48. 解析

(1)根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：A=6％+1．5×(16％-6％)=21％ 

B=16％ 

C=6％ 

D=6％+2．5×(16％-6％)=31％ 

(2)

E=凈利潤／股票資本成本=(200004000×8％)×(1025％)／21％=6000(萬元)
F=4000+6000=10000(萬元)
G=8％×(1-25％)=6％ 
H=A=21％ 
I=6％×40％+21％×60％=15％ 
J=(2000-10000 × 16％)×(1-25％)／31％=967．74(萬元)
K=967．74+10000=10967．74(萬元)
1=10000／10967．74=91．18％ 
M=967．74／10967．74=8．82％ 
N=16％×(1-25％)=12％ 
0=D=31％ 
P=12％×91．18％+31％×8．82％=13．68％ 
(3)負(fù)債資本為8000萬元時(shí)，企業(yè)價(jià)值最大，同時(shí)平均資本成本最低，所以此時(shí)的結(jié)構(gòu)為公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。

49. 【解析】(1)①集團(tuán)公司的投資報(bào)酬率=34650／315000=11％

②A投資中心的投資報(bào)酬率=10400／94500=11．o1％

③B投資中心的投資報(bào)酬率=15800／145000=10．90％

④C投資中心的投資報(bào)酬率=8450／75500=1 1．19％

評價(jià)，C投資中心的業(yè)績最優(yōu)，B投資中心的業(yè)績最差。

(2)①A投資中心的剩余收益=10400-94500×10％=950(萬元)

②B投資中心的剩余收益=15800-145000×10％=1300(萬元)

③C投資中心的剩余收益=8450-75500×10％=900(萬元)

評價(jià)，B投資中心的業(yè)績最優(yōu)，C投資中心的業(yè)績最差。

五、綜合題

50. (1)計(jì)算甲方案的下列指標(biāo)： 
①舊設(shè)備變價(jià)凈收入=95000-15000=80000(元)
購置A設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額=285000-80000=205000(元)

③經(jīng)營期每年增加的息稅前利潤=80000-(30000+40000)=10000(元)
④因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失=91000-80000=11000(元)
⑤經(jīng)營期第1年因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額=11000×25％=2750(元)
⑥建設(shè)起點(diǎn)的差量凈現(xiàn)金流量ANCFO=-(285000-80000)=-205000(元)
經(jīng)營期第1年的差量凈現(xiàn)金流量ANCF1=10000×(1-25％)+40000+2750=50250(元)
經(jīng)營期第2-4年每年的差量凈現(xiàn)金流量ANCF2-4=10000×(1-25％)+40000=47500(元)
經(jīng)營期第5年每年的差量凈現(xiàn)金流量ANCF5=10000×(1-25％)+40000+5000=52500(元)
⑦計(jì)算甲方案的差額內(nèi)部收益率(AIRR)
-205000+50250×(P／F，△IRR，1)+47500×[(P／A，△IRR，4)-(P／A，△IRR，1)]+52500×(P／F，△IRR，5)=0

51. (1)計(jì)算本期耗用量=0+3500-250=3250(公斤)

(2)計(jì)算直接材料成本差異并評價(jià)： 

材料價(jià)格差異=(實(shí)際價(jià)格-標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格)×實(shí)際用量=(1．6-1．5)×3500=350(元)

材料用量差異=標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格×(實(shí)際用量-標(biāo)準(zhǔn)用量)=(3250-450×6)×1．5=825(元)

直接材料成本差異=直接材料價(jià)格差異+直接材料用量差異=350+825=1 175(元)

其中，價(jià)格差異超支350元由采購部門負(fù)責(zé)，而用量差異825元?jiǎng)t由生產(chǎn)部門負(fù)責(zé)。 

(3)計(jì)算直接人工成本差異： 

直接人工費(fèi)用約當(dāng)產(chǎn)量=450+40×50％-60×50％=440(件)

直接人工工資率差異=(實(shí)際工資率-標(biāo)準(zhǔn)工資率)×實(shí)際人工工時(shí)=(8820／2100-4)×2100=420(元)

直接人工效率差異=標(biāo)準(zhǔn)工資率×(實(shí)際人工工時(shí)-實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)人工工時(shí))=(2100-440×4)×4=1360(元)

直接人工成本差異=直接人工工資差異+直接人工數(shù)效率差異=420+1360=1780(元)

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