簡介：市場瞬息萬變，《財務總監》年度十佳交易證明，決斷、創新和時機的把握仍然能為中國企業贏得明天。　
　
　　2008年無疑讓中國企業見識到了資本市場的翻臉無情。一向穩賺不賠的國內IPO和反響熱烈的再融資在年初即遇寒流，上半年風風火火的海外“抄底”行動也在下半年急轉直下的資產和資源價格面前廣受質疑，及至11月30日，滬深兩市更是已有50余家上市公司重組計劃宣告停止實施或未獲股東大會通過。

　　另一方面，國內資本市場卻在嚴峻的形勢下不斷探索向縱深發展，這種深化也為企業帶來了諸多機會。資本市場不僅只具備上市融資一種功能，債券市場的日益火爆就是一個亮點；同樣，在熱鬧了多年之后，中國企業海外并購的步伐也因為企業持有充盈的現金而變得更快。

　　這些都可以從《財務總監》雜志2008年度十佳交易的評選結果中得到印證。與以往四屆年度最佳交易的結果不同，資本市場的寒冬使得今年入選的IPO和再融資各只有一例，債券市場的紅火卻成就了三個不同類型的債券交易，并購尤其是跨境并購則閃現了更多的亮點。

　　值得一提的是，本次評選也是《財務總監》雜志首次根據海內外投行提名的眾多交易優中選中。這些精選的交易表明，艱難的經濟形勢并不一定意味著這是個不會放晴的漫長寒冬。頭腦敏銳的CFO們可以抓住間或回暖的機會募集資金、買賣資產，這一點顯著體現在了過去34個月來全球投資銀行不同資產類別交易額的漲落變化之中。

　　不過，瑞銀集團亞太區并購業務主管麥特?漢寧（Matt Hanning）指出：“人們不應當寄希望于股市會好轉，心存希望當然沒錯，但應對不利局面的準備工作也是必要的。”對CFO們來說，這意味著好好審查本公司的現金流需求。美林亞太區股票資本市場主管安德魯?庫柏（Andrew Cooper）表示：“尤其是企業有再融資或資本開支需求的話，他們應該早作準備，因為不能指望資本市場會在未來半年內有起色。”

　　目前境內外IPO市場基本停頓，根據美邁斯律師事務所合伙人羅德源的觀察，最快要2009年上半年才能再重新啟動；瑞士信貸中國區CEO張利平則認為，鑒于一級市場IPO的價格已經高于二級市場的價格，企業再融資的可能會增加。與之相對，債券市場和并購市場可能在接下來的一年非常活躍，兩者結合，即以債權融資作為并購資金來源將給中國企業境內外并購帶來更多機會，但對并購后市場變化和現金流的預測將更為關鍵，PE也將更有選擇性地進入。

　　就中國企業的情況而言，如何更好地把握市場機會、謹慎利用資本市場上已有和創新的產品與工具，是更重要的課題。


（《CFOCHINA》雜志　　　 CFOChina 　　2009-1-22）

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