了前十大重倉股之列。

　　Wind統計數據顯示，2009年以來，共有45家房地產上市公司提出了增發融資預案，除2家公司準備公開增發外，其余均為定向增發。其中，有22家房地產上市公司實施了定向增發，1家實施公開增發，共募集資金585.89億元。其余22家公司中，有的剛剛提出增發計劃，有的已通過股東大會批準，正待監管部門審核。

　　從時間上來看，這些房地產上市公司的定向增發基本上是在去年二、三季度完成。去年上半年有7家公司實施定向增發，下半年則上升到了9家，2010年初有2家實施。其中，部分股票已跌破當初定向增發價格，如保利地產和金地集團。

　　房地產股成“試金石”

　　就像今年初以來的打新股狂熱，一些機構去年在爭奪定向增發股時呈現出同樣的非理性，為搶到增發股而爭相報出奇高的價格。

　　在保利地產的定向增發申購報價中，幾家素來表現穩健的基金公司報價多在18元附近，而最終發行價達到了24.12元，參與報價的12家基金公司中只有2家基金公司最終獲配。在去年7月份實施定向增發后的幾個交易日，保利地產股價一度沖至30元上市，但這也成為該股2009年以來的最高點，隨后該股一路下滑，今年4月26日收于16.79元，與定向增發價相比，跌去30.39%。當初共有80億元資金獲配3.3億股，如今這部分市值已經蒸發了24億元，獲配的2家基金公司帳面浮虧已達到6.13億元。

　　去年8月份，金地集團以14元的價格定向增發3.03億股，北京一家基金公司旗下5只基金動用4.2億元認購了3000萬股，今年4月26日該股收于11.71元，北京這家基金公司的浮虧已達6870萬元。

　　除了這些已經破發的地產股，還有部分地產股目前的股價已較為接近增發價，如榮盛發展和臥龍地產。

　　基金一季報顯示，這些大手筆參與地產股定向增發的基金，將一些地產股買進了前十大重倉股，有的還因參與定向增發而將保利地產買成了第一大重倉股。

　　但是今年以來，由于考慮到政策環境變化以及房價高企因素，許多基金進行了大幅度減倉。Wind數據顯示，今年以來，申萬房地產指數跌幅高達19.6%。由于定向增發獲配股份有一年鎖定期，在目前的政策環境下，雖然地產股一路狂瀉，但這些基金無法減倉，只能干瞪眼著急。

　　業內人士指出，在一定程度上，房地產股所經歷的這場風暴，成為了基金投資管理能力的一塊“試金石”。與2008年下跌的系統性風險不同，早在2009年下半年就已經有不少基金預見到了房地產行業可能會面臨的嚴厲調控局面，不僅審慎參與房地產股定向增發，而且在行業配置上采取低配甚至不配的策略，這也是這些基金今年以來表現優異的一個因素。不過，有基金經理指出，在房地產整體下跌的過程中，隨著大家對房地產股票日趨悲觀，目前股價中包含太多負面的預期，反倒有可能存在不錯的投資機會。(記者 徐國杰)