注冊會計師《財務(wù)成本管理》第六章答疑精華：股利增長模型的推導(dǎo)

【提問】股利增長模型的推導(dǎo)？有沒有詳細(xì)的推導(dǎo)過程，發(fā)來看看？？這里不知道原來總是會思考，數(shù)學(xué)不好推導(dǎo)詳細(xì)點。

【答復(fù)】計算公式推導(dǎo)為：

VS =D1/（1+Rs）1 +D2/（1+Rs）2 +D3/（1+Rs）3+－－－－－－+Dn/（1+Rs）n + Pn /（1+Rs）n

=D0（1+g）/（1+Rs）+D0（1+g）2/（1+Rs）2+－－－－+D0（1+g）n/（1+Rs）n+ Pn/（1+Rs）n

假設(shè)股票在能預(yù)見的時間內(nèi)都不會出售，則Pn /（1+Rs）n將趨向零，上述公式又可寫成方程（1）:

VS= D0（1+g）/（1+Rs）+D0（1+g）2/（1+Rs）2+－－－－－－+ D0（1+g）n/（1+Rs）n

假定上述公式為方程（1）兩邊同乘（1+Rs）/（1+g），則上述公式可寫成方程（2）

VS（1+Rs）/（1+g）= D0 + D0（1+g）/（1+Rs）+－－－－+ D0（1+g）n-1/（1+Rs）n-1

方程（2）-方程（1）則得

VS（Rs -g）/（1+g）= D0 - D0（1+g）n/（1+Rs）n

又假定g不能大于Rs,則D0（1+g）n/（1+Rs）n趨向于零。

上述公式中股票價值可寫成:

VS= D0（1+g）/（Rs -g）= D1/（Rs -g）

上述公式中股票價值可寫成:P0=D0（1+g）/（Ks-g）=D1/（Ks-g）

則Ks=D1/P0+g若有籌資費率f，則還要扣除籌資費，即有：Ks=D1/[P0*(1-f)]+g。

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