國有股減持正引起股市可能遭遇更大資金壓力的擔憂。有消息稱，國資委正醞釀出臺一系列減持規定，希望通過采取一定措施來控制國有股減持節奏，避免所謂的國有股大量套現而沖擊市場。

　　消息人士稱，這些減持規定包括《上市公司國有股轉讓暫行管理辦法》等文件，或將本月出臺。減持規定的最核心內容之一是，要求國有控股公司中總股本在10億股以下的公司，連續三年內減持股份不超過總股本的5％；總股本在此之上的一次減持不超過5000萬股，且三年內減持不超過3％。國有參股公司的條件略寬，由連續三年調整為一年。

　　業內專家稱，若上述規定屬實，則可理解為國資部門希望通過采取有效手段來控制國有股減持節奏，避免所謂的國有股大量套現而對市場造成壓力。

　　另外，不可忽視的是，國有股轉讓不言自明存在下限，也就是說國家要保證國有股東在國民經濟基礎性和支柱性行業中的上市公司處于控股地位，所以，國有股的減持應該不會成為大量而普遍的現象。

　　目前，不論是國務院國資委管控的中央企業，還是地方國有企業，其處理權都牢牢掌握在國資部門手中。即便國資委訂立了5%的可自由裁定轉讓的股份，也可能是國有控股企業從二級市場上回購來的部分，不真正涉及到該上市公司原控股股東的初始股權。

　　但值得注意的是，從長遠來看，中國正漸現流動性短期拐點的預期。單從股票市場來看，依靠儲蓄轉換來推動市值上升的動能在減弱；發行特別國債未來將吸走約15.5萬億元資金；QDII也將擴容。而股改后的國內市場仍只有30%左右的股份在流通，這一結構性缺陷，導致資金可追逐的存量并不多。此外，監管層還在通過市場化手段來新增可流通股票量（紅籌回歸將融資約為2500億元）而不是釋放存量。

　　資金壓力一時不會改變。要是從2005年股改開始時算起，2009年左右將迎來上市公司全流通高峰。上述國資委規定中的“三年”時段若是從上市公司限售股第一次解禁算起，同樣是在2009年左右失效。那時，紅籌回歸的“大象們”也將隨后解禁。這么看來，三年之后市場壓力頗大。

　　但市場分析人士指出，三年后國有股轉讓量也不會陡然增多。股改前非流通股占總股份的67%，其中15%的非流通股為“小非”。“大非”中第一大股東的持股量平均在50%以內，如果允許其轉讓股份，平均持有量或會減少到40%的水平。

　　此外，上述規定依舊維持國有股可依法無償劃轉給政府機構、事業單位、國有獨資企業等決定，再加上國資委有關官員的此前表述，即伴隨著國有經濟結構調整和國有企業整體上市，要盡快實現集團層面股權多元化、下屬企業組織結構集中化，那么，國有股的受讓對象更可能是國有體系自身。(中國證券報　2007-7-6)

(zhengbo)